Eramet :  EBITDA à 982 M€, poursuite du désendettement du Groupe au 1er semestre 2022

Paris, le 27 juillet 2022, 18h30

COMMUNIQUE DE PRESSE

Eramet :  EBITDA à 982 M€¹, poursuite du désendettement du Groupe au 1^er semestre 2022

• Niveaux de prix élevés pour l’ensemble des marchés du Groupe, en particulier pour les alliages de manganèse (de + 45 % à + 70% en Europe par rapport au S1 2021) et le minerai de manganèse haute teneur (+ 34 %), conjugués à un effet change €/$ favorable.
• Forte croissance des volumes, dans la poursuite des plans de développement :
  • + 16 % de minerai de manganèse produit et transporté au Gabon (par rapport au S1 2021),
  • + 31 % de volume d’exports de minerai de nickel depuis la Nouvelle-Calédonie
  • + 33 % de minerai de nickel produit à Weda Bay
• Au nouveau périmètre d’Eramet, excluant les activités cédées ou en cours de cession¹ :
  • EBITDA semestriel du Groupe multiplié par plus de 3 à 982 M€
  • Free cash-flow en très forte hausse à 429 M€, y compris 86 M€ lié à la cession de Sandouville en février

• Poursuite du désendettement du Groupe avec un levier de 0,4x
• Résultat net part du Groupe de 677 M€

• Démarrage de la construction de l’usine de lithium en Argentine, en ligne avec le calendrier initial
• Poursuite des études dans le cadre du partenariat avec BASF pour la production de nickel et cobalt qualité batterie
• Signature du contrat de cession d’Aubert & Duval en juin ; finalisation attendue d’ici la fin d’année marquant le recentrage sur les activités Mines et Métaux
  
  

• Perspectives 2022 :
  • Objectifs de volumes de production confirmés, excepté à la SLN
  • Saisonnalité favorable au S2, conduisant à une performance intrinsèque positive sur l’année
  • Prix prévus en baisse au S2 :
    
    
    • Nette inflexion au S2 des prix de vente facturés des alliages de manganèse comme anticipé
    • Consensus² de prix moyen du minerai de manganèse à 6,4 $/dmtu sur l’année (6 $/dmtu au S2) et de cours du nickel au LME à 25 600 $/t (24 500 $/t au S2) ; prix du ferronickel à un niveau très en dessous du cours du nickel au LME
  • Maintien du coût des intrants à des niveaux élevés
  • Impact fortement négatif de l’ensemble des facteurs externes sur le S2
    • Dans un contexte inflationniste et qui reste incertain, et sur la base des consensus de prix mentionnés ci-dessus, prévision d’EBITDA revue à la hausse autour de 1,6 Mds€³ en 2022
      
      

Christel BORIES, Présidente-Directrice Générale du Groupe :

Nous avons réalisé un très bon premier semestre, qui se distingue par la hausse de nos volumes de production dans un environnement de prix particulièrement favorable.

Nous abordons le second semestre en renforçant notre mobilisation sur l’excellence opérationnelle et l’optimisation du cash, dans un contexte macro-économique plus incertain.

Eramet poursuit son recentrage sur un portefeuille d’actifs miniers et métallurgiques compétitifs et générateurs de cash et dispose désormais d’une structure financière plus solide.

Cette position renforcée permet de soutenir notre croissance future, supportée par une approche toujours plus exemplaire en matière de responsabilité sociétale.

• Engagements RSE

Le Groupe poursuit avec succès la mise en œuvre de sa feuille de route RSE.

La sécurité est en amélioration constante et régulière. Le taux d’accidents affiche une baisse de 19 % au S1 2022 vs fin 2021 (TF2⁴ Groupe à 1,8), sans accident grave depuis le mois d’avril 2021.

Avec la certification des sites miniers et industriels du Gabon en juin, l’ensemble des sites miniers et métallurgiques d’Eramet est désormais certifié ISO 50001, attestant de la mise en œuvre d'un management efficace de l'énergie.

Le Groupe a également développé ses programmes contributifs auprès des populations locales situées à proximité de ses opérations :

• Au Sénégal, le semestre a été marqué par la mise en service de l’extension d’un pipeline sur 8 km, permettant désormais l’accès à l’eau de 7 quartiers de la ville de Mékhé,
• En Argentine, un programme d’amélioration des conditions d’élevage en haute altitude a été démarré avec les éleveurs locaux ainsi que l’installation de chauffages solaires sur les habitations permettant l’accès à l’eau en période hivernale pour près de 25 familles du village de Santa Rosa de los Pastos Grandes,
• Au Gabon, les travaux d’amélioration des infrastructures et de soutien éducatif se poursuivent dans les villes limitrophes de la mine de Moanda. Les réalisations du semestre comprennent notamment la finalisation des travaux de rénovation de l’éclairage public de Bakoumba et de construction de forages et bornes fontaines dans cinq villages voisins, ainsi que le démarrage d’un nouveau programme de formation aux métiers du numérique dans le nouveau FabLab de Moanda inauguré au printemps. Ces travaux répondent aux priorités identifiées avec l’ensemble des parties prenantes locales et sont financés par les deux fonds CSR créés en 2021 avec l’Etat gabonais,
  • En Nouvelle-Calédonie, une convention signée par la SLN en février 2022 avec le gouvernement prévoit que les efforts de RSE soient accrus et régulièrement partagés site par site avec l’ensemble des institutions. Par ses partenariats avec les mairies et les provinces, la SLN vise des impacts positifs contribuant au rééquilibrage territorial en particulier entre communes des côtes Est et Ouest.

Par ailleurs, le Groupe porte une attention particulière à la réhabilitation des sites et à la préservation de la biodiversité, avec un engagement de ratio supérieur à 1 entre surfaces réhabilitées et surfaces défrichées sur la période 2019-2023. Il s’élève à 0,98 au S1 2022, en nette amélioration par rapport au S1 2021 (0,71), et à 1,09 sur la période 2019-S1 2022. Afin d’aider la nature à se régénérer en préservant la biodiversité, des pépinières locales ont été développées sur chaque implantation minière, accompagnées de la mise en place de méthodes de re-végétalisations performantes.

En matière de performance extra-financière, le Groupe s’est vu attribué le score de 73/100 par Ecovadis au titre de 2022. Eramet conserve ainsi le niveau Gold et reste classé parmi les 3 % des entreprises les mieux notées du secteur.

