Février joue les prolongations cette année avec un 29 du mois qui ne devrait pas changer la donne boursière, sauf cataclysme : les marchés actions occidentaux se dirigent vers un quatrième mois consécutif de progression, ce qui constituerait leur meilleure série depuis les sept mois de gains compris entre février et août 2021. La séance de la veille est restée dans la lignée des précédentes : peu de remous en surface, à l'exception peut-être de quelques dégagements sur les valeurs technologiques après leur solide parcours depuis la fin du mois de novembre (+12% pour le Nasdaq 100 par exemple). Les grands repères financiers n'ont pas beaucoup bougé ces derniers jours : la paire euro/dollar s'est assoupie, les attentes de baisse de taux se sont calmées, l'or fait la sieste et le pétrole ne connaît que des soubresauts modestes, hormis peut-être la réduction du spread (l'écart) entre le Brent de Mer du Nord et le brut léger américain WTI (les spécialistes expliquent que cela reflète la demande accrue pour les livraisons physiques. Plus d'explications ici pour ceux que ça intéresse, sous la plume de l'excellent Jordan Dufee).

Il reste les actualités des sociétés pour apporter du relief. Ce ne sont pas les actionnaires de Teleperformance (-14%) qui me contrediront avec le retour en force de la remise en cause du modèle des centres d'appel par l'intelligence artificielle. Ni ceux de Reckitt (-13%) après des perspectives peu enthousiasmantes pour le propriétaire de Strepsil et de Calgon. Dans un genre plus positif, Direct Line s'est envolée après avoir repoussé une offre de rachat d'Ageas. Aux Etats-Unis, tout n'est pas rose : il n'y a qu'à voir Snowflake qui s'apprête à perdre 20% à l'ouverture de Wall Street plus tard dans la journée après des prévisions pas fofolles. Il y a pas mal de résultats de sociétés en Europe ce matin : Veolia, Anheuser-Busch InBev, Technip Energies ou Beiersdorf.

L'agenda macro est tout aussi étoffé. Les investisseurs vont prendre connaissance des chiffres préliminaires de l'inflation en France et en Allemagne en février aujourd’hui. Mais ils s'intéresseront surtout à l'inflation PCE des Etats-Unis, même si elle concerne janvier et pas février. Cette inflation centrée sur les prix payés par les ménages américains est en effet un déterminant très important de la politique de la banque centrale américaine. Comme l'inflation classique, elle a probablement subi un "effet janvier", c’est-à-dire une accélération de 0,4% par rapport à décembre, alors que la variation mensuelle était de 0,2% sur le mois précédent. Un réchauffement des prix supérieur à ce niveau relancerait les débats sans fin sur le calendrier d'assouplissement monétaire de la Fed.

Ce matin, on va essayer de se sevrer un peu des valeurs américaines, notamment des Sept Magnifiques qui font la pluie et le beau temps à Wall Street. Il s'agit je le rappelle de Microsoft, Apple, Nvidia, Amazon, Alphabet, Meta et Tesla, même si Apple, Alphabet et Tesla sont moins gaillards actuellement). On va donc parler plutôt des Sept Merveilles, le joli nom donné par la Société Générale à sept sociétés européennes qui ont représenté plus du tiers de la hausse du Stoxx Europe 600 depuis janvier 2020 (l'indice a gagné environ 33% sur la période). Par conséquent, leur poids est passé de 6,8% à 13,7% dans l'indice large. A tel point qu'au sein de certaines bourses nationales, leur embonpoint commence à poser des problèmes. La SocGen souligne d'ailleurs que peu d'investisseurs sont prêts à consacrer plus de 10% de leurs fonds à un seul titre, si tant est d'ailleurs qu'ils y soient autorisés.

