Le rallye du dollar moins fort avant que Janet Yellen ne parle à Jackson Hole

Points de discussion :

• Le rallye du dollar moins fort avant que Janet Yellen ne parle à Jackson Hole
• Euro: Est-ce que Draghi va faire des commentaires sur le programme d'achat d'actifs et les devises?
• La livre sterling connait une baisse de 7 semaines - la plus longue depuis dix ans

Le rallye du dollar moins fort avant que Janet Yellen ne parle à Jackson Hole

Après deux jours de rallyes importants, le dollar a fait une pause jeudi. Ce matin n'attendait clairement pas un encouragement fondamental. Cependant, avec l'attention plus forte et la sensibilité du marché aux spéculations sur les taux récemment, le discours de la Présidente Janet Yellen de vendredi était suffisant pour que les acheteurs prennent des profits et s'éloignent du risque. Pour la performance, le dollar a baissé contre la plupart de ses adversaires majeurs lors de la dernière séance et le Dow Jones FXCM Dollar Index (symbole = USDollar) a fait un bon retournement en intraday. Pendant ce temps, le S&P 500 n'était pas touché par de l'hésitation alors qu'il progressait vers un plus haut record et son indice de volatilité VIX est repassé en-dessous de 12 - un plus bas extrême. Même si un plus haut record sur ce baromètre spéculatif est présomptueux, sa progression n'était pas aussi dramatique que celle du dollar.

Donnant le ton pour ce qui va venir, l'annonce américaine était encourageante lors de la dernière séance. Du coté des données, le rapport d'activité de fabrication de Markit pour aout était bien meilleur que prévu et un plus haut sur la série, alors que les ventes immobilières existants ont atteint un plus haut de 10 mois. Correspondant plus à ce que les traders surveillent, le commentaire non-prévu de la Fed de jeudi a semblé être assez agressif. Le plus réserve des trois, John Williams, a dit qu'une prévision de hausse de taux l'été de 2015 était raisonnable. En tant qu'anti-inflationniste bien connu, Esther George (qui est l'hôte du Symposium de Jackson Hole en tant que Président de la Fed de Kansas City) a fait remarquer que certains chiffres ont suggéré que les taux devraient déjà être plus élevés. Charles Plosser est allé plus loin en répétant qu'attendre trop longtemps pour enlever l'assouplissement pourrait avoir des conséquences terribles. La Présidente Yellen ne devrait pas partager la ferveur de ses collègues, mais il y a eu un changement notable de la position plus générale du FOMC vers l'agressivité. En tant que chef de la banque centrale, ses commentaires pourraient avoir plus de poids - en particulier s'ils sont agressifs.

Euro: Est-ce que Draghi va faire des commentaires sur le programme d'achat d'actifs, la devise?

L'euro n'a pas fait de mouvement particulièrement fort d'un côté ou de l'autre lors de la dernière séance. En continuant la tendance de limiter ses réactions aux mises-à-jour fondamentales décevantes, la devise a peu bouge après les chiffres PMI d'aout. Même si l'Allemagne et la France - qui ont donné des mises-à-jour problématiques pour le PIB du T2 la semaine dernière - ont montré une amélioration pour le mois, le chiffre plus général de la zone euro a baissé. Tout aussi décourageant, l'enquête sur le sentiment des consommateurs de la zone euro a continué son retournement à partir de plus hauts de 7 ans. Vendredi, nous verrons si le Président de la BCE Draghi prendra les faibles prévisions de croissance en compte dans son discours. Parlera-t-il de la possibilité d'un programme d'achat pour l'euro?

La livre sterling connait une baisse de 7 semaines - la plus longue depuis dix ans

Sauf si la livre sterling peut faire un rallye de plus de 110 points contre le dollar lors de la dernière séance de trading de la semaine, le GBPUSD finira la semaine sur une nouvelle perte. Cela serait la 7e consécutive de baisse - ce qui correspond (juin 2005 et aout 2008) à la plus longue période de baisse depuis dix ans. Pour les annonces de la dernière séance de trading de la semaine, il y a peu de choses sur l'agenda à part un discours prévu de Broadbent de la BoE samedi. Pourtant, en l'absence de moteurs de haut niveau, il y a un potentiel toujours plus fort que la livre sterling regagne de la traction après sa baisse agressive sur la forte baisse due aux spéculations sur les taux d'intérêt.

La progression des cross du yen passe dans la zone de tendance

Un rebond des cross du yen n'est pas particulièrement choquant étant donné le rebond des marchés actions la semaine dernière. Cependant, on a plus ou moins profité de la situation intéressante pour les marchés actions et les paires de carry. Pour les marchés actions, on peut le voir dans le retour a des plus bas presque historiques des chiffres de la volatilité. Pour les paires du yen, nous avons des chiffres de la volatilité impliquée similaire que nous pouvons utiliser, mais c'est presque tout aussi important sur les positions techniques du marché. Les paires comme l'USDJPY se trouve près du prochain segment de la tendance haussière du troisième trimestre de 2012. La question que les acheteurs doivent se poser est de savoir si ce sont les conditions et la volonté pour amener le carry trade à des niveaux beaucoup plus importants. Les taux et les conditions économiques limitent cette perspective.

Dollar australien et néo-zélandais - La fin des ajustements sur la spéculation sur les taux?

Le dollar de la Nouvelle Zélande a baissé de près de 500 pips à partir de son plus haut et les prévisions sur les taux de 12 mois ont baissé de plus de 100 pdb au fil des mois. Pendant ce temps, la progression actuelle du dollar australien et les taux locaux des dernières semaines se sont arrêtés. Ces corrections sont matériellement différentes, mais elles nous amènent aux mêmes considérations: quelle est l'ampleur de la correction des prévisions sur les taux, en particulier quand ces devises du carry sont si hautes sur la courbe? Cependant ce matin, la demande pour une vente aux enchères de trois ans de l'aussie était la plus forte depuis dix ans.

Les marchés émergents baissent pour un deuxième journée consécutive, le plus grand SWF au monde ralentit les investissements

A partir de son niveau le plus bas de 2014 - établi en janvier - le FNB Marché Emergent MSCI est actuellement en hausse de 21 pourcent. Pendant ce temps, les actions disponibles comme mesure de la demande sont supérieures de 32 pourcent par rapport à leur plus bas de l'année. Cela semble impressionnant jusqu'à ce que nous mettions les deux en perspective. Le prix est toujours à l'intérieur d'un range plus général de l'année dernière et l'intérêt est bien en-dessous des plus hauts des trois dernières années. Le doute s'installe. En fait, lors de la dernière séance, Le fond de richesse souverain de la Norvège - le plus grand au monde - a annonce qu'il ralentissait ses investissements dans les marchés émergents.

La baisse de cinq jours de l'or correspond à la plus longue en 9 mois

Avec la baisse de 1.2 pourcent de jeudi - la plus forte en cinq semaines - l'or a étendu la vente à cinq jours consécutifs. Cela correspond à la pire dégringolade que le métal ait connu depuis novembre. C'est un fort mouvement et l'annonce à venir mena ce stockage alternatif de richesse et protection contre l'inflation. Que diront Janet Yellen et Mario Draghi? Peuvent-ils renforcer la demande pour le métal précieux ou ils mettront peut-être l'accent sur les taux et non sur l'or. Le volume a progressé lors de la dernière séance, ce qui suggéré que les traders se préparent.

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