Enfin, en préparation de son adhésion à l’initiative IRMA, standard international de la mine responsable, une mission d’auto-évaluation a été conduite en juin sur le site du projet Lithium en Argentine. Les résultats de cette mission ont confirmé l’appropriation des équipes à la démarche, ainsi qu’un niveau de performance actuelle vis-à-vis des 400 critères d’exigence du référentiel qui valide une avancée vers la prochaine étape d’un audit externe, nécessaire à l’obtention de la certification IRMA.

• Chiffres clés du groupe Eramet²

¹ Données arrondies au million le plus proche.
² Hors Aubert & Duval, Sandouville, et Erasteel, qui, en application de la norme IFRS 5 – "Actifs non courants détenus en vue de la vente et activités abandonnées", sont présentées comme des activités en cours de cession sur 2022 et 2021. Cf. tableaux de passage en annexe 1.
³ Données arrondies au % supérieur ou inférieur.
⁴ Calculé sur 12 mois roulants au 30 juin.
⁵ Ratio endettement net sur capitaux propres, hors impact IFRS 16 et hors prêt de l’Etat français à la SLN.
⁶ Somme des capitaux propres, de l’endettement financier net, des provisions pour remise en état des sites, pour restructuration et autres risques sociaux, diminuée des immobilisations financières, hors capitaux employés Weda Bay Nickel. Le ROCE au 30 juin 2022 est calculé sur une base de 12 mois glissants.

Nota 1 : l’ensemble des variations commentées du 1er semestre 2022 (« S1 2022 ») sont calculées par rapport au 1er semestre 2021 (« S1 2021 »), sauf indication contraire.

Nota 2 : l’ensemble des chiffres du S1 2022 et du S1 2021 commentés correspondent aux chiffres en application de la norme IFRS 5 tels que présentés dans les états financiers consolidés du Groupe, sauf mention contraire.

Nota 3 : les mentions T1, T2, T3 et T4 font référence aux quatre trimestres de l’année

Le chiffre d’affaires du Groupe s’élève à 2 635 M€ au S1 2022, en très forte hausse de 79 % (dont + 67 % à périmètre et change constants⁵, et + 12 % d’effet change). Cette croissance a été tirée par un environnement de prix particulièrement favorable (notamment pour l’activité alliages de manganèse) ainsi que par la croissance des volumes vendus (en particulier pour l’activité minerai de manganèse et les exports de minerai de nickel de Nouvelle-Calédonie).

L’EBITDA du Groupe s’élève à 982 M€, en très forte progression (multiplié par plus de 3), dans un contexte de ralentissement de l’activité en Chine, principalement lié aux confinements.

Cette progression reflète notamment un impact net positif des facteurs externes (729 M€) :

• Un effet prix favorable (+ 844 M€), dont + 439 M€ pour les alliages de manganèse, + 187 M€ pour le minerai de manganèse et + 160 M€ pour le nickel,
• Un effet change positif (+ 85 M€), compte tenu d’un taux €/$ plus favorable (cours effectif à 1,13 vs 1,23 au S1 2021),
• Compensés en partie par une forte hausse des coûts des intrants (- 201 M€), principalement l’énergie, les agents réducteurs et le fret.
  
  

Les coûts de l’énergie (notamment l’électricité et le fioul) ont continué à augmenter au S1, dans le contexte de la guerre en Ukraine. Les prix du fret maritime, qui avaient atteint des niveaux historiquement hauts en 2021 dans un contexte de congestion logistique post-covid, se sont quant à eux infléchis sur la période par rapport au S2 2021. Ils restent cependant à des niveaux historiquement hauts (prix spot x 4 pour les containeurs et x 2,5 pour le vrac par rapport à la moyenne des dernières années).

La performance intrinsèque bénéficie d’un effet volume favorable. En revanche, afin d’accompagner la croissance et compte tenu de l’inflation, le Groupe a vu ses coûts opérationnels augmenter. Au global, la performance intrinsèque est légèrement négative à 37 M€.

Le Résultat opérationnel courant affiche 853 M€, après prise en compte d’une charge d’amortissement des immobilisations de - 130 M€.

La perte nette des activités en cours de cession s’élève à - 13 M€.

Le résultat net part du Groupe s’établit ainsi à 677 M€ au S1 2022, y compris la quote-part de résultat de Weda Bay (+ 147 M€).

Le free cash-flow (« FCF ») s’élève à 429 M€ au nouveau périmètre du Groupe. Il inclut 121 M€ de contribution de Weda Bay ainsi que le produit net de cession de l’usine de Sandouville (86 M€). L’augmentation des prix et de l’activité a entrainé une augmentation du BFR de 324 M€ sur la période.

Les investissements décaissés représentent 250 M€, hors activités en cours de cession (21 M€ au S1 2022). Ils comprennent 118 M€ d’investissements de croissance, notamment au Gabon pour accompagner la croissance organique de la production minière et des capacités de transport ferroviaire (101 M€), ainsi que 33 M€ d’investissements liés au projet lithium, intégralement financés par Tsingshan via une augmentation de capital de la filiale Argentine. Les investissements courants sont en hausse et s’élèvent à 100 M€ au S1 2022.

La dette nette s’établit à 748 M€⁶ au 30 juin 2022, en réduction de près de 190 M€⁷ du fait de la forte génération de trésorerie du Groupe, et compte tenu d’un FCF négatif de - 136 M€ des activités en cours de cession (A&D et Erasteel), fortement affectées par la hausse des prix de l’énergie et des matières premières. La variation de l’endettement net comprend également le versement de dividendes au titre de l’exercice 2021 aux actionnaires d’Eramet (- 72 M€) et aux actionnaires minoritaires de Comilog (- 32 M€).

Le ratio de levier est de 0,4x, plus bas niveau atteint sur les 5 dernières années par le Groupe.

La liquidité du Groupe augmente, à 2,2 Md€ au 30 juin 2022. En juin, Eramet a procédé au refinancement du crédit syndiqué (« RCF »). La maturité est de cinq ans avec 2 options d’extension successives d’1 an up-front (juin 2023 et juin 2024), conduisant potentiellement à juin 2029. L’accord intègre également un mécanisme incitatif d’atteinte de deux des principaux indicateurs RSE du Groupe.

