Oddo relève sa recommandation sur Commerzbank de 'alléger' à 'neutre' avec un objectif de cours de 7,3 euros hors restructuration, le bureau d'études jugeant que 'le contexte défavorable ne doit pas occulter le potentiel de Commerzbank'.
D'après l'analyste, la sensibilité de Commerzbank à la baisse des taux est largement extrapolable et conduit à un ROE (rendement des capitaux propres) de 2,5% en 2018, sans marge de manoeuvre en cas de remontée des risques.
'Les problèmes et les solutions sont spécifiques à chaque division et ne se limiteront pas à des réductions de coûts. Il faut s'attendre aussi à une contraction du bilan pour préserver la solvabilité', poursuit-il.
Le bureau d'études estime néanmoins qu'à périmètre constant, le rendement des capitaux propres 2018 de l'établissement bancaire allemand pourrait remonter à 4,5% ce qui justifierait selon lui un objectif de cours vers 11 euros.
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Commerzbank AG figure parmi les principaux groupes bancaires allemands. Le Produit Net Bancaire (PNB) par activité se répartit comme suit :
- banque de détail et banque privée (52,4%) : vente de produits et de services bancaires classiques et spécialisés (crédit à la consommation, crédit-bail, etc.), banque privée, etc. ;
- banque de marché et d'investissement (33,2%) : ingénierie financière, conseil en fusions-acquisitions, opérations sur actions, interventions sur les marchés de capitaux, etc. ;
- autres (14,4%) : financement de projets publics, financements spécialisés et structurés, crédits hypothécaires, etc.
A fin 2023, le groupe gère 419,8 MdsEUR d'encours de dépôts et 298,7 MdsEUR d'encours de crédits.