Caractéristiques
Le TURBO Illimité se caractérise par une absence de date de maturité. Le TURBO Illimité n’a donc pas d’échéance, et seul un événement KO met un terme à sa cotation. Son prix évolue de la même manière que sur un TURBO Classique. Le prix du TURBO Illimité est donc équivalent à la différence entre le cours du sous-jacent et le Prix d’Exercice ajusté de la parité.
La particularité du TURBO Illimité réside dans le fait que le niveau du Prix d’Exercice (Seuil de Financement) et de la Barrière évolue dans le temps. Le niveau du Prix d’Exercice est mis à jour quotidiennement, et le niveau de la Barrière une fois par mois, le premier jour ouvré du mois. Lorsqu’il y a un détachement de dividende, le Prix d’Exercice et la Barrière sont ajustés afin que cet événement soit neutre sur le TURBO. (Graph 4)
Prix d’exercice
Pourquoi faire évoluer le Prix d’Exercice et la Barrière des TURBOS Illimités ?
Le Prix d‘Exercice représente le seuil de financement. Par exemple, le prix du TURBO Call est égal à:
Cours du Sous-jacent – Prix d’Exercice
Vous ne payez donc qu’une partie du sous-jacent en achetant un TURBO Call et c’est l’émetteur qui finance la partie qui va de 0 au Prix d’Exercice. Dans la structure du TURBO Call, la situation est identique à un prêt de l’émetteur d’un montant égal au niveau du Prix d’Exercice, votre apport étant ce qu’il y a au-delà de ce Prix d’Exercice. Un taux d’intérêt est donc appliqué au prix d’Exercice et à la Barrière qui vont donc s’apprécier au fil du temps. L’impact du temps est alors indirect. (Graph 5)
Sur les TURBOS Put, la situation est différente puisque vous envisagez une baisse. Dans ce cas, et en fonction des sousjacent, l’investisseur est dans la situation du prêteur. Le Prix d’Exercice et la Barrière vont alors soit s’apprécier, soit rester stable en fonction des taux d’intérêts, augmentant le cas échéant la valeur du TURBO Put au fil du temps. De plus le Prix d’Exercice et la Barrière sont différents afin de matérialiser le risque de gap dans les caractéristiques du produit et non dans son prix. Ainsi, il n’y a pas de prime de risque dans le prix des TURBOS Illimités.
Barrière
Comme il n’y a pas de date de maturité, le TURBO Illimité n’expire que lorsque la barrière est touchée. Si, comme c’est le cas sur les sous-jacents devises et métaux précieux, la Barrière est égale au Prix d’Exercice, le TURBO Illimité est désactivé sans valeur. Mais les TURBOS Illimités sur Actions et Indices ont un Prix d’Exercice et une Barrière dont les niveaux sont différents.
Lorsque la Barrière est touchée, l’émetteur déboucle immédiatement sa position de couverture et rembourse l’investisseur de la valeur résiduelle du TURBO. Le niveau
de remboursement est déterminé au meilleur effort de Commerzbank mais peut être inférieur à la différence entre le Prix d’Exercice et la Barrière.
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