• Chiffres clés par activité²

¹ Données arrondies au million le plus proche.
² Hors Aubert & Duval, Sandouville, et Erasteel, qui, en application de la norme IFRS 5 – "Actifs non courants détenus en vue de la vente et activités abandonnées", sont présentées comme des activités en cours de cession sur 2022 et 2021. Cf. tableaux de passage en Annexe 1.
³ Données arrondies au % supérieur ou inférieur.
⁴ Cf. définition en Glossaire financier en Annexe 8.
⁵ CA liés au ventes externes de minerai de manganèse uniquement, y compris 41 M€ liés à l’activité de transport de Setrag autre que celui du minerai de Comilog (stable par rapport au S1 2021).

• Activités poursuivies

BU Manganèse

Au S1 2022, au Gabon, Moanda confirme son statut de 1^ère mine de manganèse à haute teneur au monde avec un positionnement sur le 1^er quartile de la courbe des coûts. Les volumes produits augmentent de 17 % à 3,6 Mt.

La BU Manganèse affiche un chiffre d’affaires en forte croissance à 1,6 Md€ (+ 86 %) et un EBITDA qui a presque triplé, à plus de 800 M€.

L’EBITDA des alliages de manganèse est en très forte hausse à 488 M€ (x 4 environ) tiré par la forte progression des prix de vente, et ce malgré une légère baisse des volumes vendus (- 4 %) et un mix produit moins favorable.

L’EBITDA de l’activité minerai de manganèse est également en hausse à 343 M€⁸ (x 2), reflétant la croissance des volumes de minerai vendus à l’externe (+ 17 %) dans un environnement de prix favorable.

Tendances de marché & prix

La production mondiale d’acier au carbone, principal débouché du manganèse, a atteint 967 Mt⁹ au S1 2022, en baisse de près de 5 %⁹. Cette baisse reflète principalement le recul de la production en Chine (54 % du total mondial) de 6,2 %⁹. Le recul dans le reste du monde est moins marqué (- 2,5 %⁹) : la production en Amérique du Nord et en Europe recule respectivement de 2,0 %⁹ et de 4,1 %⁹. Seule la production en Inde est en hausse, de 8,5 %⁹.

Dans ce contexte, la consommation de minerai de manganèse diminue de plus de 3 %⁹ à 10,7 Mt⁹, alors que l’offre mondiale de minerai reste quasi stable (- 0,1 %⁹) pour s’établir à 10,3 Mt⁹. La hausse de la production au Gabon et en Afrique du Sud a contrebalancé le recul, en raison de difficultés opérationnelles, de la production dans le reste du monde, en particulier en Australie et au Brésil (deux des principaux pays producteurs de minerai à haute teneur). Le bilan offre/demande reste déficitaire au S1 2022 et les stocks de minerai aux ports chinois s’établissent à 5,2 Mt⁹, en léger recul par rapport à fin 2021, représentant environ 9 semaines de consommation.

L’indice de prix moyen du minerai de manganèse CIF Chine 44 % s’élève à 6,8 $/dmtu¹⁰ au S1 2022, en hausse de + 34 %¹⁰ par rapport au S1 2021 (5,1 $/dmtu). Il a atteint un plus haut à 8 $/dmtu en avril. Dans un contexte de hausse des coûts de l’énergie et d’une relative pénurie de l’offre, l’écart de prix entre le minerai de haute teneur (44%), recherché pour ses meilleures performances énergétiques, et le minerai sud-africain de moindre teneur (37%) a ainsi fortement augmenté sur la période. Ces niveaux de prix sont cependant en grande partie la conséquence des coûts élevés du fret sur le semestre.

Les prix des alliages de manganèse sont restés à des niveaux élevés sur la période. L’indice de prix (CRU) des alliages affinés en Europe (MC Ferromanganèse) s’est ainsi établi à 3 254 €/t au S1 2022 (+ 73 %¹⁰) et celui des alliages standards (silico-manganèse) à 1 739 €/t (+ 46 %¹⁰). Ces indices du semestre ne reflètent cependant pas la baisse des prix initiés sur le T2 et qui seront facturés au T3. En effet, face à l’incertitude pesant sur la demande future, les aciéristes ont entamé un processus de déstockage fin T2 et réduit leurs engagements contractuels à des niveaux de volumes plancher, afin d’augmenter leur flexibilité d’achat aux prix spots. En conséquence, les prix facturés en moyenne au T3 devraient être largement décorrélés des niveaux des indices de prix moyen du T2 en affichant de fortes décotes, en particulier pour les alliages affinés (principalement destinés aux aciers pour l’industrie automobile).

Activités

Au Gabon, grâce au programme d’expansion de la mine conjugué à de constants progrès opérationnels, la production de minerai de manganèse est en forte hausse à près de 3,6 Mt au S1 2022 (+ 17 %). L’amélioration de la performance logistique de Setrag a permis de transporter près de 3,4 Mt de minerai (+ 16 %) par rapport à un S1 2021 impacté par des incidents sur la voie. Les volumes de ventes externes s’établissent à 2,9 Mt (+ 17 %).

Le cash cost FOB¹¹ de l’activité minerai de manganèse s’établit à 2,22 $/dmtu, en légère baisse par rapport au S1 2021. Les effets favorables liés à la croissance des volumes et au change ont été partiellement compensés par une augmentation des redevances sur le chiffre d’affaires¹² ainsi que des frais fixes destinés à accompagner la montée en puissance de la production.

Une solution de transport du minerai de manganèse par navire de plus grande capacité a été mise en place en début d’année, avec le chargement de 6 Capesize sur le S1. Cette solution, qui a engendré des coûts de mise en place au S1, doit contribuer à réduire significativement les coûts de transport maritime du minerai de manganèse sur l’année.

La production d’alliages de manganèse a atteint 381 kt au S1 2022 (+ 4 %). Les ventes sont en baisse de 4 % à 342 kt, traduisant le déstockage des clients dans un contexte de recul de la demande et de prix élevés. Le mix, favorable aux produits affinés au T1 2022, s’est inversé au T2 2022 compte tenu du déficit d‘offre d’alliages standards en Europe liée à la guerre en Ukraine et d’une moindre demande pour les affinés.

La marge des alliages de manganèse s’améliore au S1 2022. Elle a cependant commencé à reculer au T2 par rapport au T1, sous l’effet de la stabilité des prix de vente, conjuguée à une poursuite de l’augmentation du coût des intrants, notamment le coke métallurgique (dont le prix spot¹³ est en hausse en moyenne de près de 80 % par rapport au S1 2021 et de 40 % par rapport à 2021) et à un mix moins favorable (plus d’alliages standard).

