Le promoteur chinois Country Garden a annoncé mercredi qu'une demande de liquidation avait été déposée à son encontre pour non-paiement d'un prêt de 205 millions de dollars, ce qui assombrit les perspectives de réaménagement de sa dette et sape les efforts déployés par Pékin pour rétablir la confiance dans le secteur de l'immobilier.

Country Garden a déclaré dans un document réglementaire qu'il s'opposerait "résolument" à la requête, qui a été déposée par un créancier, Ever Credit Limited, une unité de Kingboard Holdings, une société cotée à Hong Kong, ouvre un nouvel onglet.

Cette requête devrait raviver les inquiétudes des acheteurs et des créanciers concernant la crise de la dette du secteur immobilier chinois, à un moment où Pékin s'efforce de renforcer la confiance dans ce secteur qui représente un quart du PIB de la Chine.

 

Qui est Country Garden et pourquoi les gens s'intéressent-ils à ses problèmes d'endettement ?

Jusqu'en 2023, Country Garden était le plus grand promoteur immobilier chinois en termes de chiffre d'affaires. L'entreprise était considérée comme financièrement saine par rapport à ses homologues comme China Evergrande Group, qui a fait défaut sur sa dette en 2021.

Alors que le passif de Country Garden ne représente que 59 % de celui d'Evergrande, l'entreprise compte 3 103 projets dans toute la Chine, contre environ 800 pour Evergrande, ce qui la rend importante pour la stabilité systémique tout en alimentant les craintes de contagion, car elle montre des signes de tension financière.

Une liquidation de Country Garden exacerberait la crise immobilière, accentuerait la pression sur ses prêteurs onshore et pourrait retarder la perspective d'une reprise non seulement du marché immobilier, mais aussi de l'ensemble de l'économie chinoise.

 

Où en est la crise de la dette de Country Garden ?

En octobre, Country Garden n'a pas remboursé un coupon obligataire de 15 millions de dollars et un groupe de détenteurs d'obligations ad hoc a été constitué pour négocier la préparation d'une feuille de route pour le remboursement de sa dette offshore de 11 milliards de dollars, qui est considérée comme en défaut.

Le mois dernier, le promoteur a déclaré qu'il avait désigné KPMG Advisory (China) Ltd comme son principal conseiller financier pour la restructuration de sa dette offshore, en remplacement de Houlihan Lokey qu'il avait choisi l'année dernière.

 

Quelle est la gravité de la situation financière de Country Garden ?

Le passif total de Country Garden s'élevait à environ 194 milliards de dollars à la fin du mois de juin de l'année dernière, sans changement par rapport à la fin de l'année 2022.

Elle doit faire face à 108,7 milliards de yuans (14,9 milliards de dollars) de dettes dues dans les 12 mois, alors que ses niveaux de trésorerie sont d'environ 101,1 milliards de yuans.

Les problèmes de liquidité de la société ont été rendus publics en août dernier après qu'elle a manqué deux paiements de coupons en dollars.

Le président de Country Garden, Yang Huiyan, a déclaré le mois dernier que le marché ne s'était pas redressé comme prévu en 2023 et qu'il était toujours en phase de correction.

 

Pékin va-t-il renflouer Country Garden et quelles sont les perspectives pour le promoteur ?

Jusqu'à présent, Pékin n'a renfloué aucun promoteur privé chinois, bien que certains d'entre eux aient été au bord de l'effondrement depuis que la crise immobilière a frappé l'économie en 2021, après une répression réglementaire de l'accumulation de dettes par les promoteurs.

Pour l'instant, Pékin s'efforce d'introduire une série de mesures, notamment en offrant un soutien financier à certains projets immobiliers, en réduisant les taux hypothécaires et en assouplissant les restrictions sur l'achat de logements, afin de relancer le marché de l'immobilier et de soutenir l'économie en difficulté.

Country Garden a déclaré mercredi que 135 de ses projets avaient été répertoriés par les autorités locales chinoises comme pouvant bénéficier d'un soutien financier.

La semaine dernière, la banque centrale du pays a annoncé sa plus importante réduction du taux hypothécaire de référence, même si les analystes estiment que son impact sur les prix de l'immobilier sera limité, étant donné que les détenteurs d'hypothèques existantes n'en bénéficieront pas avant l'année prochaine.

Les prix des logements neufs en Chine ont ralenti leurs baisses mensuelles en janvier, les grandes villes ayant connu une certaine stabilisation, mais la tendance à la baisse à l'échelle nationale a persisté malgré les efforts de Pékin pour relancer la demande. (Reportage de Xie Yu ; rédaction de Sumeet Chatterjee et Stephen Coates)