Gilbert Dupont dégrade son opinion sur Alten de 'accumuler' à 'alléger' et abaisse son objectif de cours de 33,2 à 30,8 euros dans l'attente d'une meilleure visibilité sur l'évolution de l'activité et à la suite du parcours boursier satisfaisant du titre depuis le début de l'année (+18%).
Le groupe de conseil et d'ingénierie a publié un chiffre d'affaires du premier trimestre 2013 de 312,1 millions d'euros en croissance de +1,8% dont +0,9% en organique (-0,4% en France et +5,7% à l'international), soit une performance un peu inférieure à l'estimation de l'analyste (317,8 millions, +3,7%).
'Notons qu'à nombre de jours ouvrés constants, la croissance organique aurait été de 4,5% soit une dynamique plus molle que la tendance du quatrième trimestre 2012 (+7,8%). Au-delà de l'effet calendaire, le groupe a clairement senti un ralentissement général de l'économie et spécifiquement au cours du mois de mars', souligne Gilbert Dupont.
Le bureau d'études abaisse de 9,2% son estimation de BPA 2013 pour Alten, à la suite de l'adoption d'une hypothèse de croissance organique plus prudente (+3% contre 5,2%) et d'une marge d'EBITA 2013 de 9,3% contre 10% auparavant.
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Alten est le leader européen de l'ingénierie et du conseil en hautes technologies. Les prestations du groupe sont assurées auprès des directions techniques et des directions de systèmes d'information des grands comptes industriels, télécoms et tertiaires. L'activité s'organise autour de 3 pôles :
- prestations d'ingénierie et de conseil en technologies : étude, conception et réalisation de projets de recherche et de développement de nouveaux produits/systèmes, prestations de conseil, d'assistance à maîtrise d'ouvrage, etc. ;
- développement d'architectures de réseaux : conception de terminaux et d'équipements de réseau, déploiement et exploitation de réseaux ;
- développement de systèmes d'information : mise en place ou refonte des systèmes d'information et développement d'applications spécifiques.
Le CA par marché se ventile entre automobile et ferroviaire (20%), commerce-services-médias-secteur public (18,4%), aéronautique et spatial (13,6%), banque-finance-assurance (10,4%), énergie (8,8%), sciences de la vie (8,7%), télécoms (5,6%), défense-sécurité-maritime (5,5%), industries (5,4%) et électronique (4,2%).
La répartition géographique du CA est la suivante : France (31,1%), Amérique du Nord (14,8%), Allemagne (8,7%), Espagne (8,6%), Asie-Pacifique (8,4%), Royaume Uni (7%), Italie (6,6%), Benelux (5,2%), Scandinavie (4,9%), Europe de l'Est (2,3%), Suisse (1,7%) et autres (0,7%).