Perspectives

La production mondiale d’acier carbone devrait légèrement baisser en 2022, se normalisant après une année 2021 exceptionnelle, notamment du fait du recul de la production en Chine, en raison du ralentissement économique, et des incertitudes macroéconomiques dans le reste du monde. Seuls l’Inde et le Vietnam devraient afficher une croissance.

La demande pour les alliages de manganèse devrait s’inscrire en baisse, notamment en Europe, alors que les incertitudes sur le marché automobile devraient continuer de peser sur la demande pour les alliages de manganèse affinés. Le marché des alliages devrait ainsi basculer en surplus au H2, poussant les prix à la baisse. Des ajustements de l’offre sont à anticiper sur les mois à venir.

Compte tenu de l’inflexion attendue sur les prix et de la poursuite de la hausse du coût des intrants et du minerai de manganèse consommé¹⁴, la marge des alliages de manganèse devrait se détériorer significativement au S2 par rapport au S1. La production d’alliages de manganèse pourrait ainsi être ajustée en baisse au S2, avec un mix moins favorable.

Le marché du minerai de manganèse devrait lui aussi basculer en léger surplus avec la baisse anticipée de la demande. Les prix devraient connaitre un léger ajustement sur les prochains mois. L’objectif de production de minerai est maintenu à 7,5 Mt en 2022, en hausse de 7 % par rapport à 2021.

BU Nickel

Le chiffre d’affaires de la BU Nickel progresse pour atteindre 762 M€ au S1 2022, dont 604 M€ pour la SLN¹⁵ et 158 M€ liés à l’activité de négoce du ferroalliage de nickel produit à Weda Bay (contrat d’off-take).

L’EBITDA de la BU est en très forte progression à 118 M€ (x 5 par rapport au S1 2021), reflétant principalement l’augmentation des prix sur la période, conjuguée à un effet change €/$ favorable, toutefois compensée en partie par la forte hausse des coûts de l’énergie et du fret.

La contribution de l’activité de Weda Bay au FCF du Groupe est très significative au S1 2022, à hauteur de 121 M€. La co-entreprise a réalisé une très bonne performance opérationnelle reflétant notamment la croissance des volumes de minerai vendus, dans un environnement de prix favorable, partiellement compensée par la hausse du coût des intrants (en particulier l’énergie).

Tendances de marché & prix

La production mondiale d’acier inoxydable, principal débouché du nickel, est en recul de plus de 3,5 % à 28,2 Mt¹⁶ au S1 2022. Ce ralentissement est attribuable à la baisse de la production en Chine (- 6,8 %¹⁶). Le reste de la production mondiale reste toutefois en hausse (+ 0,9 %¹⁶), notamment sous l’impulsion de l’Indonésie (+ 5,6 %¹⁶).

La demande mondiale de nickel primaire a également progressé de plus de 3 %¹⁶ à 1,4 Mt¹⁶, tirée par la forte croissance du secteur des batteries (+ 29,4 %¹⁶), alors que la demande de nickel primaire dans l’acier inox est en légère baisse (- 0,8 %¹⁶).

En parallèle, la production mondiale de nickel primaire a progressé de plus de 14,5 %¹⁶ pour atteindre 1,5 Mt¹⁶. Le recul des volumes de NPI¹⁷ chinois (- 10,5 %¹⁶) a ainsi été plus que compensé par la progression de l’offre de NPI en Indonésie (+ 25,5 %¹⁶), ainsi que par la progression des volumes issus des producteurs traditionnels (+ 4,4 %¹⁶).

Le bilan offre/demande du nickel (classe I et II¹⁸) affiche ainsi un léger excédent au S1 2022 (+ 79 kt¹⁶). En revanche, les stocks de nickel au LME¹⁹ et SHFE¹⁹ (classe I uniquement), ont très fortement diminué par rapport à fin 2021, en raison de la demande soutenue pour les batteries. A fin juin, ces stocks s’élèvent à 69 kt et ne représentent plus qu’environ 3 semaines de consommation²⁰ (vs. 4 semaines à fin 2021).

Au S1 2022, la moyenne des cours au LME, qui représente la cotation du nickel métal pur (nickel de classe I), s’est établie à 27 575 $/t, en très forte hausse par rapport au S1 2021 (+ 58 %) et par rapport au S2 2022 (+ 42 %). Mi-juillet, les prix sont redescendus en dessous de 20 000 $/t, plus en ligne avec les fondamentaux du marché.

Le prix spot du ferronickel tel que vendu par la SLN (nickel de classe II) a quant à lui augmenté de 47 % par rapport au S1 2021, montrant ainsi une décote par rapport au LME. Compte tenu du ralentissement des marchés de l’inox, le prix du ferronickel sur le reste de l’année devrait se situer à un niveau très sensiblement en dessous du LME et se rapprocher du prix du NPI (nickel de classe II également). Celui-ci s’élève à date à environ 17 000 $/t²¹.  

Les prix du minerai de nickel 1,8 % CIF Chine ont continué d’évoluer à des niveaux élevés et progressent en moyenne de + 31 % à 125 $/th²² au S1 2022, avec toutefois une décote pour les minerais à moindre teneur. Le marché du minerai de nickel est resté tendu sur la période, du fait de l’offre de minerai réduite, notamment en provenance de Nouvelle-Calédonie et des Philippines, en raison d’intempéries et de saisons des pluies plus longues qu’à l’accoutumée. La hausse des prix a cependant continué à être absorbée en grande partie par les niveaux élevés des coûts du fret.

En Indonésie, l’indice officiel pour les prix domestiques du minerai de nickel (« HPM Nickel ») s’est établi en moyenne à environ 56 $/th au S1 2022, pour un minerai à 1,8 % de contenu nickel et 35 % de taux d’humidité. Les prix indonésiens sont définis en fonction des conditions du marché domestique, mais avec un prix plancher mensuel basé sur le LME, conformément à une réglementation gouvernementale publiée en avril 2020.

Activités

En Indonésie, l’exploitation de la mine a permis de produire près de 8,1 Mth²³ de minerai de nickel commercialisable au S1 2022, une progression de plus de 33 %. Les volumes de ventes externes de minerai se sont élevés à plus de 7,5 Mth²³, en progression de 79 % par rapport au S1 2021.

En parallèle, l’usine de ferroalliages de nickel, alimentée par la mine, a produit 19,6 kt-Ni²³ sur le semestre. Les volumes vendus par Eramet dans le cadre du contrat d’off-take ont représenté 8,5 kt-Ni.

