Aurel BGC a renouvelé sa recommandation Conserver sur Eiffage avec un objectif de cours de 25 euros. Le broker a réagi aux rumeurs autour du budget 2013 du gouvernement notamment les mesures clés relatives aux 10 milliards d'euros de hausse d'impôts appliqués aux entreprises : la non-déductibilité d'un partie des intérêts d'emprunt, censés générer 4 milliards de rentrée fiscale. Les Echos ont récemment évoqué également un taux de déductibilité ramené à 85% pour 2013 et 75% à partir de 2014.
Sur la base d'un calcul rapide, l'impact serait essentiellement significatif pour Eiffage selon Aurel BGC, du fait de la dette portée par Eiffarie/APRR quasiment de 14 milliards d'euros et qui génère des frais financiers très significatifs de 666 millions d'euros de charges en 2011, soit les deux tiers de l'EBIT.
En appliquant les taux de 85% et 75%, l'impact sur les résultats est significatif, de l'ordre de -7% et -9% en 2013 et 2014, respectivement.
Eiffage S.A. est le 5ème groupe européen de BTP et de concessions. Le CA par activité se répartit comme suit :
- construction et entretien d'infrastructures de transport et de génie civil (37,3%) : routes, autoroutes, ponts, voies ferrées, etc. Par ailleurs, le groupe produit et commercialise des granulats, des enrobés et des liants ;
- conception, réalisation et maintenance d'installations de génie électrique, climatique et mécanique (26,3%) ;
- construction et rénovation de bâtiments (18,9%) : habitations, bureaux, centres commerciaux, parkings, stades, prisons, hôpitaux, etc. En outre, Eiffage S.A. développe une activité de promotion immobilière ;
- construction et gestion sous concession d'infrastructures et d'ouvrages d'art (17,4%) ;
- autres (0,1%).
La répartition géographique du CA est la suivante : France (73,3%), Europe (24,6%) et autres (2,1%).
EIFFAGE S.A. 
Par La Rédaction
