Le dollar en pause dans l’anticipation de la décision du FOMC

Points de discussion :

• Le dollar en pause dans l'anticipation de la décision du FOMC
• Volatilité de la livre sterling mais sans engagement après le rapport sur l'inflation
• Les tradersde l'euro vont réagir à la Fed puis à la BCE

Le dollar en pause dans l'anticipation de la décision du FOMC

L'annonce principale de cette semaine arrive. La réunion de politique monétaire de la Réserve Fédérale est plus importante que simplement pour un mouvement rapide du dollar. Etant donnée la plateforme fondamentale sur laquelle le marché s'est construit au cours des dernières années - faible participation, levier excessif et une dépendance sur des conditions de faible volatilité - l'impact de cette annonce pourrait avoir des répercussions sur tout le système financier. Pourtant, pour ceux qui cherchent une évaluation rapide basée sur le marché de comment les actions et les prévisions de la banque centrale sont interprétées par les traders, il y a trois benchmarks à surveiller pendant l'annonce: le dollar, le S&P 500 et les taux du Trésor américain.

Avant de pouvoir apprécier l'influence complète que cette réunion de politique monétaire peut imposer sur le système financier avec la volatilité à court terme et les développements de tendance plus longues, nous devons d'abordcomprendre pourquoi c'est important. Ce n'est pas une réunion normale du FOMC. Même si la banque centrale va sans doute 'réduire' (ses achats mensuels de QE3) pour l'avant-dernière fois, cette réunion comporte d'autres éléments. Comme c'est une des réunions trimestrielles, le group de politique va aussi publier ses prévisions mises-à-jour sur l'emploi, l'inflation et les taux d'intérêt. Nous devrions aussi voir une conférence de presse de la Présidente Janet Yellen. Ceci est crucial pour réconcilier une disparité grandissante dans les prévisions sur les taux des spéculateurs et même les projections que la banque centrale elle-même essaye d'établir. Même si le dollar a fait un rallye incroyable de 9 semaines consécutives - ce qui correspond à la série la plus longue sur presque 50 ans - les futures des Fonds de la Fed ne prennent toujours pas en compte les dernières prévisions de la Fed.

Il y a un risque important de voir le marché trop dévier de la perspective de la banque centrale. Plus la divergence est longue et générale, plus la réconciliation éventuelle sera difficile. Nous avons des membres du FOMC et des recherches sponsorisées par la Fed mentionner ceci. Il y a aussi beaucoup d'anxiété de la part des groupes locaux (officiels de la Fed) et mondiaux (OCDE, BIS, autres banques centrales) sur la prise de risque excessive et peu d'inquiétude sur la baisse des tendances économiques ou la fin possible de la relance. Si la Fed est vraiment inquiète de ce déséquilibre, elle essayera de faire un effort pour clarifier ceci sans s'engager. Nombreux sont ceux qui croient que cela peut se produire en éliminant le 'temps considérable' pour les taux, mais cela peut être plus profond.

Volatilité de la livre sterling mais sans engagement après le rapport sur l'inflation

Le GBPUSD a établi un range de 150 pip mardi. C'est une grosse oscillation étant donnée la tendance de la paire la semaine précédente et l'attention sur l'annonce majeure à venir. Cependant, la volatilité après les chiffres de l'inflation britannique d'aout n'est pas surprenante. Les prévisions sur les taux pour la BoE sont un moteur fondamental pour la livre sterling à la fois pour le rallye de 12 mois jusqu'à juillet et le retracement qui a suivi au cours des deux derniers mois comme les marchés sont revenus sur leurs convictions sur une première hausse de taux pour 2014. Cependant, l'IPC core de 1.9 pourcent n'a pas beaucoup augmenté les pressions sur les prix et ne crée que peu de mouvements spéculatifs quand nous avons quelque chose d'aussi ouvert que le referendum écossais devant nous. Les ramifications possibles du vote sont si larges que le marché ne réagira pas fortement au procès-verbal de la BoE d'aujourd'hui et aux données sur l'emploi d'aout.

Les traders de l'euro vont réagir à la Fed et puis à la BCE

La BCE (Banque centrale européenne) devrait annoncer la mise-en-place de son premier LTRI (opération spécifique de refinancement à long terme) jeudi - la première mise-à-jour du solde des comptes du groupe depuis deux ans. Etant donnée la forte baisse de l'euro et des taux d'emprunt dans la zone euro au cours des derniers mois, cela intéresse clairement le marché. Pourtant, va-t-il permettre une surprise sur cette annonce? Que l'appétit pour les prêts soit fort ou faible, leurs objectifs est de faire revenir le solde des comptes vers ses niveaux de 'début 2012'(de €600 milliards à €1 mille milliards plus élevé) . Pendant ce temps, un changement de position de la Fed peut utiliser la pression sur la zone euro pour mieux calmer ses marchés.

Cross du yen: faites attention à une réponse au risque de la Fed

La plupart des traders vont regarder les graphiques du dollar, les marchés actions et peut-être même l'USDJPY comme l'annonce du FOMC se produit. Cependant, les cross du yen peuvent être tout aussi exposés - sinon plus - que les actifs avec une plus grande proximité géographique. Ces paires ont progressé sur l'hypothèse implicite d'une relance mondiale. L'efficacité des efforts de la BoJ dépend des efforts internationaux qui sont faits. Et, l'appétit pour le carry dépend de l'appétit du risque qui est très expose à un changement de direction d'un des plus gros fournisseurs de relance.

Le dollar australien fait un rallye après que la PBC annonce une nouvelle relance

La dernière séance n'a pas été très bonne pour le dollar australien comme les chiffres des investissements directs chinois étaient à un plus haut de quatre ans, ce qui suggère que le plus gros partenaire commercial du pays continue de ralentir. Cette inquiétude a cependant changé avec l'annonce que les cinq plus grosses banques de la Chine allaient recevoir 500 milliards de yuan de liquidités pour aider le système. Ce n'est pas une décision d'ampleur, donc son impact durable n'est pas clair.

Rallye des marchés émergents avant la Fed?

Les marchés émergents ignorent-ils l'annonce à venir? Le FNB MSCI a fait un gros rallye de 1.3 pourcent après sa baisse récente sur la plus grosse progression du volume en six semaines. Dans le monde FX, une grande partie des devises EM liquides ont fait des gains importants contre le dollar. Ce n'est sans doute pas une nouvelle tendance, plutôt simplement un ajustement de position. De nombreuxbanquiers centraux de l'EM ont parlé des risques possibles à cause des actions de la Fed.

Or Les acheteurs sont prêts si la Fed s'en tient à sa position attentiste

L'or est en baisse de 3.1 pourcent sur la semaine, et le métal précieux est en baisse depuis plus de deux mois. Des prévisions de hausse des taux d'intérêt et le retournement des programmes de relance (qui aident la valeur des devises fiat) ont clairement eu un impact sur le métal précieux. Pourtant, s'il y a un retard de la Fed pour un retour à la normale, les traders de l'or en tireraient sans doute profit avec un rallye à court terme.

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