Les marchés actions ont la possibilité de boucler une semaine intégralement verte. Si on vous avait pronostiqué ça il y a dix jours, vous n'y auriez sans doute pas cru, parce que tout le monde avait le moral dans les chaussettes à ce moment-là. Pourtant c'est un fait : plusieurs indices, du S&P500 au CAC40 en passant par le DAX, viennent d'enchaîner quatre séances consécutives de hausse, qui gomment au passage les pertes des deux semaines précédentes. Le seul élément qui a vraiment changé dans l'intervalle, c'est le renforcement du camp de ceux qui pensent que la politique monétaire est sur un plateau et ne se durcira plus.

C'est ce que les investisseurs ont perçu dans les décisions de politique monétaire et dans les commentaires de la Fed et de la Banque d'Angleterre cette semaine. Les investisseurs optimistes, parce que les autres ont aussi entendu les pincettes habituelles des banquiers centraux : "encore risqué", "pas gagné contre l'inflation", "prudence", cycle de resserrement en pause mais pas forcément terminé", etc. Mais cette partie de la narration ne ressortira que si les choses s'enveniment à nouveau du côté des prix, en particulier aux Etats-Unis. Le marché a dix jours devant lui avant d'avoir à se poser sérieusement la question, puisque l'inflation américaine d'octobre ne sera annoncée que le 14 novembre.

Les investisseurs avaient légèrement ouvert les vannes en début de semaine. Ils le font généralement en amont des décisions de la Fed qu'ils jugent peu risquées par rapport aux attentes. Les vannes ont été ensuite ouvertes en grand à partir des annonces effectives de la banque centrale, ou plutôt des non-annonces. Le Nasdaq a repris 1,8% mercredi, et à nouveau 1,7% hier soir. Même engouement en Europe où le Stoxx Europe 600 a terminé en hausse de 1,6%. Certains indices ont gagné plus de 2% en séance sur le vieux continent, notamment le CAC40. Le Bel20 belge, l'IBEX espagnol et l'OMX Nordic scandinave sont même parvenus à conserver des avances supérieures à ce plafond symbolique des 2% en clôture. On a beaucoup acheté les grosses gamelles de l'été sur les places européennes, comme les LVMH ou les Teleperformance, mais aussi les foncières et même Atos et Casino, c'est dire.

Voilà pour l'agitation factuelle de la semaine. Mais que cache-t-elle en réalité comme scénario ? Les financiers estiment que l'évolution la plus probable est le maintien d'une croissance économique solide, qui permettra aux résultats des entreprises de poursuivre leur ascension en dépit de taux durablement élevés. Après tout, c'est ce qu'il s'est produit jusqu'à présent. En adoptant ce scénario, ils font aussi deux paris induits. D'abord que ces taux élevés ne feront pas trop de dégâts collatéraux susceptibles de créer de la nervosité et de faire dérailler le processus (dans l'immobilier ou sur le marché de la dette, par exemple). Ensuite que les prix ne surchaufferont pas à nouveau, ce qui invaliderait le ramollissement de la Fed. C'est probablement ce dernier point qui porte le plus à polémique. D'ailleurs, c'est celui que la banque centrale américaine met généralement en exergue pour cimenter sa dernière digue comminatoire, le maintien de taux élevés sur une longue période.

Pour le reste, les publications de résultats d'entreprises atteignent toujours le niveau de qualité requis pour que les investisseurs ne paniquent pas, malgré quelques alertes çà et là. La dernière en date, et non des moindres, nous vient d'Apple, la pomme la plus lourde du panier de Wall Street. Le groupe perdait entre 3 et 4% hors séance après avoir publié des résultats trimestriels accueillis fraîchement hier soir. Je vous livre les commentaires nocturnes d'Andrew Uerkwitz, qui suit le dossier chez Jefferies. Les ventes sont un peu inférieures à ce qui était attendu, les services compensant le matériel. L'iPhone s'en sort très bien grâce à un gros mois de septembre, mais il souffre manifestement en Chine, comme prévu, avec la concurrence d'Huawei et l'animosité des autorités de Pékin. Les prévisions déçoivent sur la partie tablettes et Mac. Si l'on mélange tout ça, on se retrouve donc avec une action attendue en baisse.

