Les cassures de l’euro sont difficiles à éviter avec la décision à venir de la BCE sur les taux

Points de discussion :

• Le dollar se stabilise mais pas grâce à Yellen ou aux tendances de risque
• Les cassures de l'euro sont difficiles à éviter avec la décision à venir de la BCE sur les taux
• Les cross du yen peuvent-ils commencer la progression du risque?

Le dollar se stabilise mais pas grâce à Yellen ou aux tendances de risque

Même si les efforts de reprise n'ont pas été aussi forts que la progression qui les a précédés, le dollar a fait un rebond mercredi. Le Dow Jones FXCM Dollar Index (symbole = USDollar) a fait sa plus forte progression en deux semaines, et la devise benchmark a progressé contre tous ses adversaires majeures d'une moyenne de 0.28 pourcent. Pourtant, avec cette progression, l'indice a peine bougé de son plus bas du range de 14 mois, l'EURUSD s'est maintenu au-dessus de 1.3900, le GBPUSD reste proche des plus hauts de 5 ans, et l'USDJPY est techniquement toujours en-dehors d'une ligne de tendance haussière à long terme. Ce manque de conviction des prix est un bon reflet des circonstances fondamentales qui sous-tendent l'environnement.

Avec le rebond de la dernière séance, nombreux sont ceux qui s'en tiendrait à l'idée que la déclaration de la Présidente de la Fed Janet Yellen devant le Comité économique mixte était un catalyseur pour l'effort de reprise. Dans ses commentaires, la banquière centrale a renforcé l'optimisme général du FOMC pour la croissance et le chemin vers le retour d'un régime de resserrement. Avec une nouvelle phrase qui fera réfléchir les spéculateurs, elle a clairement noté que le QE3 devrait être complètement mis-à-terme en automne s'ils maintiennent le risque actuel. C'est assez tôt dans le calendrier prévu. Qu'est-ce que cela ajouterait aux prévisions sur les taux et quel avantage cela donnerait au dollar? Si l'on regarde les Bons du Trésor à court terme - un bon baromètre du retour d'un régime agressif - à la fois les taux des Bons du Trésor de 2 et 5 ans ont baissé.

Donc, qu'est-ce qui a motivé le dollar au cours de la dernière séance - et le guidera à l'avenir jusqu'à ce que quelque chose d'important fasse changer le marché de position? La complaisance. Des petits coups de volatilité deviendront plus fréquents avec une baisse de la participation; mais les mouvements s'arrêteront vite avant de se développer en tendance et les retracements suivront de près. A venir, une vague de discours de la Fed testeront de nouveau leur influence sur les prévisions sur les taux.

Les cassures de l'euro sont difficiles à éviter avec la décision à venir de la BCE sur les taux

[L'EURUSD a un range de 250 qu'il peut traverser avant que le marché ne commence à parler de nouveau de développement de tendance. L' EURJPY a moins de 100 pips à faire avant une cassure, alors que l'EURGBP travaille avec moins de 50 pips. L'ampleur limitée du trading de l'euro n'est pas particulièrement remarquable étant données les conditions générales des marchés FX et financiers. Cependant, ces limites sont un risque dangereux quand nous faisons face à des annonces qui peuvent générer de la volatilité et des tendances d'annonces. C'est le cas avec la décision à venir sur les taux de la BCE. La banque centrale s'est positionnée en conflit direct avec le marché. L'appétit spéculatif sur une hausse des taux a dirigé le capital mondial sur les obligations de la périphérie de la zone euro alors qu'une diversification des réserves a fait augmenter le profil de la seconde devise la plus liquide au monde. Ce sont des flux de capitaux qui ont leur raison. Quand le Président Draghi de la BCE a fait le lien entre un euro élevé et l'inflation dans des commentaires importants en mars (le 13) et en avril (le 24), il a mis une limite psychologique autour de 1.4000. Pourtant, les avertissements n'ont pas influencé le marché. Si la BCE ne fait rien d'autre, il pourrait y avoir une cassure.

Les cross du yen sont-ils capables de commencer la progression du risque?

