Journée chargée pour Icade, qui a dévoilé ce matin ses résultats annuels et son plan stratégique "ReShapE", à horizon 2028. En Bourse, l’action du promoteur immobilier s'effrite de 0,13% à 30,62 euros après un début de séance en hausse. L’année dernière, Icade a enregistré un cash-flow net courant des activités stratégiques, composées de la foncière tertiaire et de l’activité de promotion, de 232,6 millions d’euros, en hausse de 0,9%, soit 3,07 euros par action. Ce dernier est supérieur à la guidance de 2,95 et 3,05 euros par action.

Il est attendu cette année entre 2,75 euros et 2,90 euros par action. En complément, la détention résiduelle de titres non consolidés dans les activités de Santé devrait, sur la base de la participation actuelle, générer un cash-flow net courant supplémentaire d'environ 0,80 euro par action.

Le chiffre d'affaires économique de la promotion a augmenté de 3% à 1,29 milliards d'euros. Les revenus locatifs de la foncière tertiaire à 363,9 millions d'euros sont en hausse de 2,2 % à périmètre constant.

Au 31 décembre 2023, la valeur du portefeuille hors droits de la foncière tertiaire s'élève à 6,5 milliards en part du groupe. A périmètre constant, sur 12 mois, le portefeuille affiche une baisse de 17,5% valeur, pénalisé en particulier par les bureaux "to-be-repositioned" : 33,3%.

Les 4 priorités stratégiques d'Icade

L'adaptation de son portefeuille de bureaux à l'évolution de la demande constitue l'une des 4 priorités du plan stratégique "ReShapE", à horizon 2028. Le groupe considère que 14% de ses actifs de bureaux ne sont plus en ligne avec les attentes, et doivent faire l'objet d'un changement d'usage. Icade souligne avoir fortement réduit son pipeline et se montrer " très sélectif quant à ses futurs investissements ". Ces cessions d'actifs spécifiques sont prévues.

Le groupe prévoit par ailleurs d'accélérer de la diversification de son portefeuille sur des segments disposant de fondamentaux solides et sur lesquels il dispose déjà de savoir-faire. Il cite les locaux d'activité, les résidences étudiantes et les data centers. Ces développements se feront en priorité sur ses réserves foncières.

Icade se fixe comme troisième priorité de "construire la ville 2050, mixte, innovante et durable".

Enfin, le promoteur souhaite conserver une structure financière solide. Icade entend maintenir des ratios de passif "très robustes" (LTV droits inclus entre 30% et 35% et dette nette sur Ebitda inférieur à 9), un niveau de liquidité solide ainsi qu'une politique de couverture prudente (taux de couverture cible minimum de 85%). Le groupe affichait un LTV de 33,5% fin 2023.

Equilibre entre investissements et réduction de la dette

 Sur la période 2024-2028, le plan d'allocation des ressources est estimé à 4,2 milliards d'euros, dont 1,3 milliard de produits de cession des activités de Santé anticipés au titre des étapes 2 et 3. Le groupe précise que si la finalisation du stade 2 est toujours prévue en 2025, celle du stade 3 est désormais anticipée en 2026 contre initialement en 2024.

Invest Securities souligne le risque d'exécution de la finalisation de la cession de la foncière de santé.

Icade vise "un juste équilibre entre de nouveaux investissements et une réduction de la dette du groupe." Le groupe prévoit environ 1,8 milliard d'euros d'investissements, représentant environ 120 millions d'euros de loyers additionnels estimés à horizon 2028.

Les remboursements de dette sont estimés à environ 1,7 milliards et les dividendes, au titre de la cession des activités de Santé, à environ 0,7 milliard, incluant 0,4 milliard lié à la réalisation de la première étape de la cession.

Pour UBS, "la nouvelle stratégie, sans être révolutionnaire, devrait améliorer graduellement la résilience du portefeuille et du bilan par rapport à l'historique d'Icade".