La contribution de Weda Bay au FCF du Groupe sur la période s’élève à 121 M€, y compris 107 M€ liés au versement de dividendes et au remboursement de prêt d’actionnaire.

En Nouvelle-Calédonie, la production minière de la SLN s’est élevée à 2,4 Mth, en progression de 6 % par rapport au S1 2021, malgré de très fortes intempéries (avec un volume de précipitation supérieur de près de 50 % par rapport à la moyenne des 6 dernières années et un nombre de jours de pluies en hausse de 13 % par rapport au S1 2021) et des difficultés d’opérer sur certaines mines. Les exports de minerai de nickel à faible teneur ont progressé de 31 % à près de 1,5 Mth. La production de ferronickel est en hausse (de + 10 % à 20,4 kt-Ni), de même que les volumes vendus (+ 6 % à 20 kt-Ni). Le fonctionnement de l’usine de Doniambo a été cependant fortement perturbé par des difficultés d’alimentation électrique qui persistent.

Le cash cost²⁴ s’est élevé à 8,06 $/lb en moyenne au S1 2022, reflétant l’augmentation du coût des intrants, principalement l’énergie, le charbon (dont le prix a plus que triplé) et le fret (augmentation d’environ 43 % pour le minerai de nickel), tout en étant partiellement compensée par des impacts change et prix du minerai favorables.

L’endettement de la SLN s’élève à 427 M€ au 30 juin, avec un free cash-flow à l’équilibre au S1.

Perspectives

Au T3 2022, la demande de nickel pour le secteur de l’acier inoxydable devrait continuer à être ralentie par la hausse du prix de matières premières ainsi que par les incertitudes macro-économiques à l’échelle mondiale.

Au S2 2022, la production mondiale de nickel primaire devrait continuer de croitre, toujours largement supportée par le développement de la production Indonésienne (NPI, matte et HPAL²⁵).

A Weda Bay en Indonésie, la production de ferroalliages de nickel est confirmée à près de 40 kt-Ni sur l’année. L’objectif de production commercialisable de la mine reste d’environ 15 Mth en 2022²⁶.

En Nouvelle-Calédonie, suite notamment aux difficultés d’alimentation du réseau électrique calédonien qui persistent et ne seront pas résolues avant l’arrivée de la CAT (« Centrale Accostée Temporaire ») prévue début septembre, les objectifs sont révisés à la baisse à plus de 40 kt-Ni pour la production de ferronickel de l’usine de Doniambo en 2022 et à plus de 3,5 Mth pour l’exportation de minerai de nickel.

Projet de production de Nickel / Cobalt de qualité batterie

Dans le cadre de la feuille de route stratégique du Groupe, qui vise notamment à développer la production de métaux critiques pour la transition énergétique et à se positionner comme un acteur européen clé de la chaîne de valeur des batteries pour les véhicules électriques, Eramet poursuit, en partenariat avec BASF, les études relatives au projet hydro métallurgique de production de nickel-cobalt de qualité batterie à partir de minerai latéritique extrait de la mine de Weda Bay en Indonésie.

Le complexe hydro métallurgique, situé à proximité de la mine, comprendrait une unité de lixiviation par acide à haute pression (« HPAL²⁵ »). La production envisagée serait d’environ 67 kt-Ni et de 7 kt-Co par an (en contenu MHP²⁷), en hausse par rapport aux estimations initiales.

Le projet considéré serait détenu à 51 % par Eramet et 49 % par BASF.

Une décision d’investissement est potentiellement attendue fin 2022 ou début 2023. Dans ce cas, le projet pourrait entrer en production début 2026.

BU Sables Minéralisés

La BU Sables Minéralisés affiche un chiffre d’affaires en hausse à 224 M€. L’EBITDA a plus que doublé, à 97 M€, reflétant une très bonne performance opérationnelle ainsi qu’un environnement de prix favorable, partiellement compensés par l’augmentation du coût de l’énergie et des agents réducteurs.

Tendances de marché & prix

La demande mondiale de zircon est restée soutenue tout au long du S1 2022 tirée par le secteur de la céramique (environ 50 % des débouchés du zircon). En parallèle, la production de zircon a aussi légèrement progressé, sans pour autant pouvoir répondre à la demande.

Le prix de marché du zircon s’est ainsi établi à 2 085 $/t FOB²⁸ au S1 2022, en progression de + 56 %, dans un contexte de fortes tensions au niveau de l’offre.

La demande mondiale de pigments TiO₂²⁹, principal débouché des produits titanifères³⁰, affiche une hausse plus faible qu’anticipée sur la période en raison de la guerre en Ukraine et de la situation sanitaire en Chine. L’offre a continué de progresser, sans pour autant pouvoir couvrir totalement la demande de pigments TiO₂.

Le prix de vente du laitier de titane de qualité CP (« CP slag ») tel que produit par TiZir en Norvège et établi sur la base de contrats trimestriels conclus fin mars 2022 reste à des niveaux très élevés. Il a ainsi augmenté de 13 % à environ 850 $/t³¹ au S1 2022.

Activités

Au Sénégal, la production de sables minéralisés a continué à progresser au S1 2022 pour atteindre 386 kt (+ 7 %), grâce à une teneur moyenne plus importante sur la zone d’exploitation par rapport au S1 2021.

La production de zircon a augmenté de 7 % à 30 kt, tandis que les volumes de vente sont en hausse de 3 % à 31 kt.

En Norvège, la production de laitier de titane s’élève à 100 kt au S1 2022, en baisse de 3 %, en raison d’opérations de maintenance en mai. Les volumes de vente sont en recul de 19 % à 92 kt, du fait d’un niveau de stocks extrêmement bas fin 2021.

Au cours du semestre, le coût des intrants de l’usine de TTI a poursuivi sa forte progression (notamment le coût du charbon thermique, dont le prix spot a plus que triplé en moyenne sur la période par rapport au S1 2021 et plus que doublé par rapport à 2021³²) mais devrait être intégralement compensé par la hausse des prix de vente au S2.

Perspectives

La consommation de zircon pourrait ralentir au S2, mais la demande devrait rester en légère croissance sur l’ensemble de l’année. Le marché devrait rester en déficit d’offre, ce qui devrait permettre de maintenir les prix à des niveaux élevés.

