Accor (+4,97% à 36,34 euros) figure parmi les plus fortes progressions de l’indice CAC 40 depuis ce matin, soutenu par des commentaires d’analystes et en particulier par Bernstein. Ce dernier a relevé son opinion à Surpondérer, avec un objectif de cours rehaussé de 10% à 44 euros. Le bureau d’études souligne que le secteur a connu un bon début d’année 2019 avec des progressions de plus de 20% en Bourse pour les principales sociétés hôtelières, Accor ayant fait exception avec une baisse de 8% depuis le 1er janvier.
Il juge injustifiée la décote de 25% de sa valorisation (ratio valeur d'entreprise sur Ebit) par rapport à celle de ses pairs.
Son diagnostic est qu'Accor souffre d'une imprévisibilité (fusions-acquisitions, investissements et initiatives inattendues), d'une structure d'entreprise complexe, mais aussi des inquiétudes sur la conjoncture européenne et le revenu par chambre disponible, un des indicateurs clés du secteur.
A la question pourquoi adopter un conseil positif sur Accor, Bernstein donne deux raisons. Accor est en particulier en cours de cession de l'activité immobilière d'Orbis, après quoi 95 % de l'EBITDA proviendra de commissions de franchise et de gestion. Le revenu par chambre disponible s'améliore et les estimations de bénéfices sont sur le point de rebondir.
Le broker anticipe enfin un catalyseur majeur au cours des 12 prochains mois, le contrat du directeur général, Sebastien Bazin, venant à échéance en avril 2020 : ses investissements technologiques récents commencent à porter leurs fruit et il reste à son poste; Sebastien Bazin est remplacé par Jean-Jacques Morin ou Chris Cahill; et Accor est vendu. Il cite comme acquéreurs potentiels, le Qatar Investment Authority et le groupe chinois Jin Jiang.
Accor est le 1er groupe hôtelier européen. Le CA par activité se répartit comme suit :
- exploitation d'hôtels sous contrats de gestion (74,7% ; HotelServices) ;
- gestion d'hôtels en propriété et en location (25,3%). En outre, le groupe propose une activité de location de résidences privées de luxe, ainsi que des prestations de services digitaux aux hôteliers indépendants, de services de conciergerie, etc.
A fin 2023, Accor exploite un réseau de 5 584 hôtels (821 518 chambres) répartis essentiellement entre hôtels de luxe et haut de gamme (978 hôtels ; enseignes Raffles, Fairmont, Sofitel, Pullman, MGallery, Swissotel, Grand Mercure, Mövenpick, The Sebel et Rixos), hôtels milieu de gamme (1 732 ; Novotel, Novotel Suites, Mercure, adagio, Mama Shelter, Mantra et Tribe) et hôtels économiques (2 826 ; ibis, ibis Styles, ibis budget, adagio access, hotelF1, Formule 1, Jo&Joe, Breakfree et Greet).