Parmi les autres actualités importantes, Sam Bankman-Fried a été convaincu de fraude par le jury du procès de l'affaire FTX, le plus gros scandale autour des cryptomonnaies à ce jour. Le système de cumul des peines en vigueur outre-Atlantique pourrait lui valoir 110 ans de prison. La sentence sera rendue en mars. La presse internationale fait ses choux-gras du verdict. La principale donnée macroéconomique attendue aujourd'hui est la statistique mensuelle sur l'emploi aux Etats-Unis, toujours scrutée de près en dépit de la béatitude ambiante parce que le marché du travail reste un marqueur important de la politique monétaire américaine. Il reste aussi une petite ribambelle de résultats, dont Société Générale, AP Moller Maersk, BMW, Solvay ou AXA en Europe.

L'Asie Pacifique évolue sans la Bourse de Tokyo ce matin, fermée pour un jour férié. La Chine s'enflamme dans le sillage des marchés occidentaux, avec des gains de 2,7% pour le Hang Seng à Hong Kong. La Corée du Sud et l'Australie gagnent plus de 1%, tandis que l'Inde est plus mesurée mais en hausse de 0,5%. Les indicateurs avancés sont haussiers en Europe. Le CAC40 a démarré la séance en hausse de 0,2% à 7073 points. Le SMI était stable à 10 596 points. Le Bel20 gagnait 0,3% à 3466 points.

Les temps forts économiques du jour

La production industrielle en France (8h45) précèdera, aux Etats-Unis, la variation des emplois non agricoles et le taux de chômage d'octobre (13h30), puis le PMI des services (14h45) et son alter-ego ISM (15h00). Tout l'agenda ici.

L'euro remonte à 1,00627 USD. L'once d'or s'échange à 1985 USD. Le pétrole rebondit, avec un Brent de Mer du Nord à 87,13 USD le baril et un brut léger américain WTI à 82,82 USD. Le rendement de la dette américaine sur 10 ans recule à 4,66%. Le bitcoin évolue autour de 34 500 USD.

