Selon S&P Global Ratings, les détenteurs d'obligations en dollars offshore de China Evergrande risquent de recevoir un paiement potentiellement minuscule dans le cadre d'un processus compliqué qui pourrait prendre des années après la mise en liquidation du géant de l'immobilier.

Un nouveau rapport publié mercredi par l'agence de notation indique que les taux de recouvrement en justice sont d'environ 2,8 %, en moyenne, dans les cas de défaillance des promoteurs immobiliers chinois.

L'agence indique que le taux de recouvrement pour les défaillances onshore pour le même type d'émetteur est de 8,3 %.

Evergrande, dont le passif s'élève à plus de 300 milliards de dollars, a été mis en liquidation par un tribunal de Hong Kong lundi.

"Nous pensons que les détenteurs d'obligations offshore obtiendront quelques centimes sur le dollar une fois que la liquidation aura eu lieu", a déclaré Chang Li, spécialiste des entreprises chinoises chez S&P Global Ratings.

"Il est probable qu'ils devront encore attendre des années avant d'obtenir ce maigre paiement.

Evergrande n'a pas répondu immédiatement à une demande de commentaire de Reuters. L'avenir du processus de liquidation d'Evergrande dépend également de la reconnaissance en Chine continentale de la décision du tribunal de Hong Kong.

La négociation des actions et des obligations d'entreprise d'Evergrande reste suspendue à Hong Kong.

S&P Global a déclaré qu'Evergrande, en tant qu'entité offshore et actionnaire d'un groupe plus large, ne serait payé qu'après les créanciers onshore si ses entités onshore étaient liquidées.

Dans ses arguments devant le tribunal, Evergrande a cité une analyse de Deloitte réalisée en juillet, qui estimait le taux de recouvrement à 3,4 % en cas de liquidation du promoteur.

Toutefois, après qu'Evergrande a déclaré en septembre que son unité phare et son président Hui Ka Yan faisaient l'objet d'une enquête des autorités pour des délits non spécifiés, les créanciers s'attendent désormais à un taux de recouvrement inférieur à 3 %.

"La société mère offshore, qui est en cours de liquidation, ne peut être remboursée qu'en extrayant des flux de trésorerie des entités onshore, par exemple par le biais de dividendes, du remboursement de prêts d'actionnaires ou de la vente d'actions", indique le rapport de S&P.

"Il s'agit là d'un point discutable puisque la société est en déficit financier.

Alvarez & Marsal a été nommé liquidateur d'Evergrande et a déclaré à Reuters qu'il commencerait à rencontrer le personnel d'Evergrande pour entamer un processus. (Reportage de Scott Murdoch à Sydney ; Rédaction de Lincoln Feast.)