Kepler Cheuvreux a confirmé sa recommandation d’Achat et son objectif de cours de 76,20 euros sur BNP Paribas après l’annonce des résultats du quatrième trimestre. Le bureau d’études a relevé ses estimations de bénéfice par action de 2% en moyenne sur la période 2018-2020, une augmentation liée principalement à la contribution croissante des acquisitions réalisées dans l’assurance et la finance personnelle. Cette augmentation des estimations de bénéfice par action est cependant compensée par l’inflation des actifs pondérés des risques provoquée par ces opérations de croissance externe.
L'analyste juge attrayante la valorisation de BNP Paribas, qui s'échange 8,9 fois les bénéfices attendus en 2019 contre 10,8 pour le secteur. Elle affiche par ailleurs un ratio prix sur fonds propres tangibles de 0,83 pour un rentabilité des fonds propres tangibles de 10,5% en 2019 contre respectivement 1 et 10% pour le secteur.
BNP Paribas est le 1er groupe bancaire français. Le Produit Net Bancaire (PNB) par activité se répartit comme suit :
- banque de détail (54%) : activité de banque de détail en France (24,1% du PNB), en Belgique (14,6%) et en Italie (10,2%). Le solde du PNB (51,1%) concerne les activités à l'international et les activités de prestations de services financiers spécialisés (crédit à la consommation, crédit immobilier, crédit-bail, gestion de flottes automobiles, location d'actifs informatiques) ;
- banque de financement et d'investissement (34,4%) : activités de conseil et de marchés de capitaux (83,7% du PNB ; conseil en fusions-acquisitions, interventions sur les marchés actions, de taux, de change, etc.) et de financement (16,3% ; financements d'acquisitions, de projets, du négoce de matières premières, etc.) ;
- gestion institutionnelle et privée et assurance (11,6%) : activités de gestion d'actifs, de banque privée (n° 1 français), de prestations de services immobiliers, de courtage en ligne, d'assurance et de prestations de services titres (n° 1 européen de la conservation de titres).
A fin 2023, BNP Paribas gère 988,5 MdsEUR d'encours de dépôts et 859,2 MdsEUR d'encours de crédits.
La répartition géographique du PNB est la suivante : Europe, Moyen Orient et Afrique (82,9%), Amérique (9,8%) et Asie-Pacifique (7,3%).
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