ACTUALITÉS

13 mars 2018

(IATA / JOC)

CLASQUIN

Ça démarre fort ! (+)

Les chiffres de l'IATA (Association du transport aérien international) laissent apparaitre une poursuite de la forte dynamique dans le Fret Aérien. Sur le mois de janvier, le trafic mondial du fret aérien était en progression de 8% après une hausse de 5,8% en décembre et de +9% sur l'année 2017 à l'échelle mondiale. L'Association explique cette accélération par une demande mondiale d'exportation de biens manufacturés soutenue et une volonté d'obtenir des délais de livraison plus courts. Elle prévoit une croissance de 4,5% sur l'année en cours. Voilà qui est de bon augure pour le petit acteur français du fret maritime et aérien Clasquin, qui vise une surperformance « significative » du secteur. La croissance du fret aérien sur le segment privilégié du groupe français (l'Asie Pacifique) était de 7,7% sur le mois de janvier.

Nous croyons de nouveau en la capacité du groupe à surperformer son marché grâce à son positionnement sur les ETI qui lui permet de se différencier des leaders du secteur. Coté maritime, après une hausse sur le début d'année, les prix du fret maritime ont replongé de 10% début mars (par rapport à fin février), ce qui devrait être favorable aux marges de Clasquin, à court terme.

Le premier semestre sera marqué par la mise en place du nouvel outil informatique en France. Si nous sommes toujours prudents concernant ce déploiement, les réussites en Italie, à Hong Kong et en Chine nous permettent d'être confiants.

A court terme, la prochaine publication devrait être marquée par une dégradation de la marge opérationnelle courante (2% attendu) impactée par les difficultés en Allemagne, l'ouverture de certaines filiales et le recrutement de nouveaux responsables filiales. Mais l'exercice 2018 devrait être mieux orienté avec une dynamique des volumes toujours soutenue et un levier opérationnel plus important. Notre recommandation à l'Achat est donc maintenue tout comme notre objectif de cours à 40€.

Achat, OC de 40€ - Florent Thy-Tine : + 33 1 55 35 69 48

Infos marché

Secteur

Logistiqu

e

Cours 34.5

Capitalisation 79.6

Marché

Alternext

Bloomberg

ALCLA

FP

Actionnariat

Yves Revol Salariés Zenlor Autres Flottant

47.5%

9.3%

2.2%

1.1%

39.9%

M€ (31/12)

2016

2017e

2018e

2019e

CA (M€)

235.0

292.0

311.6

320.9

Var

0.4%

24.2%

6.7%

3.0%

ROC

5.2

5.9

8.1

9.4

Marge op.

2.2%

2.0%

2.6%

2.9%

RNpg

2.2

3.2

4.6

5.5

BNPA publié € Var. BNPA

0.94 -34.7%

1.37 45.1%

2.01 47.2%

2.37 17.8%

Dividende (€)

Rendement

0.80 2.3%

0.68 2.0%

1.01 2.9%

1.19 3.4%

FCF

-1.8

-0.8

3.6

5.4

ROCE

9.5%

10.1%

13.4%

15.2%

VE/CA (x)

VE/ROC (x)

PER (x)

0.3 15.8 25.2

  • 0.3 0.3

  • 11.3 9.5

  • 17.1 14.5

Dette fin. Nette

11.0

14.0

12.2

9.4

Gearing

46%

55%

43%

30%

Estimations Midcap Partners

Prochain événement : RN 2017 - 21 mars 2018

___________________________________________________________________________________________________

Source: FACTSET

MIDCAP PARTNERS • LOUIS CAPITAL MARKETS • 96 BOULEVARD HAUSSMANN • PARIS • 130 WOOD STREET • LONDON

La Sté Clasquin SA a publié ce contenu, le 13 mars 2018, et est seule responsable des informations qui y sont renfermées.
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