L'ouverture de l'usine marseillaise est désormais attendue en 2020
EPS CHANGE
CHANGEMENT D’EPS
2019 : € -0.19 vs -0.20 ns
2020 : € -0.36 vs -0.26 ns

Nous avons révisé nos estimations de BPA pour tenir compte d'une mise en service de l'unité marseillaise au début 2020, contre notre estimations à la fin 2019. Ainsi, pour 2019, la baisse du chiffre d'affaires résultant de l'absence de contribution de Marseille est plus que compensée par le report à 2020 d'une grande partie des coûts de démarrage de la production, entraînant une légère amélioration du BPA 2019. Toutefois, concernant 2020, le déploiement plus tardif qu'attendu conduit à un chiffre d'affaires inférieur de 8,4% à nos estimations initiales et, par conséquent, à une révision en baisse du BPA de l'exercice 2020.


CHANGEMENT DE DCF
€ 19.9 vs 21.7 -8.33%

Notre valorisation par le DCF est pénalisée par la révision de notre scénario concernant la mise en route de l'usine marseillaise, attendue début 2020 au lieu de la fin de 2019. De fait, le chiffre d'affaires que nous anticipons pour 2019 est revu en baisse, la montée en puissance de la production à Marseille jusqu’au niveau potentiel de 30 000 t/an étant légèrement retardée. L’impact sur notre valorisation n’étant que marginal, cette dernière demeure attrayante, soutenue par une meilleure visibilité sur les performances en termes d’exécution de projet et de rentabilité attendue.