Gilbert Dupont dégrade son opinion sur Alten de 'acheter' à 'accumuler' à la suite de la forte hausse du titre depuis le début de l'année (+37%), et d'un potentiel limité (+3,7%) par rapport à son objectif de cours ajusté de 24,3 à 25,8 euros.

Après la publication d'un CA 2011 en croissance de 16,2%, soit une performance meilleure qu'attendu, le groupe a annoncé un résultat opérationnel d'activité en ligne, mais un résultat net part du groupe inférieur aux attentes, à 59,5 millions contre un consensus à 66 millions.

'Le coût de la prime sur les dividendes, l'effet calendaire défavorable (1,5 jour ouvré en moins en 2011) et l'augmentation des bonus versés, ont été compensés par une productivité satisfaisante', souligne l'analyste pour explique la stabilisation de la MOA en séquentiel, à 10,2%.

Pour 2012, Gilbert Dupont attend une croissance organique de 2%, et un effritement contenu de la MOA à 9,9% (-30 points de base), tablant sur un probable pincement de la marge brute par ingénieur dans un environnement salarial toujours inflationniste et des prix de vente sous pression.

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