Environnement SA recule de 0,32% à 47,15 euros, les prévisions prudentes du groupe ayant relégué au second plan des résultats semestriels solides. Le groupe spécialisé dans la mesure de l'environnement a réalisé au premier semestre 2015 clos fin juin un résultat net en hausse de 79% à 2,5 millions d'euros. Le chiffre d'affaires a augmenté de 27,8% à 33,3 millions. Cette progression résulte entre autres de la croissance externe réalisée au 1er juillet 2014 avec PCME et de la poursuite de celle à l'exportation (notamment la progression des ventes en Inde, +230%).

Environnement SA a également profité d'une situation des marchés des changes singulièrement modifiée depuis un an. A périmètre constant hors PCME, la progression s'établit à 16,4%.

Le chiffre d'affaires réalisé à l'export atteint 72,7% de l'activité globale vs 56% en 2014, avec une progression des ventes de 14% en Europe (hors PCME) et de 34% au Moyen-Orient où la société est particulièrement bien implantée. L'Asie (Inde, Chine, Corée, Taïwan...) représente désormais le 1er marché du groupe.

Le second semestre poursuivra cette dynamique particulièrement sur la Chine et l'Angleterre, mais aussi au Moyen-Orient confirmant sa position avec des commandes significatives réalisées notamment en Egypte et à Abu Dhabi.

Mais les investisseurs ont mal accueilli les prévisions concernant les Etats-Unis. Le groupe s'attend en effet à ce que les ventes y soient en retrait après l'annulation par la Cour Suprême américaine d'une règlementation environnementale d'importance sur la mesure de mercure à l'émission.

Pour prendre en compte la situation aux Etats-Unis, Gilbert Dupont a abaissé sa prévision de chiffre d'affaires 2015 de 72,4 à 70 millions. Conséquence, sa prévision de résultat d'exploitation est réduite de 7,9 à 6,3 millions. Au niveau du résultat net, la révision en baisse est atténuée par un résultat financier et un CIR (crédit impôt recherche) supérieurs à ses précédentes estimations.

La révision en baisse de ses prévisions étant plus que compensée par la mise à jour des paramètres de marché (baisse de l'OAT et hausse des comparables), l'objectif de cours de l'analyste est au final relevé de 46,4 à 47 euros. Le bureau d'études confirme son opinion Accumuler sur cette valeur qui bénéfice d'une réglementation en matière environnementale globalement plus stricte dans le monde.

(P-J.L)