La demande pour le marché des pigments en Chine pourrait également ralentir au S2, mais la demande de produits titanifères devrait rester en hausse sur l’ensemble de l’année. L’offre ukrainienne étant fortement réduite, le marché devrait se maintenir en déficit en 2022, permettant de soutenir les prix.

En 2022, le volume annuel de production de sables minéralisés devrait être supérieur à 750 kt compte tenu de la baisse attendue de la teneur moyenne de la zone exploitée du gisement amorcée en mai et qui devrait se poursuivre au S2.

Par ailleurs, suite à l’obtention du permis environnemental d’expansion auprès des autorités sénégalaises début juillet, le programme de croissance organique des sables minéralisés par traitement à sec devrait démarrer début du T4. Il vise une augmentation d’environ 10 % de la capacité d‘extraction minière d’ici fin 2024 avec un investissement limité de l’ordre de 30 M€.

BU Lithium

Les prix du carbonate de lithium ont continué de fortement augmenter au S1 2022, dans un contexte de croissance très significative de la demande de ce métal critique pour la transition énergétique. Ils s’élèvent aujourd’hui à plus de 70 000 $/t³³.

La construction de l’usine de lithium a démarré en Argentine au T2. Le montant des investissements réalisés sur la période s’est élevé à 33 M€, intégralement financés par augmentation de capital par Tsingshan.

Compte tenu de la poursuite de la hausse des prix des matières et du fret, le montant global de Capex du projet a été réévalué de 150 M€. Conformément à l’accord signé en novembre, ces capex supplémentaires seront supportés à 50,1 % par Eramet et 49,9 % par Tsingshan. Compte tenu de l’évolution des prix long terme, le TRI très élevé du projet est confirmé.

• Activités cédées ou en cours de cession

En application de la norme IFRS 5 – « Actifs non courants détenus en vue de la vente et activités abandonnées », les entités Aubert & Duval, Erasteel et Sandouville sont présentées dans les états financiers consolidés du Groupe comme des activités en cours de cession pour les exercices 2021 et 2022 :

• La cession de l’usine de Sandouville à Sibanye-Stillwater a été finalisée début février, pour un prix net de cession de 86 M€,

• Le contrat de cession d’Aubert & Duval a été signé en juin avec le consortium composé d’Airbus, Safran et Tikehau ACE Capital ; l’opération devrait être finalisée d’ici la fin d’année, sous réserve de la levée de conditions suspensives, dont l’obtention d’autorisations règlementaires³⁴,
• Concernant le projet de cession d’Erasteel, le Groupe prévoit de lancer un appel d’offres dans les prochaines semaines.

Aubert & Duval

Après une baisse historique du trafic sur les deux dernières années, le secteur aéronautique mondial, qui représente environ 60 % du chiffre d’affaires d’A&D, confirme la reprise progressive engagée depuis mi-2021, essentiellement portée par les vols régionaux et moyen-courriers. En conséquence, les commandes de pièces pour monocouloirs, marché sur lequel A&D est moins exposé, sont reparties à la hausse depuis le début d’année, en lien avec l’accélération des cadences prévue par les avionneurs. Le marché doit cependant faire face à l’accroissement des tensions dans la chaîne d’approvisionnement (matières premières et composants électroniques) dans un contexte de forte inflation, de flambée du coût de l’énergie et de pénurie de main d’œuvre.

Le chiffre d’affaires d’A&D³⁵ s’est établi à 278 M€³⁶ au S1 2022, en hausse de 14 %, dont une progression de 21 % des ventes du secteur aéronautique qui affichent 174 M€. Les ventes des secteurs Energie & Défense sont en léger recul (- 9 %) à 66 M€.

A noter toutefois que les livraisons restent perturbées sur le S1 2022 par des goulots d’étranglements en fin de flux et au stade des contrôles, notamment du fait d’un manque de main d’œuvre. Un plan d’actions spécifique a été mis en place.

L’activité est fortement affectée par les très fortes hausses de l’électricité (dont le coût a triplé en moyenne sur le S1) et des matières premières avec un impact à la fois sur l’EBITDA et le FCF, en l’absence de répercussion automatique dans les contrats commerciaux.

La perte d’EBITDA s’élève ainsi à - 30 M€³⁶, malgré l’accroissement des volumes.

Sur le semestre, la consommation de cash de la filiale s’est élevée à 107 M€³⁶, compte tenu notamment du niveau élevé des achats de matières premières constitués afin de répondre à la hausse du carnet de commandes, du prix de l’énergie et du prix des matières premières (impact net de 37 M€ au S1). Elle comprend également 38 M€ de décaissements liés à l’apurement des dossiers Qualité et au plan de restructuration, dans le cadre du contrat de cession de la filiale.

L’inflation des coûts et le manque de main d’œuvre devraient continuer de peser sur l’activité au S2 2022.

Erasteel

Le chiffre d’affaires d’Erasteel a progressé de 61 % par rapport au S1 2021 et s’élève à 138 M€³⁶ au S1 2022.

Cette croissance reflète la stratégie de conquêtes de parts de marchés sur de nouvelles géographies et de nouvelles applications, ainsi que la très forte dynamique commerciale au T1, tirée par l’augmentation du nombre de nouvelles plateformes dans l’automobile (EV notamment), et la forte accélération de ses autres marchés sous-jacents (aéronautique, électronique).

Les ventes ont également été tirées par l’impact positif de la refacturation aux clients de la hausse des prix des matières premières et de l’énergie. L’activité de recyclage poursuit sa montée en puissance (+ 30 % à 12 M€).

L’EBITDA a ainsi quadruplé par rapport au S1 2021 et s’est établi à 12 M€³⁶.

L’augmentation du BFR, induite par la très forte croissance des prix des matières, est à l’origine de la consommation de cash de 20 M€ sur la période. Cette tendance devrait s’inverser au S2.

• Perspectives

Dans un climat d’incertitudes géopolitiques et macro-économiques, des signes de ralentissement s’observent sur tous les marchés du Groupe : craintes d’une récession en Europe et aux Etats-Unis, inflation élevée, et reprise lente en Chine suite à la levée des restrictions liées au Covid.

En conséquence, un fléchissement de la demande est attendu, plus ou moins fort selon les marchés et les zones géographiques, de même que la poursuite de l’ajustement des prix déjà entamé au T2 pour certaines commodités. Le niveau d’incertitude augmente aussi sur la capacité de l’offre à poursuivre sa croissance ou à résister à la forte hausse des coûts énergétiques.