Vous voulez leur nom ? Eh bien patientez un peu. Je peux d'ores et déjà vous dire que Linde aurait pu en faire partie, mais qu'elle s'est autoexclue en tournant le dos à sa cotation allemande pour partir vers les Etats-Unis. Le point commun entre les sept merveilles est une forte progression de leurs résultats (17% par an en moyenne vs 6% à l'indice) et une exposition inférieure à la moyenne à l'Europe (23,4% des ventes contre 44,2% à l'indice). Bon OK, ça érode un peu le triomphalisme de notre petit cœur d'Européens. Après leur joli parcours boursier, ces valeurs sont chères (PE 2024 moyen de 27,2 fois contre 13 fois à l'indice) et le rythme de progression de leurs résultats va ralentir (12% par an en moyenne pour les 3 prochaines années).

Je suis persuadé que vous connaissez plusieurs si ce n'est la totalité des actions. On a d'abord Novo Nordisk et ASML, les deux stars du nord de l'Europe. Deux valeurs du luxe, françaises comme il se doit : LVMH et Hermès. Deux allemandes : SAP, qui a redoré son blason et Siemens, qui n'a pas vraiment souffert des déboires de certaines de ses filiales. Enfin, un petit cocorico pour la dernière puisqu'il s'agit de Schneider Electric, au parcours récent remarquable. Ensemble, elles pèsent plus de 30% de l'Euro Stoxx 50. Novo et ASML pèsent pour leur part entre 17 et 20% de leurs indices nationaux. SocGen nous fournit en bonus trois "fun facts" (fun facts pour des financiers, ne vous attendez pas à vous bidonner) :

  • SAP est aussi gros que la totalité du secteur automobile dans le DAX (je vous avais prévenu)
  • Novo Nordisk est 15 fois plus gros que DSV, son dauphin sur la cote danoise (MDR)
  • Hermès est 1,5 fois plus gros que TotalEnergies mais a un poids plus limité que le groupe pétrolier dans le CAC40 à cause de son faible flottant (Hum). J'ajoute pour être beaucoup plus rigolo qu'Hermès est tout près de dépasser L'Oréal comme seconde capitalisation française, hors flottant bien sûr (240 Mds€ pour le sellier et 241 Mds€ pour le roi des cosmétiques). Mouais, pas très fun non plus.

Mais bon, voilà, quand vous dînerez avec des Américains, vous pourrez briller avec vos sept merveilles face à leur sept magnifiques.

En Asie Pacifique ce matin, le Nikkei fait toujours du surplace au Japon (-0,1%), pendant que l'Australie accélère un peu (+0,5%). Le Corée du Sud perd 0,3%. C'est en Chine que ça bouge davantage. Pas vraiment à Hong Kong, où le Hang Seng progresse modestement de 0,4%, mais plutôt sur le continent avec un CSI300 qui prend 1,5% dans l'attente d'éventuelles annonces du parlement chinois la semaine prochaine. Les indicateurs avancés européens sont légèrement haussiers.

Le CAC40 et le SMI étaient en hausse de 0,2% à l'ouverture. Le Bel20 recule de 0,2% à 3690 points à cause d'ArgenX.  

Les temps forts économiques du jour

Pas mal de statistiques aujourd'hui. Pour rester sur les principales, citons les premières évaluations de l'inflation de février en France (8h45) et en Allemagne (14h00). Aux Etats-Unis, les nouvelles demandes d'allocations-chômage, l'inflation PCE et le revenu personnel et la consommation des ménages (14h30) précéderont le MNI Chicago PMI (15h45) et les reventes de logements (16h00). Tout l'agenda ici.

L'euro est toujours stable à 1,0833 USD. L'once d'or se maintient à 2034 USD. Le pétrole est ferme, avec un Brent de Mer du Nord à 82,05 USD le baril et un brut léger américain WTI à 78,47 USD. Le rendement de la dette américaine sur 10 ans ressort à 4,28%. Le bitcoin s'échange à 62 187 USD.

