Portzamparc dégrade sa recommandation sur Euromedis de 'acheter' à 'conserver' et son objectif de cours de dix à huit euros, après la publication des résultats annuels du fournisseur de matériel médical.
'L'exercice 2013/14 a confirmé une amélioration des résultats (+14% pour le résultat opérationnel, +18% pour le résultat net) malgré la faible activité (-3%)', reconnait le bureau d'études qui juge aussi le désendettement 'remarquable'.
Toutefois, Portzamparc souligne des baisses de prix qui présagent d'un exercice 2014/15 sans croissance et vraisemblablement avec moins de leviers sur les marges. A ce stade, il adopte donc un scénario plus prudent, avec un chiffre d'affaires en baisse de 2% et une marge opérationnelle stable (impact négatif de 16% sur le BPA).
'Désormais, le groupe doit selon nous montrer sa capacité à redynamiser l'activité (le CA est quasiment stable depuis deux ans). A ce stade, la visibilité sur le retour à la croissance nous paraît faible. Malgré des niveaux de valorisation qui restent contenus, le momentum nous semble moins favorable', conclut l'analyste.
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Laboratoires Euromedis (ex Euromedis Groupe) est spécialisé dans la conception, la fabrication et la distribution de matériel médical à destination notamment des hôpitaux, des cliniques, des maisons de retraite, des médecins, des pharmaciens et des particuliers. Le CA par activité se répartit comme suit :
- conception et fabrication de matériel médical (69,5%) : gants (n° 1 français du gant médical à usage unique), matériel chirurgical (sondes, poches, bistouris, etc.), produits d'hygiène et de protection (blouses, masques, surchaussures, etc.), abords parentéraux (aiguilles, seringues, transfuseurs, etc.), et autres (compresses, pansements, lits, etc.) commercialisés sous marque propre (Euromedis) ;
- distribution de matériel médicochirurgical (30,5%) : activité assurée au travers d'un réseau de magasins sous l'enseigne Paramat. En outre, le groupe développe une activité de location de matériel et des prestations de services destinés au maintien et à l'hospitalisation à domicile.
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