Cette semaine de trading s’ouvrira sur une baisse de liquidité avec des marchés américains fermés, mais il faudra compter pas moins de 4 décisions de taux de banques centrales, parmi les publications phares de l’agenda hebdomadaire.

Mardi 07 Septembre : Décision de taux d’intérêt par la Banque Centrale du Japon
La Banque du Japon a récemment cédé aux pressions gouvernementales, acceptant finalement d’élargir le plan quantitatif mis en place au plus fort de la crise. Jusque là, la BoJ était restée neutre sur la direction de la politique monétaire, attendant de voir les effets de ce plan de relance ; mais les effets positifs de ce dernier sont restés mineurs, d’où l’inquiétude du gouvernement face à une reprise qui tarde à se faire de façon durable, de même qu’à un secteur des exportations pénalisé par l’appréciation du yen. Ce retour à une politique de relance n’ouvre ainsi aucune opportunité pour une hausse de taux pour le mois de septembre, le marché s’accordant pour un maintien du taux nominal à 0.10%. Cette réunion de la BoJ sur les taux d’intérêt offrira une meilleure vision de la position de la Banque face aux nombreux appels à une intervention sur le marché pour contrer l’appréciation du yen.

Mardi 07 Septembre à 06h30 : Décision de taux de la Banque Centrale Australienne
L’Australie qui affiche actuellement les taux d’intérêt les plus élevés des majeures fait l’objet de nombreuses spéculations vis à vis de la poursuite de sa politique monétaire agressive. Jusque là, son économie a résisté aux mauvaises nouvelles et aux craintes venant de la Chine, trouvant un soutien sur son commerce de matières premières ; la semaine dernière a permis au marché de s’enquérir de l’activité économique de ce pays des antipodes qui a affiché ses meilleures performances trimestrielles en près de trois ans, alimentant ainsi les spéculations des traders sur le niveau des taux. Depuis mars 2010, nous comptons au total trois hausses de taux de 25 points de base, la dernière datant du mois de mai, date à laquelle les officiels avaient indiqué que les futures hausses de taux se feraient en fonction des conditions économiques mondiales, à moins d’une hausse surprenante d’inflation. A ce jour, l’économie mondiale est portée par les bons chiffres asiatiques, ce qui est de bon augure pour l’Australie, mais il est fort probable que les officiels australiens optent pour la prudence, attendant que d’autres zones retrouvent une situation économique plus saine avant de revenir à une politique monétaire agressive. La mesure de Crédit Suisse des attentes des traders en termes de hausse de taux affiche une faible probabilité de l’ordre de 13%, mais les bonnes performances économiques du pays ces derniers mois, permettent encore de s’attendre à une surprise. En cas de hausse de taux au cours de cette réunion, le dollar australien prendra l’avantage sur la majorité de ses homologues.

Mercredi 08 Septembre à 15h00 : Décision de taux d’intérêt de la Banque du Canada
Deux hausses successives de taux d’intérêt de 25 points de base en juin et juillet, nous pouvons qualifier la rhétorique des officiels de la banque comme prudemment agressive. L’un des principaux agrégats déterminant la direction de la politique monétaire qu’est l’inflation entre autres est actuellement dans les bornes de confort de la BoC ; la mesure principale d’inflation a été annoncée à 1.6% au mois de juillet. Mais il est à noter que la croissance au second trimestre s’est révélée inférieure aux prévisions des économistes (2% contre 2.5% attendu). Malgré cette mauvaise performance de croissance, la probabilité d’une hausse de taux de 25 points de base lors de cette annonce est de 57%, les dernières prévisions économiques alimentant l’optimisme quant à l’économie canadienne en général. Les traders du loonie se tiendront donc prêts lors de la décision de la BoC, des pertes sur le billet vert face à son homologue canadien étant attendues.

Jeudi 09 Septembre à 03h30 : Changement emploi en Australie
Le timing de ce rapport sur l’emploi australien rend relativement complexe la prévision des éventuels mouvements de l’aussie, la décision de taux de la banque centrale intervenant deux jours auparavant. Les prévisions vont dans le sens d’embauches de l’ordre de 25K au cours du mois d’août, mais les récents chiffres économiques fortement dans le vert pourraient créer une surprise. La tournure des évènements dans ce sens serait un facteur d’appréciation pour le dollar australien, mais les gains seraient limités dans le cas d’une hausse de taux lors de la réunion de mardi. Dans le cas d’un maintien de la politique monétaire actuellement en place et d’un rapport d’emploi favorable, les voyants seront en place pour une appréciation de l’aussie face à la majorité de ses homologues.

