La question étant entendue tant les « souffleurs » de la Fed avaient chuchoté à l’oreille des investisseurs ce qu’elle pensait faire lors de sa première réunion 2024. Par contre, les anticipations allaient bon train concernant la future trajectoire des taux. Et c’est là où ça se corse un peu. Oui, Jerome Powell a précisé que la Fed pensait baisser ses taux dans le courant de l’année. Non, elle ne pense pas agir dès le mois de mars.

Malgré tout, il aura fallu attendre la publication des NFP (créations d’emplois non-agricoles) pour donner quelque crédit à ce discours. En janvier, les Etats-Unis ont en effet créé 353k emplois contre une estimation de 185k. Quant aux salaires, ils ont progressé de 4.5% en rythme annuel contre une +4.1% attendus, minant quelque peu la trajectoire attendue de l’inflation. Tout cela a profité au rendement du 10 ans qui fait de la résistance au-dessus des 3.85% avec une première résistance toujours autour des 4.23/25%. Il est d’ailleurs intéressant de constater qu’en l’espace de deux mois, les anticipations pour une baisse de taux lors du prochain comité se sont complètement renversées. Elles étaient de 80/20 en décembre et sont désormais de 15/85.


Source : Bloomberg

On notera par ailleurs sur le graphique précédent que le rendement des Fed Funds est désormais près de 100 points de base au-dessus de ceux du 2 ans. Historiquement, cela avait plutôt eu tendance à peser sur la performance du S&P 500 au cours des mois qui ont suivi. Alors certes la hausse enregistrée la semaine dernière, aidée par les résultats d’Amazon et de Meta, ne corrobore pas la théorie. Il convient toutefois de rester prudent compte tendu de la très forte concentration des titres qui « font le marché ».