On démarre à domicile. Les marchés actions européens ont globalement peu varié hier, en évoluant soit en modeste hausse (CAC40, AEX, OMX Sweden), soit en petite baisse (DAX, SMI, MIB, IBEX). On a quand même eu droit à quelques shows, à commencer par celui du Bel20, qui a démarré en baisse de 3,5% après avoir eu du mal à coter, pour terminer un peu mieux, mais à -2,4% quand même. Cette variation surprenante m’a donné l’occasion de constater que certains de mes collègues jeunes et moins jeunes débarquaient en apprenant que la biotech ArgenX figurait parmi les trois plus fortes pondérations de la place bruxelloise. Avec la volatilité propre à son secteur, l'action s'est effondrée de 25% hier à l'annonce d'un échec en phase clinique avancée. Son poids dans l'indice a reculé de 10,4% à 7,8% dans la bataille.

Deux autres indices européens se sont distingués, mais à la hausse cette fois. Le FTSE 100 britannique, dont je ne sais plus si on a encore le droit de dire qu'il est européen, a gagné 1%. Le marché a salué le nouveau coup de frein à l'inflation en novembre, qui est allé au-delà de ce que les économistes espéraient. L'annonce a dopé le secteur immobilier et celui de la consommation cyclique. Enfin, l'OMX Copenhague a dominé le continent en gagnant 1,4%, bien aidé par les hausses de plus de 3% des poids-lourds Orsted et AP Moller Maersk. Le premier parce qu'il a rassuré en confirmant le développement d'un énorme parc éolien en Mer du Nord, le second parce que les désordres en Mer Rouge laissent penser que les marges vont augmenter pour les transporteurs maritimes (les trajets plus longs signifient que la flotte mondiale sera plus sollicitée). Enfin, les gains de près de 2% de la star Novo Nordisk ont achevé de renforcer la hausse de l'indice danois. Pour résumer, la toile de fond n'a pas changé, mais quelques valeurs ont fait la tendance sur des indices étroits, pendant que le Royaume-Uni se met à rêver que le prix des pâtes ne prendra pas 50% pour la seconde année de suite.

Aux Etats-Unis, la séance a été bien plus curieuse. Tout allait à peu près bien jusqu'à 20h00 (14h00 à Wall Street), c’est-à-dire que ça montouillait gentiment. Et puis patatras. Deux heures plus tard, le S&P500, le Dow Jones et le Nasdaq 100 affichaient leur plus mauvaise séance depuis deux mois, en baisse d'environ 1,5% (un peu moins pour le Dow). Pourtant aucun banquier central n'a jeté de pavé dans la mare. Aucune annonce horrible n'est venue troubler la quiétude de fin d'année. Aucune tempête n'a frappé le marché obligataire, où les rendements sont restés à peu près inchangés. J'aurais pu parler de "besoin de respiration", de "consolidation", de "prises de bénéfices avant la dernière semaine de bourse de l'année" ou de n'importe quelle poncif que nous utilisons, nous autres dans la presse, pour faire croire qu'on a compris ce qui s'était passé. En l'occurrence, pas besoin d'artifices : les financiers mettent majoritairement la baisse d'hier sur le dos des options 0DTE.

Nous avions déjà abordé l'arrivée de ces options sur le marché américain en début d'année. Les options dites "zero day to expiry" (0DTE) sont des contrats qui expirent dans moins de 24 heures et qui offrent aux particuliers et aux institutionnels un moyen relativement bon marché, mais très risqué, de parier sur les fluctuations intrajournalières des cours boursiers. Il existe de telles options sur indices, sur ETF ou sur actions. En général, les pros s'en servent en couverture, mais ceux qui veulent spéculer peuvent les utiliser comme des produits à gros effets de levier sur des mouvements courts. D'où leur réputation d'être parfois des tickets de loterie et d'avoir le potentiel de créer des mouvements brutaux et artificiels sur les marchés. Hier, les intermédiaires financiers ont constaté que les volumes de 0DTE étaient assez élevés à l'approche d'une zone importante sur le S&P500, alors que le marché dans sa globalité était assez peu profond, puisque les fêtes approchent et que l'ultime séance de compensation de l'année a déjà eu lieu vendredi dernier. Par conséquent, l'hypothèse la plus commentée ce matin est que la séance du 20 décembre était un accident de parcours isolé alimenté par un gros volume vendeur d'options 0DTE, dans un marché peu liquide. C'est quand même aussi l'occasion de rappeler à tous ceux qui sont enivrés de hausses boursières que les marchés baissent, parfois.  

