Charles Dow a identifié trois phases successives dans chaque tendance majeure :
1ère phase : accumulation par les mains fortes
- Le sentiment général est pessimiste sur les marchés
- Les mains fortes (initiés) anticipent une reprise économique ; ils commencent donc à accumuler du papier auprès des investisseurs qui ne croient pas à la hausse prochaine du titre.
2ème phase : participation des professionnels et entrée progressive du public
- Amélioration des conditions économiques,
- Hausse des résultats des sociétés,
- Entrée des professionnels sur les marchés.
3ème phase : distribution des titres par les mains fortes auprès du grand public et retournement du marché
- Les résultats sont excellents,
- Entrée des particuliers qui achètent les titres auprès des mains fortes qui engrangent leurs plus-values,
- Le marché est alors prêt à se retourner.
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