CA et marge opérationnelle 2016 solides (Chargeurs)
Le 31 janvier 2017 à 09:40
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CA et marge opérationnelle 2016 solides PUBLICATION RES./CA ACTUALITÉ
Chargeurs a publié un CA 2016 solide et a indiqué que son résultat opérationnel sous-jacent 2016 serait supérieur au seuil des 38m€, contre 35m€ prévus initialement.
P. Le tableau suivant résume les évolutions du CA au T4 et sur l’ensemble de 2016.
ANALYSE
La croissance du CA de l’activité Films de protection est impressionnante, toujours soutenue par l’augmentation des volumes et les effets mix positifs. Une petite acquisition aux États-Unis (Main Tape) a contribué à la performance globale de 2016 et jouera encore plus favorablement en 2017. Représentant plus des deux tiers des résultats récurrents du groupe, la vigueur du CA de l’activité Films de protection est cruciale. Si les résultats 2016 augurent d’une amélioration très marquée des performances du groupe en 2017 et 2018, les marges ne devaient plus beaucoup progresser au-delà de leur niveau de 2016 (10,4% selon AlphaValue).
l’activité de “l’ancienne” division Interlining, aujourd’hui rebaptisée Fashion Technologies, s’est dégradée au T4 à taux de change et périmètre constants. Cette évolution était largement attendue, la progression du CA ayant été particulièrement soutenue au S1. De fait, la stabilisation des performances au T4 n’a rien de surprenant. Le groupe ayant cédé le contrôle de sa division chinoise (Yak) dans laquelle il ne conserve plus qu’une participation, sa marge opérationnelle devrait fortement s’améliorer au cours des prochains exercices.
Trimestre après trimestre, la nouvelle division baptisée Technical Substrates se développe fortement. Le fait est d’autant plus notable qu’il s’explique par la performance opérationnelle découlant des Capex élevés de 2015.
La croissance semble s’être également renforcée dans le secteur de la laine où le groupe est surtout présent dans les produits haut de gamme. Dans ce secteur d’activité, la visibilité reste toutefois mauvaise.
La direction de Chargeurs a confirmé que 2016 avait été un excellent exercice, marqué par une progression du résultat opérationnel sous-jacent 2016 au-delà du seuil des 38m€, contre 35m€ prévus initialement. Compte tenu de la hausse du CA, AlphaValue tablait déjà sur une forte croissance du résultat à 38m€.
IMPACT
La direction s’étant montrée confiante ces derniers mois, les excellents résultats 2016 étaient en partie attendus. Compte tenu du niveau élevé atteint par les marges, nous n’avons que prudemment révisé nos estimations pour 2017e et 2018e. Désormais, seule une croissance externe pourrait permettre une nouvelle accélération marquée des résultats. Chargeurs a profité de la faiblesse des taux d’intérêt pour lever de la dette à bon marché et augmenter sa puissance de feu pour de futures acquisitions. Il s’agit de la prochaine étape. Nous faisons confiance à la direction pour bien gérer les risques en matière de croissance externe.
Chargeurs SA est leader mondial sur des marchés de niche à forte valeur ajoutée. Le groupe est organisé autour de deux pôles d'activités stratégiques : Technologies et Luxe.
- Pôle Technologies. Il regroupe Chargeurs Advanced Materials, leader mondial des solutions de surfaces à haute technicité, Chargeurs PCC Fashion Technologies, leader mondial des entoilages pour les industries du luxe et de la mode et Chargeurs Healthcare Solutions qui conçoit, fabrique et commercialise des produits de protection de la santé ;
- Pôle Luxe. Il comprend Chargeurs Museum Studio, leader mondial de la création de contenus culturels pour les institutions et les marques, Chargeurs Luxury Fibers, leader mondial des fibres de laine mérinos haut de gamme et traçables, et Chargeurs Personal Goods, une ligne de métier récemment créée, dédiée au développement de marques d'accessoires et de biens personnels de luxe.
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