Rallye du dollar, mais quelle est la source de la force?

Points de discussion :

• Rallye du dollar, mais quelle est la source de la force?
• L'euro progresse alors que le PIB espagnol fait une sous-performance
• Les cross du yen sont les actifs avec les meilleures performances

Rallye du dollar, mais quelle est la source de la force?

Avec beaucoup de fondamentaux, le dollar n'a pas échappé à une hausse de la volatilité lors de la dernière séance. Cependant, le rallye remarquable de la devise ne correspondait pas vraiment à l'interprétation prévue de l'annonce. Mais en fait,le sentiment général dans le système financier ne semble pas non plus être une réponse directe. Et, ce mouvement clair du dollar dans le tumulte est important à comprendre pour projeter sa direction a l'avenir. Si l'on évalue en premier la performance, the Dow Jones FXCM Dollar Index (symbole = USDollar) a progressé au-delà de 105000 sur une des plus grosses progressions en quatre mois. De plus, la performance du billet vert était générale et uniforme avec des gains contre tous les adversaires majeurs.

La performance du dollar n'est pas remarquable à cause de l'annonce en elle-même, mais à cause de l'absence de constance dans la réponse du marché. Dans la publication du PIB américain du T2, la disparité était claire. Un bon rythme de 4.0 pourcent de croissance annualisé pendant le trimestre a clairement dépassé le consensus de 3.0 pourcent et a répondu aux peurs d'une économie à l'arrêt après la première baisse trimestrielle inattendue (qui a elle-même était revue à la baisse). Une addition notable à ce rapport a été le chiffre de l'inflation PCE core qui est passé à 2.0 pourcent - l'objectif de la Fed. De la perspective de l'appétit du risque, cela pourrait faire que les investisseurs demandent plus de risque / des actifs à taux plus élevés. Pourtant, le S&P 500 et le Dow étaient en baisse et les obligations d'entreprise à fort taux ont baissé. Ensuite, il y a eu le rallye sur les cross du yen - la version FX du trade à risque long. Mais la réponse la plus claire était la hausse de la volatilité FX.

Après les données économiques, une mise-à-jour des prévisions sur les taux d'intérêt était plus normale. Les taux du Trésor dans la zone des courbes qui s'alignent au calendrier probable des hausses de taux de la banque centrale ont augmenté et les futures du Fond de la Fed ont intégré une hausse des spéculations agressives. Avec les anti-inflationnistes qui sont acheteurs du dollar, la décision du FOMC aurait pu avoir peu d'importance. Cependant, la banque centrale a bien évite de donner aux spéculateurs une raison de devenir actif. A part la réduction de $10 milliards de QE3 (complètement intégrée), la déclaration de la Fed a aussi dit que la probabilité de voir une inflation qui restait en-dessous de l'objet de 2 pourcent baissait tout en notant qu'il y avait une sous-utilisation importante des ressources du travail. Cette position sans engagement va donner plus d'importance à la combinaison de vendredi des NFP de juillet et de l'inflation PCE de juin - les indicateurs primaires du double mandat de la banque centrale. Pendant ce temps, les traders doivent continuer à surveiller de près les tendances de risque.

L'euro progresse alors que le PIB espagnole fait une sous-performance, les taux augmentent

Même si l'accent était sur l'agenda américain, les dépêches de la zone euro ont donné des annonces intéressantes. Du cote des données, le chiffre du PIB du T2 de l'Espagne a dépassé les prévisions avec une augmentation de 0.6 pourcent sur la période et le sentiment économique de la zone euro a augmenté. Pour des questions plus fondamentales, il est trop tôt pour appeler une progression notable des taux italiens et espagnols un risque sur les obligations souveraines. A venir, nous pourrions voir un recentrage sur la politique monétaire et la possibilité que la BCE souhaite plus d'assouplissement avec la sortie de l'emploi zone euro et les données sur l'inflation.

Les cross du yen sont les actifs du risque avec la meilleure performance

Dans une perspective mitigée sur les appétits spéculatifs lors de la dernière séance, les cross du yen sont sortis du lot comme étant les plus inhabituels. Même si les marchés actions n'étaient pas clairs et que les chiffres de la volatilité ont augmenté, ces défenseurs du carry trader ont augmenté. Au-delà de l'absence de progression de l'appétit pour les trades a revenu comme ces cross (l'indice DB carry harvest est juste au-dessus d'un plus bas de deux mois), c'est une devise qui a montré une déconnexion remarquable des mouvements spéculatifs positifs pendant une grande partie de 2014. Si une appétit universel pour le revenu / les dividendes / les taux ne se produit pas, ces paires sont en danger.

Les traders du dollar canadien évaluent les données du PIB

Jusqu'à aujourd'hui, le dollar canadien est en baisse contre la plupart des devises majeures (sauf l'euro). La progression attentiste de la Banque du Canada a mis une pression matérielle sur cette devise qui était par le passé un carry important. Une position neutre est la position la plus probable à l'avenir, mais est-ce que l'autorité de politique sera amenée à faire un effort plus direct dans le futur? Les données comme le chiffre du PIB de mai d'aujourd'hui et les chiffres de la croissance de l'emploi joueront un rôle important dans la formation de cette décision pour la BoC et les prévisions pour le marché.

Franc suisse: La BNS nous dit que ses efforts de politique sont très chers

Quel est le prix du maintien du plancher du franc suisse? Nous le saurons dans le rapport de ce matin de la Banque nationale suisse. L'autorité de politique doit publier ses gains pour le T2 sur les actifs qu'elle a acheté pour faciliter sa position ainsi que son allocation de devises. L'exposition sur l'euro avec l'EURCHF au-dessus de 1.2000 est à prévoir, mais les détails peuvent indiquer d'autres mesures futures.

Marché émergent: Le PIB de l'Ukraine en baisse, nouvelles sanctions contre la Russie

Seulement un jour après que les Etats-Unis et l'Union européenne ont annoncé de nouvelles sanctions contre la Russie, le G7 a publié une déclaration commune indiquant qu'il était prêt à prendre de nouvelles mesures si le pays ne changeait pas sa position sur l'Ukraine. Le rouble continue de baisser contre le dollar, mais l'annonce n'a pas amplifié le momentum. Pendant ce temps, l'Ukraine a indiqué que son économie avait perdu 4.7 pourcent sur l'année jusqu'au T2.

L'or cherche un biais intensifié de la Fed mais ne le trouve pas

Même si le dollar a fait un rallye, le yen a baissé et les prévisions sur les taux d'intérêt ont augmenté; l'or n'a presque pas change. En dépit des grands titres, le métal n'a pas vu un de ses rôles majeurs - valeur refuge, alternative a une devise, protection contre l'inflation - générer une réponse importante des traders. Pendant ce temps, le volume était limité sur les dérivatifs et l'intérêt ouvert sur les futures de l'or connait un effondrement important.**Amenez le calendrier économique à vos graphiques avec l'application d'annonces DailyFX.

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