Points de discussion :

  • Le franc pourrait baisser si la BNS menace d'étendre les mesures anti-déflationnaires
  • L'euro pourrait rebondit comme un fort intérêt au TLTRO limite les paris sur une expansion de la relance
  • Volatilité de la livre en jeu avec l'approche du referendum sur l'indépendance de l'Ecosse

L'annonce de politique monétaire du FOMC a alimenté une forte volatilité sur les marchés de devise mais ce n'était que le début d'un marathon d'annonces importantes auxquelles les investisseurs font face. La moins forte et la plus locale du groupe est une décision sur les tauxde la Banque nationale suisse.

Même si le Président de la BNS Thomas Jordan et ses collègues ne devraient pas ajuster la politique pour l'instant, ils surveillent sans doute la baisse de l'EURCHF vers le plancher établi à 1.20 comme la relance de la BCE s'étend. Si cela encourage les officiels à menacer de mesures anti-déflationnaires supplémentaires dans la déclaration de politique ou si cela amène une forte révision baissière des prévisions d'inflation, le franc pourrait subit de plus fortes pressions.

En se focalisant sur la banque centrale européenne , les traders attendent les prévisions de résultats de la première opération TLTRO. Comme nous en avons parlé dans notre prévision européenne hebdomadaire, la variable clé en jeu sera le montant des économies de liquidités engrangées par les banques qui exploitent les usines. Un sondage d'économistes de Bloomberg place la prévision médiane à 150 milliards d'euros pour les séances d'aujourd'hui. Dans une tournure d'événements quelque peu contre-intuitive, il semble possible qu'une allocation de capital plus importante que prévu soutienne l'euro.

La BCE semble avoir déployé tous les outils de relance à sa disposition à part le QE classique, une option à laquelle l'Allemagne est fortement opposée. En effet, le programme de TLTRO sera accompagné d'un taux d'emprunt de base historiquement faible, un taux de dépôt négatif, ainsi que des achats de sécurités basées sur les actifs et les obligations couvertes.

Cela veut dire qu'une forte hausse du TLTROpourrait être vue comme une augmentation de la pression pour plus d'assouplissement et que cela donne de l'espace aux officiels pour passer à un mode d'attente. Ceci pourrait alors alimenter les spéculations sur le fait que la monnaie unique a suffisamment baissé pour intégrer l'ampleur de l'assouplissement déjà en place, ce qui amènerait des prises de profit sur des positions vendeuses spéculatives fortement élevées et ce qui ferait augmenter la monnaie unique.

Finalement, l'accent passera sur la referendum écossais sur l'indépendance. Les sondages avant le vote parlent d'un vote divisé de 50/50 sur la possibilité que l'Ecosse fasse sécession du Royaume-Uni. Cela implique que - quel que soit le résultat - une augmentation de la volatilité devrait accompagner le résultat comme ceux qui onttort sont forcés d'ajuster leurs positions.

La sécession écossaise sera un développement sans précédent avec des implications impossibles à connaitre. Cela veut dire qu'une victoire du camp du "oui" devrait faire couler la livre sterling comme le capital fuit l'incertitude des actifs en GBP. Un résultat qui serait assez proche pour qu'il soit contesté ou avec des irrégularités possibles qui menacent de discréditer le décompte pourrait produire la même réponse. Alternativement, une victoire claire pour la campagne pour le "non" fera sans doute augmenter la devise britannique. Les résultats finaux devraient être connus entre 5h30 et 6h30 GMT vendredi.

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Séance asiatique

GMT

DEV

EVENEMENT

RÉEL

PRÉVU

PRÉC

22h45

NZD

Produit Intérieur Brut (Glissement Annuel) (2T)

3.9%

3.8%

3.8%

22h45

NZD

Produit Intérieur Brut (Glissement Trimestriel) (2T)

0.7%

0.6%

1.0%

23h50

JPY

Total de la balance commerciale (¥) (Août)

-948.5Mds

-1028.9B

-962.1Mds

23h50

JPY

Balance commerciale ajustée (¥) (Août)

-924.2Mds

-985.2Mds

-1021.8B

23h50

JPY

Importations (glissement annuel) (AOU)

-1.5%

-1.2%

2.3%

23h50

JPY

Exportations (glissement annuel) (AOU)

-1.3%

-2.6%

3.9%

1h30

AUD

FX Transactions – Marché (AOU)

381M

-

433M

1h30

AUD

FX Transactions – Gouvernement (Août)

-408M

-

-453M

1h30

AUD

FX Transactions – Autre (Août)

77M

-

42M

6h00

JPY

Commandes de machines-outils (glissement annuel) (août F)

-

35,6%

Séance européenne

GMT

DEV

EVENEMENT

PRÉVU

PRÉC

IMPACT

6h00

CHF

Balance commerciale (CHF) (AOU)

-

3.90 Mds

Faible

6h00

CHF

Exportations (Glissement mensuel) (AOÛT)

-

0.2%

Faible

6h00

CHF

Importations (Glissement mensuel) (AOÛT)

-

-10.2%

Faible

7h30

CHF

Décision sur les Taux de la Banque Nationale Suisse

0.0%

0.0%

Fort

8h30

GBP

Ventes au détail sans l'automobile (glissement mensuel) (AOU)

0.3%

0.5%

Moyen

8h30

GBP

Ventes au détail sans l'automobile (glissement annuel) (AOU)

4.8%

3.4%

Moyen

8h30

GBP

Ventes au détail avec l'automobile (glissement mensuel) (AOU)

0.4%

0.1%

Moyen

8h30

GBP

Ventes au détail avec l'automobile (glissement annuel) (AOU)

4.0%

2.6%

Moyen

9h15

EUR

Allotissement TLTRO de la BCE

€150Mds

-

Fort

Niveaux critiques

DEV

Supp 3

Supp 2

Supp 1

Point pivot

Rés 1

Rés 2

Rés 3

EURUSD

1.2641

1.2770

1.2818

1.2899

1.2947

1,3028

1.3157

GBPUSD

1,6076

1.6185

1.6230

1.6294

1,6339

1.6403

1.6512


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