Les principaux changements de recommandations

  • Ageas : JP Morgan maintient sa recommandation de souspondérer avec un objectif de cours relevé de 37 à 38 EUR.
  • Alcon : BNP Paribas Exane maintient sa recommandation de surperformance avec un objectif de cours relevé de 83 à 88 CHF. Citigroup maintient sa recommandation de surperformance et relève l'objectif de cours de 82 à 85 CHF.
  • Amadeus : JP Morgan maintient sa recommandation de surpondérer avec un objectif de cours réduit de 75 à 67 EUR.
  • Arbonia : Bank Vontobel AG maintient sa recommandation de conserver et relève l'objectif de cours de 8 CHF à 11 CHF.
  • ASM International : Barclays maintient sa recommandation de pondération de marché avec un objectif de cours relevé de 405 à 480 EUR. Citigroup maintient sa recommandation d'achat et relève l'objectif de cours de 600 à 665 EUR. HSBC maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours réduit de 532 à 523 EUR. Jefferies reste à l'achat avec un objectif de cours relevé de 650 à 740 EUR.
  • Bic : BNP Paribas Exane maintient sa recommandation de surperformance avec un objectif de cours relevé de 72 à 78 EUR.
  • Bouygues : Barclays maintient sa recommandation de pondération de marché avec un objectif de cours relevé de 40,50 à 44 EUR.
  • Diageo : Morningstar passe d'acheter à conserver.
  • Direct Line Insurance : Barclays passe de souspondérer à pondération de marché avec un objectif de cours relevé de 188 à 219 GBX.
  • Eiffage : Jefferies reste à l'achat avec un objectif de cours relevé de 120 à 122 EUR.
  • Eurofins Scientific : Morningstar maintient sa recommandation d'achat et réduit l'objectif de cours de 75 EUR à 72 EUR.
  • Learning Technologies Group Plc : Goldman Sachs reprend le suivi à neutre avec un objectif de cours réduit de 232,40 GBX à 97 GBX.
  • Moncler : Goldman Sachs maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours relevé de 68,50 à 71,30 EUR. JP Morgan maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours relevé de 58 à 63 EUR. Jefferies reste à conserver avec un objectif de cours relevé de 52,50 à 60,50 EUR. RBC Capital maintient sa recommandation de performance sectorielle avec un objectif de cours relevé de 55 à 64 EUR.
  • Naturgy Energy Group : Morningstar passe de conserver à acheter avec un objectif de cours de 25,70 EUR.
  • Schindler Holding : RBC Capital maintient sa recommandation de surperformance et relève l'objectif de cours de 230 à 250 CHF.
  • UCB : Citigroup maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours relevé de 108 à 126 EUR. Jefferies reste à l'achat avec un objectif de cours relevé de 104 à 122 EUR.
  • Worldline : Jefferies reste à sousperformance avec un objectif de cours réduit de 11,60 à 9,20 EUR. New Street Research LLP passe d'acheter à neutre avec un objectif de cours réduit de 36 EUR à 14 EUR.
  • Zehnder Group Ag : Jefferies reste à conserver avec un objectif de cours réduit de 55 à 54 CHF.

En France

Résultats des entreprises (les commentaires sont donnés à chaud et ne préjugent pas de l'évolution des titres)

  • Air France-KLM a perdu de l'argent au T4, contre toute attente.
  • Arkema vise 1,5 à 1,7 Md€ d'Ebitda cette année.
  • Eiffage vise une stabilisation en 2024 pour ses résultats.
  • Euroapi prévoit une nouvelle dégradation de ses résultats après un exercice difficile.
  • Neoen vise un Ebitda ajusté de 530 à 560 M€ en 2024.
  • Nexity annonce un plan social et supprime le dividende au titre de 2023.
  • SES prévoit des bénéfices stables en 2024.
  • Technip Energies vise une hausse de ses revenus et de ses marges cette année et lance un programme de rachat d'actions.
  • Veolia prévoit une hausse de ses résultats en 2024 après un exercice 2023 record.
  • Wendel augmente son dividende de 25%, mais l'ANR baisse en 2023.

