Nette détente des taux ce lundi en France et en Allemagne: nos OAT se détendent de -4Pts à 0,695% et les Bunds de -5Pts à 0,3970%.
Le résultat des législatives allemandes n'éclaire pourtant par l'horizon économique germanique et complique l'agenda du Président français: les réformes qu'il souhaitaient faire avancer ne sont pas du tout du goût de formations comme le FDP auxquelles Angela Merkel va devoir faire alliance pour former une majorité qui s'annonce potentiellement fragile.

Si la CDU-CSU conservatrice est arrivée en tête avec un tiers des voix, le refus du SPD de gouverner avec la Chancelière va l'obliger à former une coalition hétéroclite avec les 'verts' (très pro-migrants) et les libéraux du FDP (très 'orthodoxe' sur les questions du respect des équilibres budgétaires, très critique de l'action de la BCE ('QE').

Le FDP est très peu favorable aux propositions d'E.Macron sur l'euro-fédéralisme et la mutualisation des grandes décisions d'investissement pour soutenir la croissance: cela signifie que l'Allemagne devrait avaliser puis engager des dépenses qui ne l'avantagent pas et pourraient même se retrouver à sa charge exclusive.

'Une coalition 'jamaïcaine' (noire-jaune-verte) pourrait rendre plus difficile la poursuite d'une réforme de la zone euro, afin de la rendre plus populaire. Prendre des décisions avec une majorité fragile de seulement 52,4% est compliqué', souligne Barclays.

Il va falloir des semaines, et peut-être des mois avant qu'Angela Merkel trouve un consensus avec ses alliés: dans l'intervalle, aucune grande initiative économique et politique, éventuellement conjointe avec la France ne pourra être ratifiée par le Bundestag.

Outre Atlantique, la journée fut vierge de statistiques mais ponctuée par une déclaration d'un banquier central: Charles Evans -membre votant de la FED- ne soutiendra par la prochaine hausse de taux si elle n'est justifiée par des chiffres clairement inflationnistes.
Les T-Bonds en terminent sur un léger repli de -2Pts à,2,218%.

Rappel: l'indice Ifo du climat des affaires en Allemagne a reculé de 0,7 point en rythme séquentiel pour s'établir à 115,2 en septembre.





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