La principale échéance macroéconomique du jour est la publication des chiffres hebdomadaires de l'emploi aux Etats-Unis, qui font toujours un peu vibrer les marchés, et qui seront accompagnés aujourd'hui de l'indice d'activité Philly Fed et de la dernière estimation du PIB US du T3. Côté société, l'attraction du jour s'appelle Nike avec les résultats du second trimestre de son exercice exotique, puisqu'il clôture à fin mai, prévus post-clôture. Hier soir, Micron a réjoui les fans des semiconducteurs avec une publication bien accueillie.

Les fortunes sont diverses ce matin en Asie Pacifique. Le Nikkei 225 met fin à deux séances de rebond en cédant 1,6%, plombé par la baisse de 4% de Toyota Motor notamment. Le constructeur a rappelé 1 million de véhicules aux Etats-Unis et révélé que les bureaux de sa filiale Daihatsu ont été perquisitionnés dans le cadre d'une enquête sur des manipulations de tests de sécurité. La Corée du Sud et l'Australie reculent de 0,5%. L'Inde et Hong Kong évoluent autour de l'équilibre alors que la séance n'est pas encore terminée. En Chine continentale, le CSI300 reprend 0,9% grâce à un espoir d'embellie sur le marché immobilier, basé sur des données fragiles. Shanghai ne réagit pas vraiment aux rumeurs, négatives celles-là, selon lesquelles les Etats-Unis envisagent de lever de nouveaux droits de douanes contre certains produits chinois, notamment les véhicules électriques. C'est le Wall Street Journal qui l'a révélé, en précisant que l'administration Biden envisage ces surtaxes pour le début de l'année prochaine. Les indicateurs avancés européens sont baissiers, à cause du décalage des clôtures transatlantiques hier soir. Le CAC40 et le SMI reculent de 0,3% environ dans les premiers échanges. Le Bel20 cède encore 1,2%.

Les temps forts économiques du jour

Cap sur les Etats-Unis avec la dernière estimation du PIB du T3, les nouvelles demandes d'allocations-chômage et les perspectives d'affaires de la Fed de Philadelphie (14h30), puis l'indice des indicateurs avancés (16h00). Tout l'agenda ici.

L'euro se négocie 1,0950 USD. L'once d'or se stabilise à 2037 USD. Le pétrole tient bon, avec un Brent de Mer du Nord à 79,28 USD le baril et un brut léger américain WTI à 73,79 USD. Le rendement de la dette américaine sur 10 ans évolue à 3,86%. Le bitcoin se négocie à 43 600 USD.

Les principaux changements de recommandations

  • Abb : SEB Bank maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours relevé de 400 à 450 SEK.
  • Argenx : Citigroup maintient sa recommandation d'achat et réduit l'objectif de cours de 591 USD à 463 USD. Cowen maintient sa recommandation de surperformance et réduit l'objectif de cours de 641 USD à 514 USD. Evercore ISI maintient sa recommandation de surperformance et réduit l'objectif de cours de 594 à 436 USD. Guggenheim maintient sa recommandation d'achat et réduit l'objectif de cours de 590 USD à 430 USD. Jefferies reste à l'achat avec un objectif de cours réduit de 600 à 481 USD. JMP Securities maintient sa recommandation de surperformance du marché et réduit l'objectif de cours de 495 USD à 462 USD. Leerink Partners maintient sa recommandation de surperformance et réduit l'objectif de cours de 540 à 488 USD. Morningstar passe de conserver à acheter avec un objectif de cours réduit de 539 à 466 USD. Piper Sandler & Co maintient sa recommandation de surpondérer et réduit l'objectif de cours de 575 à 515 USD. Stifel maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours réduit de 560 à 481 USD. Truist Securities maintient sa recommandation d'achat et réduit l'objectif de cours de 550 USD à 370 USD. William Blair passe de surperformance à performance de marché.
  • Easyjet : Oddo BHF passe de neutre à surperformance avec un objectif de cours relevé de 510 à 630 GBX.
  • Jde Peet's : Oddo BHF maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours réduit de 30 à 27,50 EUR.
  • Philips : HSBC maintient sa recommandation de réduction avec un objectif de cours relevé de 15 à 17 EUR.
  • Sartorius AG : KeyBanc Capital Markets améliore sa recommandation de pondération sectorielle à surpondérer.
  • Swisscom : Morgan Stanley maintient sa recommandation de surpondérer et réduit l'objectif de cours de 700 à 670 CHF.
  • Trigano : William O'Neil & Co Incorporated améliore sa recommandation de abandon de couverture à achat.
  • Verbund : Oddo BHF passe de surperformance à neutre avec un objectif de cours réduit de 100 à 85 EUR.