Dans ce contexte, l’objectif de capex sur l’année est légèrement revu à la baisse à 500 M€ en 2022, y compris les activités en cours de cession mais hors projet lithium financé par Tsingshan. Ces investissements comprennent d’une part, environ 250 M€ de capex courants et d’autre part, des capex de croissance organique dont environ 200 M€ destinés à accompagner et pérenniser la croissance au Gabon.

Les objectifs de volumes de production sont confirmés, excepté pour la SLN :

• 7,5 Mt de production de minerai de manganèse au Gabon,
• Environ 15 Mth de production de minerai de nickel commercialisable en Indonésie³⁷.

Les exports de minerai de nickel en Nouvelle-Calédonie sont revus à plus de 3,5 Mth sur l’année.

Compte tenu de ces objectifs et d’une saisonnalité favorable, la performance intrinsèque des activités aura un impact positif sur l’EBITDA au S2 et pour l’ensemble de l’année.

Les prix sont attendus en baisse au S2, avec :

• Une nette inflexion des prix de vente facturés des alliages de manganèse, comme anticipé ; ceux-ci devraient toutefois rester en moyenne supérieurs à 2021 sur l’année,
• Un consensus³⁸ de prix moyen du minerai de manganèse à 6,4 $/dmtu sur l’année (6 $/dmtu au S2) et de cours du nickel au LME à 25 600 $/t (24 500 $/t au S2) ; le prix du ferronickel devrait se situer à un niveau très en dessous du cours du nickel au LME.

Le coût des intrants devrait se maintenir à des niveaux élevés.

L’ensemble des facteurs externes devrait ainsi conduire à un impact fortement négatif sur l’EBITDA au S2.

Le taux de change €/$ effectif estimé s’élève à 1,09 sur 2022.

Dans un contexte inflationniste et qui reste incertain, et sur la base des consensus de prix mentionnés ci-dessus, la prévision d’EBITDA est revue à la hausse autour de 1,6 Mds€ en 2022.

Calendrier

28.07.2022 : Présentation des résultats semestriels 2022

Une retransmission en direct de la présentation des résultats semestriels 2022 aura lieu le jeudi 28 juillet 2022 à 10h30 (heure de Paris), sur le site www.eramet.com. Les documents de présentation seront disponibles lors de la retransmission.

27.10.2022 : Publication du chiffre d’affaires Groupe du 3^ème trimestre 2022

À PROPOS D’ERAMET

Eramet transforme les ressources minérales de la Terre pour apporter des solutions durables et responsables à la croissance de l’industrie et aux défis de la transition énergétique.

Ses collaborateurs s’y engagent par leur démarche citoyenne et contributive dans l’ensemble des pays où le groupe minier et métallurgique est présent.

Manganèse, nickel, sables minéralisés, lithium et cobalt : Eramet valorise et développe les métaux indispensables à la construction d’un monde plus durable.

Partenaire privilégié de ses clients industriels, le Groupe contribue à rendre les infrastructures et les constructions robustes et résistantes, les moyens de mobilité plus performants, les outils de santé plus sûrs, les appareils de télécommunications plus efficaces.

Pleinement engagé dans l’ère des métaux, Eramet ambitionne de devenir une référence de la transformation responsable des ressources minérales de la Terre, pour le bien vivre ensemble.

www.eramet.com

ANNEXES

Annexe 1 : Tableaux de passage

Tableau de passage S1 2022 avant IFRS 5 à publié

Tableau de passage S1 2021 publié à retraité

Annexe 2 : Chiffre d’affaires trimestriel (IFRS 5)

¹ Données arrondies au million le plus proche.
² Cf. définition en Glossaire financier en Annexe 8.
³ BU Nickel excluant Sandouville (activité cédée).
⁴ Hors Aubert & Duval, Sandouville, et Erasteel, qui, en application de la norme IFRS 5 – "Actifs non courants détenus en vue de la vente et activités abandonnées", sont présentées comme des activités en cours de cession sur 2022 et 2021. Cf. tableaux de passage en Annexe 1.

Annexe 2b : Réconciliation du chiffre d’affaires trimestriel

¹ Données arrondies au million le plus proche.
² Hors Aubert & Duval, Sandouville, et Erasteel, qui, en application de la norme IFRS 5 – "Actifs non courants détenus en vue de la vente et activités abandonnées", sont présentées comme des activités en cours de cession sur 2022 et 2021. Cf. tableaux de passage en Annexe 1.

Annexe 3 : Productions et ventes

¹ Les chiffres du T1 au T3 2021 présentés dans le tableau ci-dessus n’incluent pas 1 705 kth de latérites, minerai non valorisable dans les conditions actuelles, qui avaient été reportées dans le CP du chiffre d’affaires du Groupe sur les trois premiers trimestre 2021.

Annexe 4 : Prix et index

¹ Moyenne trimestrielle des prix de marché, calcul et analyse Eramet.
² Prix LME (London Metal Exchange).
³ CNFEOL (China FerroAlloy Online), “Autres pays miniers”.
⁴ TZMI, analyse Eramet (zircon premium).
⁵ Analyse marché et Eramet.
⁶ Calcul Eramet (sur la base de l’index de prix mensuel CRU pour le minerai de manganèse et les alliages de manganèse uniquement), arrondi à la décimale la plus proche.

Annexe 5 : indicateurs de performance semestriels des activités poursuivies (IFRS 5)

¹ Données arrondies au million le plus proche.
² Hors Aubert & Duval, Sandouville, et Erasteel, qui, en application de la norme IFRS 5 – "Actifs non courants détenus en vue de la vente et activités abandonnées", sont présentées comme des activités en cours de cession sur 2022 et 2021. Cf. tableaux de passage en Annexe 1..
³ Données arrondies au % supérieur ou inférieur.
⁴ Résultat Opérationnel Courant.
⁵ Cf. définition en glossaire financier en Annexe 8.
Annexe 5 bis : indicateurs de performance des activités en cours de cession (IFRS 5)

¹ Données arrondies au million le plus proche.
² Données arrondies au % supérieur ou inférieur.

