Les investisseurs sont très favorables à la poursuite de la hausse de l'euro, qui, l'an dernier à la même époque, se trouvait à son plus bas niveau depuis deux décennies par rapport au billet vert.
Ce point de vue repose principalement sur la conviction que la Réserve fédérale américaine mettra fin à son cycle de hausse des taux le plus énergique depuis 40 ans avant que la BCE ne devienne pessimiste.
Selon les investisseurs et les économistes, même les membres les plus optimistes de la BCE envisageront la fin du resserrement à mesure que l'inflation diminuera et que l'activité économique s'affaiblira.
"Je ne suis pas très convaincu par l'euro", a déclaré Gabriele Foa, co-gestionnaire de portefeuille chez Algebris Investments, qui a déclaré avoir été optimiste sur la monnaie unique au début de l'année 2023, tout en conservant aujourd'hui un léger "biais long".
La BCE, a-t-il ajouté, "gardera le masque de la lutte contre l'inflation" pendant encore quelques mois, alors que dans le même temps, les données faibles "alimenteront la communication (de la BCE) et finalement la politique".
Jeudi, la BCE a procédé à une augmentation largement anticipée de 25 points de base de son taux d'intérêt pour le porter à 3,75 %, son niveau le plus élevé depuis 23 ans, et a déclaré que l'inflation restait trop élevée.
La présidente de la BCE, Christine Lagarde, a répondu à la plupart des questions lors d'une conférence de presse en déclarant que toutes les options restaient sur la table pour "briser le dos" de l'inflation, mais elle a fait chuter l'euro avec un élan dovish vers la fin.
"Avons-nous encore du chemin à parcourir ? À ce stade, je ne le dirais pas", a déclaré Mme Lagarde, presque sans y être invitée, en soulignant que les décisions de la BCE dépendraient des données à venir.
L'euro a baissé de 0,9 % par rapport au dollar, la persistance de l'inflation et le risque croissant de récession poussant les décideurs politiques dans des directions opposées.
Mercredi, la Réserve fédérale a également relevé ses taux d'intérêt, mais les marchés pensent qu'il s'agit là de sa dernière mesure de resserrement. En revanche, les marchés monétaires évaluent désormais à 40 % la probabilité d'une nouvelle hausse d'un quart de point de la BCE en septembre.
BOUNCE BACK
Le récent rebond de l'euro s'explique par la fermeté de la BCE, au moment même où le ralentissement de l'inflation américaine laisse présager une hausse des taux de la Fed. La monnaie a augmenté d'environ 10 % par rapport aux niveaux les plus bas atteints l'année dernière, en dessous du seuil psychologique de 1 dollar.
Un indice pondéré en fonction des échanges, qui mesure la valeur de l'euro par rapport à un panier d'autres devises et qui est suivi de près par la BCE, se négocie à des niveaux proches des records.
Cela s'explique en partie par la faiblesse du yuan, qui représente plus de 10 % du panier, et qui a souffert de la morosité de l'économie chinoise.
Au cours de la semaine qui s'est achevée le 18 juillet, les spéculateurs ont affiché leur plus importante position longue nette sur l'euro depuis neuf semaines, selon les données de la CFTC.
On s'attendait à ce que la voie à suivre soit brumeuse au cours de l'été, le marché attendant les nouvelles projections d'inflation de la BCE en septembre, de nouvelles données, et évaluant les perspectives de la Fed. Les chiffres de l'inflation dans la zone euro pour le mois de juillet seront publiés la semaine prochaine.
"Je suis un peu sceptique à l'idée que les marchés pensent que les décideurs politiques de la BCE vont changer de position à ce stade et adopter une position plus dovish", a déclaré Francesco Sandrini, responsable des stratégies multi-actifs chez Amundi, le plus grand gestionnaire d'actifs d'Europe.
"Cela se produira, mais seulement lorsque l'inflation atteindra un sommet... Nous nous engagerons probablement dans un renversement de tendance comme celui que nous observons déjà aux États-Unis, mais ce n'est pas encore le moment.
M. Sandrini a déclaré qu'Amundi s'attendait à ce que l'euro atteigne 1,15 à 1,20 dollar au cours des prochains trimestres, ce qui impliquerait un gain supplémentaire d'au moins 4 % par rapport aux niveaux actuels.
De nouvelles hausses de l'euro ne devraient pas déstabiliser les décideurs politiques, car elles contribueraient à maintenir les coûts des importations - et l'inflation globale - à un niveau bas.
"La force de la monnaie est la bienvenue pour lutter contre l'inflation, c'est pourquoi la BNS, par exemple, ne se préoccupe pas du franc", a déclaré Kenneth Broux, stratège en matière de devises à la Société générale. Il faisait référence à la Banque nationale suisse et à un franc suisse en hausse de plus de 7 % par rapport au dollar jusqu'à présent en 2023.
Mais comme le jury ne sait pas si la BCE agira à nouveau en septembre, la monnaie pourrait aussi bien baisser que remonter, selon les analystes.
Simon Harvey, responsable de l'analyse des devises chez Monex Europe, estime que "les données vont s'opposer à l'idée d'une nouvelle hausse en septembre".
Les entreprises de la zone euro se sont contractées beaucoup plus que prévu en juillet, la demande dans l'industrie dominante des services de l'Union ayant diminué, selon les données de cette semaine.
Selon M. Harvey, un niveau de 1,10 dollar pour l'euro semble équitable.
Certains sont baissiers.
Robin Brooks, économiste en chef à l'Institute for International Finance à Washington, a déclaré que la guerre en Ukraine, qui a entraîné une forte hausse des prix de l'énergie, laisse présager un choc commercial important qui devrait faire baisser l'euro.
"Je ne pense pas que la remontée de la parité aurait dû se produire", a déclaré M. Brooks.
