Nelson Peltz n'en finit pas de monter au capital de Legg Mason

09/06/2010 | 10:00

Le râteau plutôt que le rouleau compresseur. En choisissant de grignoter progressivement le capital du gestionnaire d'actifs américain Legg Mason, Nelson Peltz cherche avant tout à ne pas brusquer la direction de sa proie. Mais son intérêt est certain : il vient de s'emparer entre mai et juin d'un million de nouvelles actions, portant sa participation à près de 6,8% dans la société de gestion.

Certes, le géant du private equity Blackrock reste le premier actionnaire institutionnel de Legg Mason. Mais Nelson Peltz, à travers son fonds Trian, commence à le menacer. L'investisseur activiste, entre mai et juin, a en effet acquis plus d'un million de nouvelles actions, portant sa participation dans le gestionnaire d'actifs de 6,2% à 6,78%. Au passage, le cours de Bourse de Legg Mason en a profité pour bondir de plus de 3%.

Ni la direction de Legg Mason, ni le fonds de Stephen Schwarzman ne doivent toutefois redouter une OPA foudroyante de Peltz, et pas seulement parce que la cible est trop grosse pour être avalée (685 milliards de dollars d'actifs). En vertu d'un accord conclu l'année dernière entre Trian et Legg Mason, au moment de l'entrée de Peltz au conseil d'administration, notre homme d'affaires ne peut en effet pas détenir plus de 9,9% du capital du gestionnaire américain, et ce jusqu'en 2012.

Autre obligation contractuelle : soutenir les orientations du board de Legg Mason au moment de l'assemblée générale des actionnaires. Nelson Peltz est en effet réputé, une fois qu'il s'est assis dans le fauteuil d'un conseil, pour faire son travail d'agitateur et demander des changements visant à rendre la compagnie plus profitable.

Ce n'est pourtant pas la voie choisie par Peltz. Sa stratégie de grignotage s'accorde de fait très bien avec les bonnes performances de Legg Mason, dont le cours a gagné 27% sur les douze derniers mois, contre une chute de 6% pour l'indice financier du Dow Jones. Oui mais... depuis la mi-mai le cours a perdu 13%, amenant la société de gestion à engager un programme de rachat d'actions pour 300 millions de dollars.

La montée au capital de Nelson Peltz a en fait tout d'un avertissement et d'une épée de Damoclès : ou Legg Mason recommence à grimper en Bourse ou notre activiste se fera plus pressant, en attendant 2012...

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