Les principaux changements de recommandations

  • AB Volvo : Goldman Sachs maintient sa recommandation d'achat et relève l'objectif de cours de 295 SEK à 315 SEK.
  • Accor : Barclays passe de surpondérer à pondération de marché avec un objectif de cours réduit de 39 EUR à 33 EUR.
  • AIB Group : Goldman Sachs maintient sa recommandation d'achat et relève l'objectif de cours de 6,90 EUR à 7,10 EUR.
  • Asos : BNP Paribas Exane maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours réduit de 435 GBX à 380 GBX.
  • Barry Callebaut : Bank Vontobel AG maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours réduit de 1600 CHF à 1550 CHF.
  • Bic : Oddo BHF maintient sa recommandation de surperformance avec un objectif de cours relevé de 73 EUR à 79 EUR.
  • BMW : Citi maintient sa recommandation de vente avec un objectif de cours réduit de 92 EUR à 86 EUR.
  • Carlsberg : HSBC maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours réduit de 980 DKK à 910 DKK.
  • Cellnex : Berenberg maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours réduit de 39 EUR à 30 EUR.
  • Danube : Bernstein maintient sa recommandation de surperformance avec un objectif de cours relevé de 100 EUR à 102 EUR.
  • EasyJet : Goldman Sachs maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours réduit de 600 GBX à 530 GBX.
  • Ems-Chemie : Mirabaud Securities maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours réduit de 792 CHF à 726 CHF.
  • Ferrari : BNP Paribas Exane maintient sa recommandation de surperformance avec un objectif de cours relevé de 322 EUR à 330 EUR. RBC Capital maintient sa recommandation de surperformance et relève l'objectif de cours de 335 EUR à 344 EUR.
  • Geberit : Morgan Stanley maintient sa recommandation de souspondérer avec un objectif de cours relevé de 401 CHF à 404 CHF.
  • Groupe Bruxelles Lambert : Société Générale maintient sa recommandation d'achat et réduit l'objectif de cours de 86 EUR à 79,50 EUR.
  • Hugo Boss : Citi maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours réduit de 68 EUR à 62,50 EUR. Goldman Sachs maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours relevé de 81,70 EUR à 84,90 EUR. Morningstar maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours relevé de 66 EUR à 68 EUR. Stifel maintient sa recommandation d'achat et réduit l'objectif de cours de 84 EUR à 79 EUR.
  • Icade : Citi maintient sa recommandation de vente avec un objectif de cours relevé de 21,30 EUR à 22,80 EUR.
  • ING Groep : RBC Capital maintient sa recommandation de performance sectorielle avec un objectif de cours relevé de 16 EUR à 16,50 EUR.
  • InWit : Berenberg maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours réduit de 13,60 EUR à 12 EUR.
  • Ipsen : Barclays maintient sa recommandation d'égalité de pondération et réduit l'objectif de cours de 125 EUR à 120 EUR.
  • ISS : Jefferies passe de sousperformance à conserver avec un objectif de cours de 105 DKK.
  • Kering : Deutsche Bank passe de conserver à acheter avec un objectif de cours relevé de 510 EUR à 540 EUR.
  • Lufthansa : Barclays maintient sa recommandation de surpondérer et réduit l'objectif de cours de 14 EUR à 12,50 EUR. Morgan Stanley maintient sa recommandation de souspondérer et réduit l'objectif de cours de 8,70 EUR à 6,70 EUR.
  • Nel : Citi maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours réduit de 9 NOK à 8,50 NOK.
  • Neoen : Stifel maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours réduit de 38 EUR à 37 EUR.
  • Netcompany : Citi maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours réduit de 260 DKK à 240 DKK.
  • Novo Nordisk : Guggenheim maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours relevé de 778 DKK à 800 DKK. Jefferies maintient sa recommandation de sousperformance avec un objectif de cours de 430 DKK, contre 425 DKK précédemment.
  • OC Oerlikon : Bank Vontobel AG maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours réduit de 4,90 CHF à 4,50 CHF.
  • Pfeiffer Vacuum : Stifel maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours relevé de 141 EUR à 150 EUR.
  • Sanofi : JP Morgan maintient sa recommandation de surpondérer et réduit l'objectif de cours de 105 EUR à 92 EUR.
  • Sartorius : Morgan Stanley maintient sa recommandation de pondération égale avec un objectif de cours réduit de 290 EUR à 225 EUR.
  • Sartorius Stedim Biotech : Morgan Stanley maintient sa recommandation de pondération égale avec un objectif de cours réduit de 265 EUR à 220 EUR.
  • Scout24 : Morgan Stanley maintient sa recommandation de surpondérer et réduit l'objectif de cours de 73 EUR à 71 EUR.
  • Secunet : Dr. Kalliwoda Research maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours réduit de 345 EUR à 318 EUR.
  • SGL Carbon : Deutsche Bank maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours réduit de 13 EUR à 11,70 EUR.
  • Shell : RBC Capital maintient sa recommandation de surperformance et augmente l'objectif de cours de 2800 GBX à 3100 GBX.
  • Signify : Goldman Sachs maintient sa recommandation d'achat et réduit l'objectif de cours de 41 EUR à 40 EUR.
  • Smith & Nephew : JP Morgan passe de neutre à surpondérer avec un objectif de cours réduit de 1405 à 1248 GBX.
  • Sonova : Bank Vontobel AG maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours réduit de 270 CHF à 240 CHF.
  • Straumann : BNP Paribas Exane maintient sa recommandation de surperformance avec un objectif de cours réduit de 160 CHF à 130 CHF.
  • Swisscom : BNP Paribas Exane maintient sa recommandation de surperformance et réduit l'objectif de cours de 605 CHF à 585 CHF.
  • Tenaris : Morningstar maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours relevé de 16 EUR à 17 EUR.
  • Traton : Goldman Sachs maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours relevé de 19,80 EUR à 21,90 EUR.
  • Zalando : Bernstein maintient sa recommandation de sousperformance et réduit l'objectif de cours de 21 EUR à 18 EUR. Paribas Exane maintient sa recommandation de surperformance avec un objectif de cours réduit de 42 EUR à 36 EUR.

