La Fed et la BCE continuent d'animer les marchés avec leurs interventions verbales, observe Groupama AM dans son zoom sur la gestion obligataire. La Réserve fédérale américaine a poursuivi le ralentissement de ses achats d'actifs et a modifié sa politique de pilotage des taux courts en se tournant davantage vers des données qualitatives, en particulier concernant l'emploi. Elle a également adopté un ton plutôt optimiste en affirmant qu'une hausse des taux 6 mois après la fin du tapering était envisageable, rappelle la société de gestion.

En zone euro, l'inflation reste orientée à la baisse, ce qui accroît la pression sur la BCE et alimente les spéculations sur une possible mise en place d'actions non conventionnelles. Ces anticipations d'interventions de la BCE sont par ailleurs entretenues par Mario Draghi, qui a précisé qu'il y avait unanimité au sein du Conseil des Gouverneurs sur l'utilisation potentielle d'instruments non conventionnels. Ces anticipations ont poussé les taux de la zone euro vers le bas, accentuant le différentiel de taux entre les Etats-Unis et la zone euro. La rhétorique de la BCE est un frein à la hausse des taux core en zone euro, commente Groupama AM.

Seule l'amélioration attendue des données économiques outre-Atlantique au cours des prochains mois constitue une force de rappel à la hausse des taux, estime le gérant. Ces derniers devraient donc être tiraillés entre la pression exercée par l'attente du passage à l'acte de la BCE et l'amélioration conjoncturelle outre-Atlantique.

Groupama AM attend désormais une évolution des taux dans une fourchette, sans tendance, au cours des prochains mois. Les pays périphériques, eux, continuent de bénéficier d'un repli de leur prime de risque alimenté par la recherche de rendement des investisseurs et par le soutien attendu de la BCE. Dans ce contexte, la Grèce parvient même à faire son retour sur le marché.

La possible intervention de la BCE reste un facteur très favorable aux dettes risquées, les dettes périphériques devraient donc continuer d'en bénéficier et le mouvement de convergence des taux en zone euro de se poursuivre.