Journée positive sur l'ensemble des grandes zones économiques (USA, Europe/Eurozone, Japon/Asie) pour les marchés obligataires avec une nette détente sur les T-Bonds US (-6Pts de base à 1,86%) et les Bunds allemands (-3Pts de base) qui inscrivent un nouveau plancher historique, un peu en dessous de 0,13% (0,129%).
Les Bunds 2025 pourraient afficher un rendement négatif avant fin avril au rythme actuel.
Ce ne sera pas le cas pour le '10 ans' japonais... mais le taux se repli de 0,41% vers 0,38%.
Quasi stabilité sur les 'périphériques' avec -1Pt de base pour les 'bonos' et BTP italiens à 1,19 et 1,23% respectivement... et la fête ne serait pas complète sans une détente des 5Pts des 'Gilts' britanniques à 1,57% contre 1,62% mardi.

L'embellie sur les T-Bonds s'inspire de chiffres US qui éloignent la perspective d'une hausse des taux au mois de juin: l'expansion du secteur manufacturier continue de ralentir, l'indice ISM s'est établi à 51,5 points aux Etats-Unis le mois dernier, après 52,9 points en février, alors que le marché tablait sur un repli plus modeste autour de 52,5 points.

le chiffre des créations d'emplois privés en mars (ADP), prélude habituel aux chiffres mensuels de l'emploi américain, s'est révélé très décevant.

Le cabinet de services aux entreprises ADP n'en a en effet dénombré 'que' 189.000 créations d'emplois privés, contre environ 225.000 attendus par le consensus et 214.000 le mois précédent.
ADP publie des estimations systématiquement inférieures à celles du BLS depuis plusieurs mois.
ADP ne prend pas en compte les 'jobs' d'auto-entrepreneur et les dizaines de milliers de particuliers se mettant à leur propre compte dans le cadre d'une affiliation à 'Uber'.

Les dépenses de construction aux Etats Unis ont diminué de 0,1% au mois de février, en ligne avec les prévisions des économistes, après -1,7% le mois précédent (chiffre révisé de -1,1%).

En Europe, 'La tendance reste positive sous l'effet d'indicateurs concernant l'activité manufacturière globalement encourageants en Chine et en zone euro', commente Christopher Dembik, économiste chez Saxo Banque.

L'indice PMI final Markit pour l'industrie manufacturière de la zone euro s'est en effet redressé de 51 points en février à 52,2 points ce mois-ci, s'inscrivant de surcroît au-dessus de sa dernière estimation flash (51,9).
Le PMI reflète ainsi une croissance continue du secteur manufacturier depuis juillet 2013 dans l'Eurozone.

Le seul petit point noir du jour -mais qui n'a pas suscité d'anxiété sur les marchés de taux- c'est l'interruption des discussions entre la Grèce et ses créanciers sans qu'un accord ait pu être conclu sur les projets de réformes soumis par le nouveau Premier ministre Alexis Tsipras, lequel n'aurait selon un responsable européen toujours pas remis sa liste complète.
Par ailleurs, faute d'une injection de liquidités en urgence, la Grèce ne pourra faire face à la prochaine échéance de remboursement du 9 avril.

En France, avec des taux courts négatifs jusqu'aux maturités 2/3 ans et des OAT à 0,44/0,45%, les entreprises empruntent de moins en moins cher: Veolia a annoncé mardi le lancement d'une émission d'obligations senior de 500MnsE sur 13 ans, avec un rendement initial de 1,59% (sur 10 ans, le taux aurait été inférieur à 1,5% malgré une notation qui n'est pas AAA.
L'Emission a été très bien accueillie par une base diversifiée d'investisseurs et l'opération a été sursouscrite plus de 7 fois.

C'est dire l'appétit pour le risque engendré par l'écrasement des taux orchestré par la BCE: plus aucun risque réel n'est rémunéré.
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