Annexe 6 : Sensibilités de l’EBITDA Groupe

¹ Pour un taux de change $/€ de 1,09

Annexe 7 : Indicateurs de performance

Performance opérationnelle des divisions

Chiffre d’affaires et investissements par zone géographique

Indicateurs de performance consolidés – Compte de résultat

Indicateurs de performance consolidés – Tableau de flux de l’endettement financier net

Indicateurs de performance consolidés – Bilan

Annexe 8 : Glossaire financier

Indicateurs de performance consolidés

Les indicateurs de performance consolidés utilisés pour la communication financière des résultats et de la performance économique du Groupe et présentés dans ce document sont des données retraitées issues du Reporting du Groupe et suivies par le Comex.

Chiffre d‘affaires à périmètre et change constants

Le chiffre d’affaires à périmètre et change constants correspond au chiffre d’affaires corrigé de l’effet des changements de périmètre et de variation de taux de change d’un exercice à l’autre.

L’effet périmètre se calcule : pour les sociétés acquises au cours de l’exercice, en éliminant le chiffre d’affaires sur la période en cours et pour les sociétés acquises au cours de la période précédente, en intégrant, sur la période précédente, le chiffre d’affaires en année pleine ; pour les sociétés cédées, en éliminant le chiffre d’affaires sur la période considérée et sur la période comparable antérieure.

L’effet de change se calcule en appliquant au chiffre d’affaires de l’exercice considéré les taux de change de l’exercice précédent.

EBITDA (« Earnings before interest, taxes, depreciation and amortisation”)

Résultat avant charges et produits financiers et autres charges et produits opérationnels, impôts sur les résultats, provision pour risques et charges et amortissements et dépréciations des immobilisations corporelles et incorporelles.

Activité minerai de manganèse

L’activité minerai de manganèse correspond aux activités minières de Comilog (hors activité du Complexe Métallurgique de Moanda, « CMM », produisant des alliages de manganèse) et aux activités de transport de Setrag.

Activité alliages de manganèse

L’activité alliages de manganèse correspond aux usines de transformation du minerai de manganèse en alliages de manganèse, et inclut les 3 usines norvégiennes constituant Eramet Norway (« ENO », soit Porsgrunn, Sauda, Kvinesdal), Eramet Marietta (« EMI ») aux Etats-Unis, Comilog Dunkerque (« CDK ») en France et le Complexe Métallurgique de Moanda (« CMM ») au Gabon.

Cash-cost FOB du minerai de manganèse

Le cash-cost FOB (« Free On Board ») du minerai de manganèse est défini comme l’ensemble des coûts de production et de structure (R&D y compris la géologie d’exploration, frais administratifs, frais sur vente, frais de transport terrestres) qui couvrent toutes les étapes de l’extraction du minerai jusqu’à son acheminement au port d’embarquement et à son chargement et qui impactent l’EBITDA dans les comptes sociaux de cette société, rapporté au tonnage vendu pour une période donnée. Ce cash cost n’inclut ni les coûts du transport maritime, ni les coûts de marketing. Il intègre en revanche les taxes et redevances minières dont bénéficie l’Etat gabonais.

Cash-cost de la SLN

Le cash-cost de la SLN est défini comme l’ensemble des coûts de production et de structure (R&D y compris la géologie d’exploration, frais administratifs, frais logistiques et commerciaux), net des crédits des sous-produits (dont exports de minerai de nickel) et prestations locales, qui couvrent toutes les étapes d’élaboration industrielle du produit fini jusqu’à la livraison au client final et qui impactent l’EBITDA dans les comptes sociaux de cette société, rapporté au tonnage vendu.

1 En application de la norme IFRS 5 – "Actifs non courants détenus en vue de la vente et activités abandonnées". Cf. tableaux de passage en Annexe 1
2 Consensus des principaux analystes du marché
3 Sur la base d’un taux de change effectif estimé à 1,09$/€
4 TF2 = nombre d’accidents avec et sans arrêt pour 1 million d’heures travaillées (employés et sous-traitants)
5 Cf. Glossaire financier en Annexe 8
6 Y compris 89 M€ liés à l’application d’IFRS 16
7 Réduction de la dette nette de 213 M€, avant application de la norme IFRS 5
8 Dont 12 M€ liés à l’activité de transport de Setrag autre que celui du minerai de Comilog (21 M€ au S1 2021)
9 Estimations Eramet sur la base des données de production Worldsteel disponibles jusqu’à fin mai 2022
10 Moyenne des prix de marché, calcul et analyse Eramet ; minerai de manganèse : CRU CIF Chine 44% spot price ; alliages de manganèse : CRU Western Europe spot price
11 Cf. Glossaire financier en Annexe 8. Cash cost calculé hors coût du transport maritime et coûts marketing (160 M€ au S1 2022 vs 97 M€ au S1 2021, correspondant principalement au coût du transport maritime)
12 Droits de sortie et redevance minière proportionnelle
13 Source : Resources-net CAMR, Nut coke spot price, Europe
14 Compte tenu du décalage moyen de 4 à 5 mois entre l’entrée du minerai en stock et la vente des alliages
15 Société SLN, ENI et autres
16 Estimations Eramet
17 Nickel Pig Iron (“NPI”), fonte de nickel
18 Classe I : produit avec un contenu nickel supérieur ou égal à 99 % ; classe II : produit avec un contenu nickel inférieur à 99 %
19 LME : London Metal Exchange ; SHFE : Shanghai Futures Exchange
20 Y compris les stocks chez les producteurs
21 Indice SMM NPI 8-12%
22 Source : CNFEOL (China FerroAlloy Online)
23 Sur une base 100 %
24 Cf. Glossaire financier en Annexe 8
25 HPAL : High Pressure leach 
26 Sous réserve de la finalisation des autorisations nécessaires pour l’augmentation de capacité
27 MHP : Mixed Hydroxyde Precipitate
28 Source Zircon premium (prix FOB) : analyse Eramet
29 Environ 90% des débouchés des produits titanifères
30 Laitier de titane, ilménite, leucoxène et rutile
31 Source CP slag (prix FOB) : Market consulting, analyse Eramet
32 Source : Argus, thermal coal spot price, ARA, Europe  
33 Source : Fastmarkets – Prix Carbonate de Lithium Qualité Batterie CIF Asie
34 Notamment en matière de concurrence et de concentration de marché ; l’ensemble des dossiers ont été déposés et leur instruction est en cours
35 Société Aubert & Duval et autres, hors EHA
36 En application de la norme IFRS 5 – "Actifs non courants détenus en vue de la vente et activités abandonnées"
37 Sous réserve de la finalisation des autorisations nécessaires pour l’augmentation de capacité
38 Consensus des principaux analystes du marché

Pièce jointe

• Eramet CP S12022