MORGAN STANLEY 
L'entrée de Galderma à la bourse de Zurich a été la plus importante introduction en bourse en Europe depuis celle de Porsche en septembre 2022.
Cette cotation très attendue intervient alors que des entreprises européennes d'une valeur de plusieurs milliards de dollars s'apprêtent à entrer en bourse.
Ces espoirs risquent d'être anéantis après la chute de plus de 12 % des actions de Douglas, propriété de CVC.
Néanmoins, les actions de Galderma ont dépassé leur prix d'émission au cours des premières heures de cotation, tandis qu'à New York, la société de médias sociaux Reddit a vu ses actions bondir de plus de 48 % au cours de la nuit.
"Le sentiment autour des introductions en bourse continue d'être positif au niveau mondial et en Europe, et les opérations préparées pour le deuxième trimestre et le deuxième semestre devraient se dérouler comme prévu", a déclaré Antoine de Guillenchmidt, co-responsable des marchés de capitaux chez Goldman Sachs pour l'Europe, le Moyen-Orient et l'Afrique, qui a travaillé sur les introductions en bourse de Galderma et de Douglas.
Les opérations de ces deux sociétés de capital-investissement étaient suivies de près par les banquiers et les investisseurs, après que les émissions mondiales d'IPO ont chuté en 2023 pour la deuxième année consécutive.
Le volume des fusions et acquisitions ayant atteint son niveau le plus bas depuis dix ans, les fonds de rachat se sont vus contraints de vendre des entreprises, de restituer de l'argent aux investisseurs et de déployer des liquidités fraîchement levées.
ACTIFS NON VENDUS
Selon les analystes de Bain & Co, les sociétés de capital-investissement se sont retrouvées avec un montant stupéfiant de 3 200 milliards de dollars d'actifs invendus, ce qui limite le retour du capital aux investisseurs et a un effet dissuasif sur la collecte de fonds.
Toutefois, les banques centrales ayant annoncé la fin des hausses de taux d'intérêt, le marché boursier devient une voie de sortie viable.
"Les grandes transactions financées par des fonds d'investissement privés sont un signe que les marchés des introductions en bourse sont réceptifs", a déclaré Markus Meier, responsable de l'ECM en Allemagne chez Bank of America.
L'Europe a déjà connu quelques succès cette année.
Le fabricant d'équipements pour chars d'assaut Renk, premier nouveau venu à la Bourse de Francfort cette année, a presque doublé son prix d'émission de 15 euros depuis son entrée en bourse en février. Son introduction en bourse a été l'une des nombreuses opérations reportées à l'automne dernier en raison de l'incertitude entourant les taux d'intérêt et les tensions géopolitiques.
Après les débuts de Renk, Douglas et Galderma ont tous deux accéléré leur introduction en bourse pour profiter de l'ambiance positive.
Douglas, qui appartient à CVC, a levé 850 millions d'euros (920 millions de dollars) pour rembourser sa dette. Le prix des actions a été fixé à 26 euros, soit le bas de la fourchette de prix indiquée, et s'est négocié jusqu'à 22,7 euros.
Galderma, soutenu par EQT, a levé environ 2 milliards de francs suisses (2,23 milliards de dollars), ses actions s'ouvrant à 61 francs sur le SIX Swiss Exchange, soit une hausse de 15 % par rapport au prix final de l'introduction en bourse de 53 francs par action, qui correspondait à la limite supérieure de la fourchette de prix indiquée.
ATTENTION A L'AVANCE
Certes, le Douglas aura laissé un goût amer aux investisseurs qui ont perdu de l'argent et pourrait être un frein pour certains candidats à l'introduction en bourse.
"Nous sommes toujours dans la phase de reprise, donc nous ne sommes pas dans un environnement où tout est permis, mais dans un environnement sélectif", a déclaré Martin Thorneycroft, responsable de la gestion des liquidités pour la région EMEA chez Morgan Stanley, qui a codirigé l'introduction en bourse de Galderma.
Bien que la prudence reste de mise, il faut s'attendre à de nouvelles émissions, a déclaré Julian Schulze De la Cruz, avocat spécialisé dans les marchés des capitaux chez Noerr.
La société de capital-investissement Permira prépare l'introduction en bourse de la marque de luxe italienne Golden Goose - connue pour ses baskets à l'aspect usé - dès le deuxième trimestre. Le prêteur OLB Bank, soutenu par Apollo, a également déclaré qu'il se préparait à entrer en bourse.
Le fournisseur de cartes de carburant DKV Mobility - qui fait également partie du portefeuille de CVC après Douglas - attend également de revenir après avoir reporté ses projets d'introduction en bourse l'année dernière.
CVC elle-même devrait faire son entrée sur le marché avec une introduction en bourse d'une valeur de plus d'un milliard d'euros dès après Pâques, a déclaré une personne au fait du projet.
(1 dollar = 0,8987 franc suisse)
(1 $ = 0,9241 euro)