Annonces importantes (et moins importantes)

  • ArcelorMittal obtient une subvention de 1,3 Md€ pour construire des aciéries alimentées à l'hydrogène.
  • Le conseil d’administration d'Atos SE a approuvé la cooptation de David Layani et Helen Lee Bouygues, qui représentent l'actionnaire de référence Onepoint (11,4% du capital).
  • Le Comité consultatif sur la vaccination aux États-Unis recommande l’utilisation du vaccin à injection unique contre le chikungunya de Valneva.
  • Damartex cède Afibel.
  • MCV commande des systèmes de batteries de Forsee Power pour équiper 19 bus pour le marché allemand.
  • Focus Entertainment deviendra Pullup Entertainment le 1er avril (ça n'a pas l'air d'être une blague).
  • Enertime lève 3,2 M€ nets via une augmentation de capital à 0,57 EUR.
  • Cabasse lance une augmentation de capital de 1,9 M€ à 1,87 EUR avec maintien du DPS.
  • Carbios et Landbell Group s’allient pour accroître la circularité des déchets PET dans la première usine de biorecyclage.
  • Les principales publications du jour : Clariane, Deezer, SMCP, Bonduelle, Cerinnov, Ramsay Générale de Santé, Safe, Reworld, Alan Allman, Hydrogène de France...

Dans le vaste monde

Résultats des entreprises (les commentaires sont donnés à chaud et ne préjugent pas de l'évolution des titres, sauf pour les échanges post-séance aux Etats-Unis, qui reflètent normalement bien la tendance)

  • Anheuser-Busch InBev publie des bénéfices en baisse mais supérieurs aux attentes.
  • HP Inc perd 4% hors séance après ses comptes.
  • London Stock Exchange annonce des résultats en ligne avec ses prévisions et confirme le rachat d'actions.
  • Moncler améliore ses revenus de 17% et son bénéfice de 21% en 2023.
  • Monster Beverage gagne 6% hors séance après ses comptes.
  • Ocado prévoit une croissance plus forte à l'avenir.
  • Snowflake plonge de 20% hors séance après ses comptes.
  • Universal Music Group va supprimer des emplois et rationaliser ses activités afin d'économiser 250 M€.

Annonces importantes (et moins importantes)

  • La SEC enquête sur la façon dont OpenAI a présenté ses atouts aux investisseurs, selon le WSJ.
  • Le département de la justice US s'intéresse au dossier Boeing après le dernier incident, selon Bloomberg.
  • Reliance et Walt Disney confirment qu'ils vont fusionner leurs activités médias en Inde.
  • Amadeus et Fiserv lorgneraient Shift4 Payments.
  • EQT pourrait introduire Galderma à Zurich dès le mois de mars, selon Bloomberg.
  • Alibaba réduit le prix d'accès à son cloud pour renforcer le secteur de l'IA en Chine.
  • Electronic Arts va supprimer 5% de ses effectifs dans une opération de restructuration.
  • T-Mobile US retient Ericsson pour un projet 5G.
  • GSK règle un autre procès concernant le Zantac, un médicament contre les brûlures d'estomac, en Californie.
  • AMS-Osram révise ses prévisions à cause des micro-LED, probablement en lien avec les changements de projets d'Apple.
  • Anheuser-Busch InBev et le syndicat Teamsters parviennent à un accord de principe pour éviter une grève aux États-Unis.
  • Audi (Volkswagen) acquerrait l'équipe de Formule 1 de Sauber pour entrer sur le circuit en 2026. Par ailleurs, Volkswagen et Xpeng annoncent que la première voiture fabriquée en commun sera un SUV électrique.
  • Un juge réduit à 28 M$ le verdict de 332 M$ de Bayer pour le Roundup en Californie. Rassurez-vous, nous non plus nous n'y comprenons plus rien.
  • Les principales publications du jour : Broadcom, Marvell Technology, Anheuser-Busch InBev, London Stock Exchange, Saint-Gobain, Haleon, Beiersdorf, ArgenX, Veolia… Tout l’agenda ici.

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