"Nous pensons toujours que les actions de la zone euro restent attrayantes, sauf pour leur valorisation." C'est ainsi que les gérants de Axa Investment Managers ont résumé leur sentiment sur les marchés actions européens. Leur optimisme vient du fait que le programme de rachat d'actifs de la BCE va continuer, "évinçant les investisseurs en crédit, au profit d'autres classes d'actifs." En plus, la croissance des bénéfices devrait atteindre "environ 10% cette année", soutenant les titres des entreprises.

En revanche, "la seule mise en garde concerne la valorisation, dont le multiple a bondi de près de 13x au changement d'année, jusqu'à presque 16x aujourd'hui et devient quelque peu chère, non seulement en termes absolus, mais aussi par rapport à celles des autres marchés actions (le marché américain se négocie à un multiple proche de 18x sur les douze prochains mois), ce qui rend le marché plus vulnérable."

Autre point d'attention manifesté par les experts d'Axa IM : la volatilité qui devrait continuer à toucher les marchés actions, comme elle a perturbé ces derniers jours les marchés obligataires. Parmi les facteurs aggravants, les gérants évoquent le risque grec : "la volatilité pourrait flamber si les investisseurs perdent patience", avertissent les gérants.

Dans ce contexte, Axa IM suggère de "réduire à neutre" son exposition aux actions européennes ou "d'introduire une protection à la baisse à l'aide d'une simple option de vente (put) s'étalant sur toute la période allant au-delà du mois d'août, ou une position acheteuse de volatilité."