Jeudi 09 Septembre à 08h00 : Indice des prix à la consommation en Allemagne
Les chiffres économiques allemands sont importants en ce sens que le pays est le moteur économique de la Zone Euro. L’inflation annuelle est attendue en stagnation à 0.9% (chiffre harmonisé à l’ensemble de la Zone Euro) au cours du mois d’août, et les niveaux actuels des prix justifient la rhétorique prudente des officiels de la BCE qui ne sont décidemment pas prêts à opérer des hausses de taux en l’état actuel des choses. Ce chiffre ne devrait pas créer des mouvements majeurs sur l’eurodollar, mais tout chiffre en ligne ou supérieur aux prévisions apporterait un soutien à la monnaie unique. C’est dans ce sens qu’il faudra également interpréter les chiffres de production industrielle de l’Allemagne, publiés la veille.

Jeudi 09 Septembre à 13h00 : Décision de taux de la Banque d’Angleterre et Cible du programme d’achats d’actifs
Sur le plan de la politique monétaire de la Banque d’Angleterre, le statu quo est plus que de mise, et aucun changement n’est attendu à ce jour. Les derniers chiffres économiques ont été relativement mauvais, avec un ralentissement de la production du secteur manufacturier et un secteur des services relativement décevant vis-à-vis des prévisions des économistes. A ce jour, la BoE n’est pas en mesure d’opérer des changements de politique monétaire, et ce jusqu’à ce que l’environnement économique ne s’éclaircisse avec les développements du plan d’austérité mis en place et ceux de l'économie en général. Même si l’inflation demeure un facteur favorable à une hausse de taux, le Gouverneur Mervyn King et ses collègues ont martelé au fil des derniers mois que cette hausse n’est due qu’à des facteurs temporaires et les prix devraient revenir dans l’intervalle de confort de la banque d’ici 2012, remettant ainsi aux calendes grecques un éventuel changement de politique monétaire.
La question qui sera très certainement mise en avant par les analystes est celle concernant le programme d’achats d’actifs de la Banque qui est certes attendu en maintien au cours de ce mois, mais qui devra probablement être élargi dans le courant de l’année prochaine. Avec les mauvaises performances de l’économie, la question est de savoir si des mesures d’assouplissement supplémentaires ne seront pas nécessaires dans les mois à venir, et les opérateurs seront à l’écoute de toute déclaration laissant entendre cette éventualité.

Vendredi 10 Septembre à 01h50 : PIB trimestriel et annualisé du Japon
L’économie japonaise peine à se relever, en témoignent les pressions gouvernementales sur la Banque Centrale pour que celle-ci élargisse son plan quantitatif, opération finalement acquise au cours des récentes semaines. Cette décision n’a pas eu d’incidences sur les chiffres qui seront publiés ce vendredi, mais il sera intéressant d’étudier les performances de cette économie au cours du second trimestre de cette année. Les prévisions vont dans le sens d’une amélioration des performances économiques, avec un PIB trimestriel de 0.4% contre un précédent à 0.1%, et un PIB annualisé de 1.5% face à un précédent de 0.4%. D’un point de vue de politique monétaire, une hausse de croissance augmenterait l’attrait de la devise toujours dans une optique de sécurité, mais cet attrait a pour corollaire d’augmenter la valeur du yen, facteur pénalisant fortement les échanges commerciaux. L’appréciation du yen déplait fortement au gouvernement, qui fait pression pour une intervention de la BoJ, dont nous connaitrons la position à l’issue de la réunion sur les taux d’intérêt plus tôt dans la semaine.

Vendredi 10 Septembre à 13h00 : Changement net Emploi
Tout comme c’est le cas pour son homologue australien, le timing de cette publication rend difficile l’analyse des échanges éventuels sur le loonie, la décision de taux intervenant deux jours auparavant. Le mois de juillet a été décevant, avec 9.3K destructions d’emplois, mais les récentes prévisions économiques alimentent un certain optimisme, à l’image des prévisions d’emplois avec 17.800 créations d’emplois. Dans le cas d’un statu quo pour les taux d’intérêt, un rapport sur l’emploi favorable sera l’occasion pour le dollar canadien de s’apprécier face à la majorité de ses homologues

Nadia Compaoré - FXCM
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