Par Après un bref retour de l'aversion au risque mi-octobre, la semaine passée a été radicalement opposée. Les places financières ont très nettement rebondi dans un contexte de marchés survendus, bénéficiant par ailleurs de résultats de sociétés de bonne facture et d'une légère amélioration de la conjoncture en zone euro, avec des indices PMI au-dessus des attentes.
Malgré des stress tests plutôt positifs pour les banques européennes, le secteur bancaire pèse sur la tendance en ce début de semaine.
Indices
Avec des gains hebdomadaires respectifs de 4.1% et 5.9% pour le S&P 500 et le NASDAQ 100 (meilleure performance depuis novembre 2011), Wall-Street continue de surperformer, revenant proche des records historiques.
En Europe, la reprise a été ample et rapide. Madrid, Milan et Athènes enregistrent les plus fortes performances, avec des gains supérieurs à 4%. En revanche, l'avancée reste plus modeste pour l'Eurostoxx50 (+ 2.3%) ou le DAX (+1.5%).
L'indice japonais a gagné 5.2%, l'optimisme restant de mise avec la baisse du yen et les anticipations de bons résultats de la part des sociétés nippones.
Comparaison du NASDAQ 100 (en jaune) avec le DAX (en blanc), données normalisées au 1er avril 2014
Après la déconnexion opérée en juin, le graphique met en évidence la très nette superformance du Nasdaq 100 (valeurs technologiques) face au Dax30 (valeurs industrielles). Le premier évolue à proximité de ses records annuels, affichant une performance de 14% depuis début avril alors que le DAX recule de près de 6% sur la même période et se situe désormais à plus de 12% de ses records.
Matières premières
La situation se stabilise sur le front des matières premières. Certes, les réactions graphiques positives sont peu dynamiques, à l'image du CRB (indice mondial des matières premières) qui s'inscrit à 268 points, nouveau point bas (voir graphique).
Les métaux précieux tergiversent en l’absence de réaction particulière, l’or cote 1240 USD et l’argent 17 USD l’once. Les valeurs servant à l’industrie confirment un affaiblissement de la demande mondiale, avec des contrats au plus bas de plusieurs mois.
Le pétrole s’inscrit dans un même schéma technique, avec des opérateurs peu enclins à se remobiliser pour des achats. Le Brent cote 86 USD et le WTI 81 USD le baril.
Evolution du CRB
- 4 mois de baisse ininterrompue sur les matières premières.
Marché obligataire
Le marché obligataire a évolué en ordre dispersé la semaine dernière. En effet, après la légère tension sur les taux des pays de l’Europe du sud, les marchés ont réajusté le tir, à l’instar de la bonne tenue des marchés actions.
L’OAT reste stable tandis que le BUND gagne plus de 4 bps et le GILT 6.1 bps.
La Grèce perd 40 bps à 7.32% pour son taux à 10 ans. Notons cependant une accélération haussière sur les taux italiens et portugais en ce début d’après-midi, affectés par quelques défaillances de leur secteur bancaire (voir graphique).
Taux italien (en blanc) et portugais (jaune) le 27 octobre (Normalisés au 27 Octobre)
Marché des changes
Les tendances générales ne sont que peu affectées par l’actualité. Le dollar confirme sa domination, avec un retour de la paire EUR /USD sous les 1.27 USD et un câble (GBP/USD) à 1.61 USD.
Le yen demeure stable, avec une parité USD /YEN à 108. En revanche, l’euro s’affaiblit contre toutes ses principales contreparties, à l’image du franc suisse qui marque un regain d’intérêt en se rapprochant de la base de 1.20 CHF défendu par la BNS.
Graphique du franc suisse (EUR/CHF)
Malgré la position de la BNS, la parité affiche une grande fragilité de l'euro face au franc suisse.
Analyse sectorielle
Aux Etats-Unis, peu de fausse note en cette période de publications. Apple a encore une fois surpassé les attentes, aussi bien en termes de chiffre d'affaires (+5%) que de bénéfice (+8%). Les résultats et les prévisions d’Amazon ont en revanche déçu.
En France, les bonnes publications ont également prédominé, à l’image d’Orange, Safran ou encore Pernod Ricard. A l’heure actuelle, 53% des sociétés ont publié mieux que les attentes en termes de chiffre d’affaires. De nouvelles informations viendront animer les marchés au cours des prochains jours avec les deux géants du CAC40 (Total et Sanofi) mais également BNP Paribas ou encore Renault.
* Liste des publications américaines de la semaine (+ 50 milliards de dollars)
* Liste des publications françaises (+ de 5 milliards de capitalisation)
Statistiques économiques
En Europe, l’Allemagne et la zone Euro ont rassuré avec des indices PMI supérieurs aux attentes et au-dessus de la barre des 50, justifiant une expansion de l’activité. Seule la France déçoit, avec un indice PMI manufacturier à 47.3 contre 48.6 attendu et un indice des services conforme aux attentes à 48.1, traduisant ainsi une poursuite de la contraction de l’activité dans l’hexagone.
Cette semaine, l'indice IFO mesurant le climat des affaires allemand est ressorti sous les attentes des analystes à 103.2 contre 104.6. C'est encore l’Allemagne qui devrait influencer fortement les marchés, en publiant jeudi son indice CPI des prix à la consommation. La zone Euro se pliera au même exercice vendredi à 11h00.
Aux Etats-Unis, l’indice du Conférence Board ainsi que les commandes de biens durables seront particulièrement surveillés (-18.4% précédemment). Mercredi, c'est la Réserve Fédérale qui donnera le ton en précisant sa politique monétaire. En fin de semaine, les Etats-Unis publieront la première estimation du PIB pour le troisième trimestre, attendu en hausse de 3.1%.
Les marchés agissent de manière radicale
Les marchés respectent les traditions en bourse, avec un mois d’octobre plutôt animé et marqué par la recrudescence de la volatilité. Les rebonds sont significatifs, à l’image du SP500 qui reprend sous forme de V-bottom plus de 130 points après une chute du même acabit.
A la crainte d’un ralentissement mondial (voir configuration baissière des matières premières), se sont succédées des publications micro-économiques qualitatives. Les mouvements des indices sont rapides et puissants.
Dans un tel contexte, les investisseurs doivent se montrer vigilants et garder leur sang froid. L’équipe Zonebourse adopte, néanmoins, un biais acheteur prédominant dans les portefeuilles investisseurs International et PEA, grâce à une sélection de valeurs qui conservent des fondamentaux solides correspondant à des investissements de moyen et long terme.
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