Même si la cassure baissière de l'USDJPY mardi ne s'est pas transformée en cassure durable que la configuration technique avait prévue, on pouvait en sentir les conséquences. Lors de prochaine séance, si la BCE prend des mesures; l'EURJPY pourrait aussi faire une cassure. Si l'EURJPY fait une cassure, la corrélation euro-franc devrait entrainer le CHFJPY dans un mouvement similaire. Cela amène la question suivante: quel est le volume qui doit soutenir les mouvements du yen avant que la devise ne passe a une nouvelle tendance? Il y a beaucoup de tensions techniques sur les cross et le chiffre de volatilité implicite (prévu) pour l'USDJPY est à des plus bas record. Le contexte pour une cassure importante est présent. Tout ce qui est nécessaire maintenant est un catalyseur - probablement des tendances de risque.

Dollar néo-zélandais: L'efficacité des menaces sur le taux de change

Le Gouverneur Wheeler de la RBNZ était direct mercredi matin quand il a dit que le kiwi était surévalué et que de nouveaux gains le forceraient à reconsidérer sa position de politique monétaire. Le marché semble l'avoir pris au mot comme la devise locale a baissé entre 0.7 et 0.9 pourcent contre ses adversaires principaux. Pourtant, est-ce que cette menace a vraiment éloigné les prévisions sur un rythme régulier de hausses de taux dans l'esprit du marché? Les swaps montrent actuellement une probabilité de 81 pourcent d'une augmentation de 25 pbs le mois prochain - peu de changement par rapport à la semaine dernière.

La livre sterling trouvera plus de direction dans la BCE que dans la BoE

La BCE n'est pas la seule réunion de politique monétaire prévue pour demain... mais c'est la seule qui compte pour le marché. La Banque d'Angleterre ne donne pas au marché son raisonnement ou ses prévisions quand elle ne change pas de politique - et le consensus pense clairement que cela sera le résultat. Une connexion 'européenne' pourrait bien avoir plus d'influence sur la livre sterling contre des paires comme l'USD et le JPY à travers les actions de la BCE.

Le rallye du yuan chinois s'arrête alors que le maintien de la relance nécessite un assouplissement FX

Les statistiques des échanges d'avril ont été publiées par la Chine ce matin, et les données étaient clairement supérieures aux prévisions. Un surplus de $18.5 milliards était supérieur de 10 pourcent au consensus du marché basé sur une augmentation de 0.9 pourcent (en glissement annuel) des exportations qui devaient baisser de 3.0 pourcent. C'était une publication à noter, mais elle n'a pas redonné de force au yuan. Avec la PBoC qui maintient la relance, un soulagement FX est essentiel.

Le rouble russe domine clairement les marchés émergents sur la désescalation des tensions en Ukraine

L'ETF marché émergent MSCI a augmenté de 0.5 pourcent alors que l'indice des obligations souveraines EM Bloomberg a progressé pour le 8e jour consécutif à un plus haut de 12 mois mercredi renforcé par l'annonce que les tensions avec l'Ukraine étaient moins fortes. Le Président russe Vladimir Putin a annoncé que l'armée de son pays allait se retirer de la frontière est de l'Ukraine, tout en demandant aux séparatistes du pays d'annuler le referendum prévu. Dans le monde FX, le rouble a augmenté de 1.3 pourcent; alors que la meilleure performance suivante était une progression de 0.6 du real brésilien.

L'or connait sa plus forte baisse en 3 semaines

Le soulagement par rapport aux questions géopolitiques, un rebond léger du dollar américain et une meilleure idée des changements de relance à venir ont tous contribué à la baisse de 1.4 pourcent de l'or lors de la dernière séance. C'était la plus forte baisse sur trois semaines et elle est venue sur le volume du marché des dérivés, mais nous n'avons pas vu l'établissement d'une tendance. Pendant ce temps, le positionnement spéculatif COT et les détenteurs de 3 ans de FNB auront plus d'importance. **Amenez le calendrier économique à vos graphiques avec l'application d'annonces DailyFX.

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