Les fonds spéculatifs et autres gestionnaires de fonds ont vendu l'équivalent de 95 millions de barils dans les six principaux contrats à terme et contrats d'option sur le pétrole au cours des sept jours qui se sont terminés le 23 avril.
Les ventes ont été les plus rapides depuis octobre 2023 et portent le total des deux semaines à 119 millions de barils, selon les rapports déposés auprès de l'ICE Futures Europe et de la Commodity Futures Trading Commission (Commission américaine des marchés à terme).
La position combinée a été ramenée à 566 millions de barils (49e centile pour toutes les semaines depuis 2013) contre 685 millions (66e centile) le 9 avril, alors que la prime de risque de guerre s'est évaporée.
Livre des graphiques : Positions sur le pétrole et le gaz
La semaine dernière a été marquée par de fortes ventes sur l'ensemble du complexe, mais surtout sur le pétrole brut et le gazole européen, les marchés les plus exposés au conflit au Moyen-Orient.
Les fonds ont vendu du Brent (-39 millions de barils), du NYMEX et de l'ICE WTI (-26 millions), du gazole européen (-24 millions) et de l'essence américaine (-7 millions), mais il n'y a pas eu de changement pour le diesel américain.
Les positions totales sur le brut ont été ramenées à 453 millions de barils (46e percentile) contre 522 millions (59e percentile) plus tôt dans le mois, au plus fort de la confrontation entre l'Iran et Israël.
Le rapport entre les positions longues haussières et les positions courtes baissières a été réduit de manière encore plus agressive à 3,51:1 (33e percentile) par rapport à un récent sommet de 4,97:1 (61e percentile) à la fin du mois de mars.
Les gestionnaires de fonds ont conclu qu'il n'y avait pour l'instant aucune menace pour les installations de production de pétrole autour du golfe Persique ou pour les itinéraires des pétroliers via le détroit d'Ormuz.
L'Arabie saoudite et ses alliés de l'OPEP+ continuent de restreindre leur production, mais devraient l'augmenter progressivement au cours du second semestre.
Les augmentations de la production hors OPEP des États-Unis, du Canada, du Brésil et de la Guyane devraient couvrir la majeure partie de la croissance de la consommation en 2024.
Les stocks mondiaux restent proches de la moyenne saisonnière à long terme, tandis que l'Arabie saoudite et d'autres membres de l'OPEP au Moyen-Orient disposent d'une capacité de production inutilisée de plus de 4 millions de barils par jour.
GAZOLINE DES ÉTATS-UNIS
Les gestionnaires de fonds ont des opinions beaucoup plus variées sur les perspectives d'évolution des prix de l'essence aux États-Unis en cette année électorale.
Le 23 avril, les fonds détenaient encore une position longue nette de 73 millions de barils (79e percentile), en légère baisse par rapport au récent sommet de 85 millions (88e percentile) atteint le 9 avril.
Mais le nombre de positions courtes a plus que triplé pour atteindre 27 millions de barils, alors qu'il n'était que de moins de 9 millions le 12 mars.
Les positions longues étaient plus nombreuses que les positions courtes dans un rapport de 3,72:1 (43e centile), contre 8,73:1 (76e centile) six semaines plus tôt.
La consommation d'essence aux États-Unis reste soutenue, grâce à une croissance régulière de l'emploi et des revenus, tandis que la production de carburant dans les raffineries est confrontée à un risque élevé en raison d'une saison des ouragans active.
Toutefois, les attaques de drones ukrainiens contre les raffineries russes ont été réduites à la suite des pressions exercées par les États-Unis, ce qui diminue la menace pesant sur les approvisionnements mondiaux en essence.
Les stocks d'essence américains ne sont que légèrement inférieurs à la moyenne pour cette période de l'année et le déficit s'est stabilisé après la reprise des opérations à la raffinerie Whiting de BP dans l'Indiana.
Au moins certains fonds spéculatifs semblent avoir conclu que les prix avaient augmenté trop rapidement et que le marché était devenu encombré, créant ainsi un risque accru à la baisse.
GAZ NATUREL AMÉRICAIN
Les fonds sont devenus moins baissiers en ce qui concerne les perspectives des prix du gaz américain au cours de la semaine qui s'est terminée le 23 avril, malgré une augmentation continue des stocks saisonniers excédentaires.
Les fonds spéculatifs et autres gestionnaires de fonds ont acheté l'équivalent de 382 milliards de pieds cubes (bcf) dans les deux principaux contrats à terme et d'options liés aux prix à Henry Hub en Louisiane.
Les achats ont été les plus rapides sur huit semaines depuis le début du mois de mars, peu après que les principaux producteurs de gaz ont annoncé des réductions de leurs activités de forage et de leur production.
La position combinée a été portée à une position nette courte de seulement 102 bcf (29e percentile pour toutes les semaines depuis 2010), contre 483 bcf (19e percentile) la semaine précédente et 1 675 bcf (2e percentile) il y a deux mois.
Les stocks de gaz de travail ont augmenté pour atteindre 2 425 bcf le 19 avril, le niveau le plus élevé pour cette période de l'année depuis 2016 et avant cela 2012.
Les stocks étaient supérieurs de 679 milliards de pieds cubes (+39 % ou +1,46 écart-type) à la moyenne saisonnière des dix dernières années.
Le coût du gaz physique effectivement livré aux producteurs d'électricité est tombé à son plus bas niveau depuis 1974 en termes réels.
Mais les prix très bas encouragent de plus en plus les générateurs au gaz à fonctionner en charge de base, y compris pendant la nuit.
Les unités alimentées au gaz remplacent encore plus de charbon et poussent la combustion de gaz des générateurs vers des records saisonniers. La production record de gaz pendant les mois chauds de l'été devrait réduire l'excédent.
La réduction des forages gaziers se traduira par un ralentissement de la croissance de la production d'ici la fin de l'année, tandis que l'hiver 2024/25 sera probablement plus froid que l'hiver chaud record de 2023/24, El Nino s'estompant.
Tant du point de vue du positionnement que du point de vue fondamental, l'équilibre des risques de prix s'est déplacé vers le haut ces dernières semaines.
Les gestionnaires de fonds réagissent en essayant de devenir plus haussiers ou au moins moins baissiers, pour la quatrième fois en un an.
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John Kemp est analyste de marché chez Reuters. Les opinions exprimées sont les siennes. Suivez ses commentaires sur X https://twitter.com/JKempEnergy (Montage par Kirsten Donovan)
