L'agence de notation-crédit Moody's a refait le point sur la dette de long terme du groupe industriel français Alstom, qui a lancé cette semaine un avertissement sur ses résultats sévèrement sanctionné en Bourse (- 20% en cinq jours). La note “Baa3” est maintenue. Cependant, la perspective qui lui est associée a été abaissée de “stable” à “négative”, ce qui peut présager d'une dégradation.
Selon les analystes de Moody's, cette décision découle de l'appréciation suivant laquelle le groupe pourrait avoir du mal à de désendetter. Roberto Pozzi, vice-président et analyste senior de Moody's, estime ainsi que “le groupe dégagera un cash-flow libre moins élevé que prévu dans les 12 à 18 prochains mois relativement à nos premières estimations”.
En effet, les cessions d'actifs annoncées, qui devraient atteindre d'un à deux milliards d'euros et pourraient comporter une part minoritaire de la division Transports, risquent de ne pas suffire, indique la note.
Si le carnet de commandes récemment publié pour le dernier trimestre calendaire 2014 est qualifié de “solide”, Moody's relève aussi une certaine faiblesse du côté des émergents en matière d'équipements pour centrales électriques thermiques. Alstom ne s'attend pas, en outre, à ce que cette tendance s'améliore à court terme.
De ce fait, Alstom devrait de nouveau se trouver en situation de cash-flow libre négatif au second semestre 2013/2014, prévoit la direction. Ainsi pour l'exercice en cours, estime Moody's, le cash-flow libre basculerait dans le rouge à hauteur de 500 à 600 millions d'euros, estime la note.
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Alstom figure parmi les principaux fabricants mondiaux d'infrastructures destinées au secteur du transport ferroviaire. Le CA par famille de produits et services se répartit comme suit :
- matériels roulants (53,2%) : trains, tramways et locomotives ;
- services ferroviaires (23,1%) : services de maintenance, de modernisation, de gestion des pièces détachées, de support et d'assistance technique ;
- systèmes de signalisation, d'information et de contrôle (14,7%) ;
- infrastructures ferroviaires (9%) : infrastructures dédiées à la pose des voies, systèmes d'alimentation électrique des lignes, équipements électromécaniques (dispositifs de télécommunication et d'information des voyageurs en station, bornes d'achats automatiques de billets, accès aux escalators, ascenseurs pour handicapés, portes palières automatiques sur les quais, systèmes de ventilation, de climatisation et d'éclairage).
La répartition géographique du CA est la suivante : France (15,4%), Europe (44,8%), Amériques (17,2%), Asie-Pacifique (14,4%) et Moyen Orient-Afrique-Asie centrale (8,2%).
ALSTOM 
Par La Rédaction
