L'appétit pour le risque est de retour: si la progression des actions demeure modeste (sans parler de volumes d'échanges extrêmement faibles), les investisseurs privilégient les dettes périphériques au détriment des dettes les plus 'solides' (d'Europe du Nord).
Même mécanique Outre-Atlantique où les T-Bonds se tendent de +2Pts de base à 2,052% alors que le Nasdaq avance de +0,5%.
La consolidation des T-Bonds s'est accélérée avec la publication de l'indice de confiance des constructeurs de maisons individuelles: il grimpe de +3Pts (à 64) au mois d'octobre (au plus haut depuis octobre 2005)et l'indicateur des 'attentes' (ventes futures) s'envole de +7Pts.

Le début de la semaine a été ponctuée par la publication du PIB chinois qui ressort à +6,9 contre +6,8 anticipé.

Ce chiffre auquel très peu de professionnels accordent un quelconque crédit -puisque la production industrielle pour le mois d'août a reculé de -0,4%, à 5,7%- entretient l'espoir de nouvelles mesures de relance dans l'Empire du Milieu (la PBOC dispose de fortes marges de manoeuvre à la baisse sur les taux... mais qui a encore envie d'emprunter dans un contexte de bulle immobilière et de surproduction industrielle ?).

En Europe, les salles de marché s'interrogent sur le calendrier de l'annonce d'une prolongation du 'QE' de la BCE (un 'QE2' à partir de septembre 2016): les avis sont assez partagés sur ce jeudi ou début décembre.
Personne ne semble douter que le peu de résultats tangibles du 'QE1' ne débouche sur encore plus de stimulus monétaire au cours des 12 prochains mois.
Aux Etats Unis, ce sont désormais 6 membres de la FED sur 13 qui se déclarent intéressés par une stratégie de taux négatifs alors que Janet Yellen continue de parler d'un relèvement avant fin 2015.

Dans ce contexte psychologique, les opérateurs se détournent des Bunds et des OAT (+1,5Pt de base à 0,5640% et 0,85%) et privilégient 'bonos' et les BTP italiens (qui se détendent symétriquement de -1,5Pt de base à 1,6% et 1,596% respectivement)

L'embellie est encore plus marquée sur le '10 ans' portugais qui affiche -5,4Pts de base à 2,3820% contre 2,4360%.








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