Aurel BGC a réitéré sa recommandation à Achat et son objectif de cours à 50 euros sur Vinci suite à son annonce d'OPA sur le solde des titres de sa filiale Entrepose Contracting. Le prix proposé par Vinci à 100 euros ressort à 10% au dessus de l'objectif de cours d'Aurel BGC sur Entrepose. Le bureau d'étude ajoute que l'investissement reste modeste pour Vinci, de l'ordre de 100 millions d'euros, "négligeable à l'échelle du groupe", et que cette acquisition n'est pas "surpayée".

L'impact sur le cours devrait être perçu de manière positive sur le marché dans la mesure où Vinci se renforce par cette opération dans ses métiers clés et rentables précise l'analyste.

En effet, il stipule qu'une telle opération renforcera l'exposition de Vinci aux métiers dit de "spécialités", pour lesquels les marges opérationnelles sont en général supérieures à celle de la construction "classique". En l'occurrence, Entrepose a dégagé une marge de 8,1% en 2010 et 5,1% en 2011 (contre 4,5% pour Vinci Construction pour les deux exercices) et Aurel-BGC prévoit 6,5% pour l'exercice 2012) sur la base des 100 euros.

Par ailleurs, le bureau d'étude souligne que l'impact sur le bénéfice net par action de Vinci est légèrement relutif de 1,5% en 2012 proforma 12 mois (sur la base d'un financement à 4% avant impôt, l'opération neutralisant les minoritaires).


Valeurs citées dans l'article : ENTREP.CONTRACTING, VINCI