Dans un récent commentaire de marché intitulé "Vulnérable", Maarten-Jan Bakkum, Senior Strategist Emerging Market Equities chez NN Investment Partners, met en avant le risque que constitue l'endettement massif des pays émergents. "Dans l'ensemble du monde émergent, la dette exprimée en pourcentage du PIB est passée de 99% en 2008 à 125% aujourd'hui. Cette augmentation est considérable dans une perspective historique, surtout si l'on considère qu'il s'agit d'une moyenne", note l'expert de NN IP.

Citant des pays particulièrement à risque, comme la Thaïlande, le Brésil, la Turquie, la Chine ou encore la Malaisie, Maarten-Jan Bakkum rappelle que ces pays ont bénéficié de flux de capitaux étrangers massifs, notamment entre 2006 et 2011, leur permettant de soutenir une croissance de l'économie particulièrement forte.

"En raison des taux extrêmement bas aux États-Unis et en Europe et des perspectives de croissance élevée - à l'époque - dans le monde émergent, les investissements spéculatifs étrangers ont battu record sur record", écrit le stratégiste de NN IP.

Lorsque cette source de financement s'est tarie - "au cours des quatre derniers trimestres, les investisseurs ont retiré plus de 700 milliards de dollars des marchés émergents" - la croissance du crédit a été brutalement stoppée dans les pays émergents concernés, faisant naitre des difficultés pour l'économie.

Pour Maarten-Jan Bakkum, la Turquie risque de souffrir le plus de cette fuite des capitaux. "La Turquie est le pays le plus vulnérable. La croissance du crédit y est toujours de 20%. Le déficit courant de la Turquie a entre-temps atteint 6% du PIB. Le pire est que le secteur bancaire turc est essentiellement financé par des capitaux étrangers. En raison des récentes sorties de capitaux du monde émergent et de l'importante incertitude politique en Turquie, les banques turques pourraient désormais éprouver beaucoup plus de difficultés pour lever des capitaux. Une sévère correction au niveau des crédits semble dès lors inévitable", craint le stratégiste de NN Investment Partners.