En France

Annonces importantes (et moins importantes)

  • Ça bruisse toujours de rumeurs sur l’avenir de la branche BDS d’Atos et la possible entrée au capital d’Airbus. Airbus qui a reçu un contrat de 1,7 Md€ pour la livraison de 16 C295 au ministère espagnol de la Défense.
  • Alstom remporte un contrat d'environ 900 M€ en Australie.
  • Danone publie son Plan de Transition Climat.
  • Sanofi annonce la fin du programme évaluant le tusamitamab ravtansine après qu’un essai de phase III dans le traitement de 2èmeligne du CBNPC n’a pas atteint son critère d’évaluation primaire.
  • Un consortium emmené par Vinci a obtenu un PPP par le gouvernement de Nouvelle-Galles du Sud (Australie) de 35 ans pour un réseau de transmission électrique d’envergure.
  • AXA France a conclu un accord de réassurance pour un portefeuille d’assurance-vie.
  • Les administrateurs judiciaires de Casino ont convoqué l’ensemble des classes de parties affectées par la procédure de sauvegarde accélérée (actionnaires, créanciers concernés) pour se prononcer sur le projet. Les votes auront lieu entre le 21 décembre et le 10 janvier à distance, ou le 11 janvier pour les actionnaires réunis en présentiel. Par ailleurs, le consortium de reprise a ajusté ses estimations aux dernières actualités (notamment les discussions avec Auchan et Intermarchés).
  • Le DG d'Euronext exclut une nouvelle offre d'achat sur Allfunds.
  • La justice européenne, saisie par Ryanair et Malta Air, a annulé hier l'autorisation du plan de sauvetage d'Air France (c’était durant la séance).
  • Icape a signé un gros financement de 47 M€ comprenant de la dette bancaire senior (41 M€) et des obligations Relance (6 M€).
  • Carbios a reçu 1,2 M€ de l’ADEME sur les 11,4 M€ accordés pour poursuivre l’optimisation de son procédé de dépolymérisation du PET.
  • Les résultats 2023 de Boiron sont attendus en baisse, en attendant l’OPAS et l’éventuel retrait de la cote.
  • Neoen remporte 104,4 MWc de nouveaux projets solaires en France.
  • Inventiva s'attend à atteindre son objectif de patients dans la cohorte principale de l'étude de phase III NATiV3 au T2 2024.
  • Global Bioenergies confirme viser une mise en service d’ici 2027 pour son usine.
  • Solocal a obtenu l’accord de ses créanciers obligataires pour différer au 30 janvier 2024 le paiement des coupons dus en juin, septembre et décembre 2023 et a obtenu un moratoire (waiver) du respect de certains de ses covenants financiers.
  • Klarsen lance un programme de rachat d’actions de 1,5 M€ maximum (sans objectif d’annulation).
  • Geoffroy Sardin nommé directeur général délégué de Focus Entertainment.
  • Medesis Pharma réalise une augmentation de capital de 0,44 M€ qui lui permet de tenir jusqu’en janvier 2024.
  • Lexibook décale la publication de ses comptes.
  • Les principales publications du jour : Poujoulat, Exel...

Dans le vaste monde

Annonces importantes (et moins importantes)

  • Warner et Paramount seraient en négociations en vue d'un rapprochement, selon Bloomberg.
  • Micron gagne 5% hors séance après l'annonce de ses derniers résultats.
  • Alphabet en forme en bourse après des rumeurs de réorganisation de sa division publicitaire.
  • Boeing se rapproche de la reprise des livraisons de 737 MAX en Chine après l'accord de l'autorité de régulation.
  • Les employés de Wells Fargo votent en faveur de la syndicalisation.
  • Toyota Motor lance le nouveau véhicule électrique hybride Crown Sport au Japon.
  • Vestas fournira 24 turbines à un parc éolien sud-africain.
  • Apple accélère la production de Vision Pro et prévoit un lancement en février.
  • Swisscom pourrait faire une offre pour le périmètre italien de Vodafone au début de l'an prochaine, selon Bloomberg, concurrençant le projet d'Iliad.
  • Calliditas Therapeutics obtient le feu vert de la FDA pour son traitement de la néphropathie.
  • Les principales publications du jour : Nike, Cintas, Paychex, Carnival, Carmax… Tout l’agenda ici.

Lectures