Natixis à relevé son opinion sur April Group à 'renforcer', contre 'alléger' précédemment, avec un objectif de cours revu à 28 euros (contre 22 euros) du fait de l'ajustement des paramètres de marché, mais également de la révision à la baisse de ses hypothèses d'investissement.
Le broker indique que le titre a légèrement sous-performé le secteur au cours des trois derniers mois et qu'il se traite actuellement à des niveaux de PER qui restent historiquement bas. Par ailleurs, la visibilité paraît meilleure aujourd'hui, selon Natixis, grâce aux initiatives qui sont menées par le groupe (cessions, maîtrise des coûts des boutiques, ralentissement du projet).
Selon l'intermédiaire, le groupe semble être nettement plus prudent quant au déploiement du réseau de boutiques: format de charges revu en forte baisse, déploiement plus progressif. Par ailleurs, il continue à bénéficier des excellentes tendances sur le marché de la santé, par l'intermédiaire de son modèle traditionnel.
April Group publiera son chiffre d'affaires du premier semestre le 27 juillet prochain, et son résultat net le 31 août. En santé-prévoyance, Natixis anticipe une poursuite des bonnes tendances observées au premier trimestre, tirées par les excellentes performances sur l'activité traditionnelle de courtage en santé.
Comme attendu, 2009 devrait être marquée par un fort ralentissement du déploiement du réseau de boutiques en santé (environ cinq nouvelles boutiques vs 50 en 2008). En revanche, dès 2010, le rythme devrait revenir à un niveau d'ouvertures plus élevé (environ 30 boutiques par an selon le groupe), et avec un format de charges moins lourd qu'initialement prévu.
Ainsi, la marge opérationnelle de la branche devrait d'ores et déjà s'améliorer en 2009 (20,2% contre 18,4% en 2008).
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April conçoit, commercialise et gère des produits d'assurance auprès de distributeurs indépendants (principalement assureurs-conseils, agents généraux et courtiers). Le groupe propose également des prestations de services telles que des prestations de conseil en développement, d'accompagnement commercial et de formation. Le CA (avant éliminations intragroupe) par activité se répartit comme suit :
- assurance santé et prévoyance (66%) ;
- assurance dommages (34%) : assurance automobile et habitation, assurance voyages (à destination des agences de voyages et des tour-opérateurs), assurance de titres de propriété, de risques d'entreprise, de transactions immobilières, de biens de consommation techniques, etc.
86,6% du CA est réalisé en France.