En France

Résultats des entreprises (les commentaires sont donnés à chaud et ne préjugent pas de l'évolution des titres)

  • AXA enregistre une hausse de ses primes brutes émises sur neuf mois et confirme ses perspectives pour l'exercice 2023.
  • Neoen confirme son objectif d’EBITDA ajusté 2023.
  • Société Générale publie des résultats en forte baisse mais un peu plus élevés que prévu.
  • Spie relève ses perspectives de croissance organique pour 2023.

Annonces importantes (et moins importantes)

  • Stellantis va déployer 19 Mds$ d'investissements dans le cadre d'un nouvel accord visant à mettre fin à la grève des syndicats aux Etats-Unis.
  • Technip Energies a quitté la Russie conformément aux sanctions de l'UE, confirme son PDG.
  • Le directeur général de Onepoint, David Layani, a demandé une révision de l'accord prévu par Atos pour vendre certains de ses actifs en difficulté au milliardaire tchèque Daniel Kretinsky, selon le FT.
  • Virbac acquiert une participation majoritaire de Globion, un spécialiste indien des vaccins volaille.
  • Elis annonce l’acquisition de Compañia de Tratamientos Levante en Espagne.
  • Assystem conclut un accord pour l’acquisition de L&T Infrastructure Engineering.
  • Assa Abloy détenait 98,75% du capital d’Evolis à l’issue de l’OPA, le retrait obligatoire approche.
  • Nanobiotix lève finalement 55 M$ dans le cadre de l’offre annoncée avant-hier soir. Les actions ont été placées à 5,07 EUR pièce.
  • Europlasma signe l’accord pour le développement d’un démonstrateur de recyclage d’électrodes de batteries lithium-ion en Chine.
  • MaaT Pharma annonce la présentation de deux posters pour MaaT013 et MaaT033 lors de la prochaine conférence de l’ASH.
  • Abionyx présente les résultats complets de sa phase II avec CER-001 à l’ASN. Genfit, Innate, Cellectis et DBV Technologies sont aussi présents sur des conférences d'automne.
  • Elles ont publié / Elles doivent publier : Acheter-Louer…

Dans le vaste monde

Résultats des entreprises (les commentaires sont donnés à chaud et ne préjugent pas de l'évolution des titres, sauf pour les échanges post-séance aux Etats-Unis, qui reflètent normalement bien la tendance)

  • AP Moller Maersk a publié des résultats légèrement supérieurs aux attentes et a maintenu ses perspectives pour l'ensemble de l'année, mais a déclaré qu'il s'attendait désormais à ce que le bénéfice d'exploitation de l'année entière se situe dans la partie inférieure de sa fourchette.
  • Apple perd 3,4% après ses trimestriels, après des performances décevantes en Chine et des prévisions prudentes.
  • BMW annonce une marge plus élevée au troisième trimestre et maintient ses prévisions annuelles.
  • Booking perd 4% après ses trimestriels.
  • Monster Beverage gagne 4% après ses trimestriels.
  • Solvay vise le bas de sa fourchette de prévisions d'Ebitda 2023.

Annonces importantes (et moins importantes)

Lectures