Le dollar constate que les incertitudes du marché des capitaux compensent la rhétorique hésitante de la Fed

Points de discussion :

• Le dollar constate que les incertitudes du marché des capitaux compensent la rhétorique hésitante de la Fed
• La livre sterling atteint la performance des devises majeures pendant que l'attention se tourne vers la BoE
• La pression de l'euro demeure alors que la confiance des consommateurs chute, Draghi s'engage à une relance

Le dollar constate que les incertitudes du marché des capitaux compensent la rhétorique hésitante de la Fed

Alors que la spéculation de la Fed sur les taux a modéré son support du dollar au début de la semaine, un changement d'opinion s'est produit afin de soutenir les acheteurs. Après avoir passé les épreuves de la semaine dernière (la décision de la Fed est capitale pour les annonces de haut profil) sans risque d'implosion des tendances, les investisseurs restent inquiets sur les perspectives futures. À partir de la liste usuelle des suspects, nous observerions un affaiblissement substantiel de la confiance spéculative. Le plus notable ce jour fut la chute des marchés d'actions mondiaux qui a fait monter les indices mondiaux à des niveaux inégalés depuis de nombreuses années. Rejoindre l'arène provoqua une chute brutale dans les marchés émergents, une baisse de la dette de rendement élevé et des creux inégalés depuis de nombreuses années pour l'indice des matières premières CRB. Une chute uniforme de ces types d'actifs très variables implique que l'opinion elle-même change de direction à la place d'un marché individuel entraînant uniquement des répercussions.

Toutefois, lors de la montée d'optimisme lundi, le marché FX a donné une réponse des plus mesurées. Alors que les VIX basés sur les marchés actions ont grimpé de 13.7% pendant la journée, la mesure de volatilité FX s'est terminée modérément. Il faudrait cependant noter que la mesure de l'activité du marché est généralement plus délibérée et sujette aux tendances. Comme pour le statut refuge du billet vert, l'intensité ne semblait pas atteindre la ferveur associée à la demande aveugle de liquidités. Un bon test décisif pour une panique à grande échelle serait une montée du dollar face à toutes les autres monnaies excepté USDJPY – qui serait liquidé avant la mise à disposition de liquidités.

Si ce n'était pas pour l'ajustement à l'échelle du marché, les ventes fondamentales du dollar l'aurait sûrement vu glisser davantage. Sur l'agenda, l'indice d'activité national de la Fed de Chicago pour le mois d'août est redevenu négatif à l'improviste et les ventes de maison existantes ont chuté de 1.8% pour le même mois. Entre deux discours de la Fed, Kocherlakota a maintenu sa posture attentiste; alors que Dudley était neutre en disant qu'il aimerait voir une élévation en 2015, mais que cela ne pouvait se faire précipitamment. De plus, le sondage de fabrication de Markit pour septembre est une publication de plus haut rang et un range d'engagements de la Fed (de Bullard, Powell, George et Kocherlakota) maintiendra les observateurs de taux occupés.

La livre sterling atteint la performance des devises majeures alors que l'attention revient à la BoE

La livre sterling a progressé contre tous ses concurrents majeurs lundi - un exploit considérable étant donné sa performance ces dernières semaines. L'étincelle pour les acheteurs ne se trouvait pas dans l'annonce importante puisque l'agenda était clair. Plutôt, le passage du nuage de l'incertitude entourant le vote d'indépendance écossais (qui s'est terminé avec une majorité de 'non) a remis l'attention sur un thème favorable à l'équilibre de l'année passée: les prévisions de taux. En regardant les divers instruments particulièrement sensibles aux changements de politique, nous avons vu un équilibre évident après la mesure de retraite de mi-juillet. Rendements des gilts, swaps, taux libor et même la livre a trouvé un certain équilibre avant le projet de référendum. La monnaie a t'elle fait preuve de ses premiers excès? Les données auront un impact plus tangible avec le premier pas des prêts au logement BBA aujourd'hui.

La pression de l'euro demeure alors que la confiance des consommateurs chute, Draghi s'engage à la relance

Malgré des titres peu flatteurs, l'euro est parvenu à reprendre du terrain face à la majorité des devises majeures – mais pas assez pour que les prévisions indiquent une tendance acheteuse. Le président de la BCE Draghi nous a rappelé pourquoi un changement de trajectoire serait difficile pour la monnaie partagée. Dans son témoignage devant le parlement européen, le banquier central a réitéré le dévouement du groupe à faciliter le relâchement monétaire et à booster son bilan avec une petite ponction sur les allotissements LTRO-ciblés de la semaine dernière. Entre temps, les données pourraient donner aux officiels - et aux marchés - plus de marge de manoeuvre sur le besoin de support non orthodoxe avec les PMIs de septembre en attente après la lecture décevante de lundi pour l'opinion du consommateur.

Yen japonais: L'OCDE suggère que la devise n'est pas le facteur le plus important pour les exportations

Une devise plus faible pourrait ne pas résoudre ce qui cause des problèmes aux échanges du Japon - encore moins les problèmes économiques généraux. Lundi, le Secrétaire-General adjoint Tamaki a rejoint ceux qui mettent le doigt sur la disparité entre les échanges internationaux du pays et la baisse considérable du yen. Même si les officiels (le gouvernement et la BoJ) n'ont pas maintenu l'intensité de leur campagne verbale pour voir la baisse de la devise, les espoirs étaient bien présents. Si la croissance mondiale n'arrive pas à se matérialiser et/ou si les problèmes locaux deviennent plus forts, les cross du yen peuvent paradoxalement baisser.

Le dollar australien touché par les grands titres chinois

L'aussie a eu un début instable avec un range d'annonces importantes chinoises pour développer son lien fort avec le géant économique. Pour les vendeurs, le 'Livre Beige' de la CBB pour la Chine a rapporté que l'économie était ‘coincée à basse vitesse’ pour 3Q et qu'un creux n'était pas encore visible. Cependant, le PMI de fabrication de HSBC s'est publié mieux que prévu. Il n'est pas surprenant que AUDUSD ait basculé de 100 pips jusqu'ici.

Le FNB Marché Emergent dépasse de beaucoup le support, les devises EM liquides dégringolent

Même si de nombreuses classes d'actifs ont succombé au sentiment sur l'aversion du risque lors de la dernière séance, les marchés émergents étaient sans aucune question en tête de la baisse. Le FNB MSCI a baissé de 1.5 pourcent - la plus forte baisse en sept semaines - pour trader a des plus bas pas vus depuis début juin. Du coté FX, les liquides les plus liquides étaient fortement dans le rouge. L'aversion au risque et la modération de la relance font diminuer les problèmes des Marchés Emergents.

Or: Les FNB spéculatifs atteignent un nouveau plus bas de 5 ans, ce qui fait baisser les matières premières

L'or avait peu changé lundi, mais cela n'a pas vraiment changé le sentiment. En mesurant l'appétit pour les matières premières, la demande pour les futures des spéculateurs (avec le COT) a connu une cinquième semaine consécutive de vente de positions acheteuses alors que le FNB a baissé à un plus bas de cinq ans. L'or est une matière première qui a baissé comme les gains du dollar et les économies de fabrication mondiales (comme la Chine) ont ralenti.

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