Europcar (+2,95% à 12,40 euros) signe l'une des plus fortes hausses du SBF 120 après l'annonce du rachat de l'espagnol Goldcar pour une valeur d'entreprise de 550 millions d'euros. Goldcar est la plus importante société de location de véhicules low-cost en Europe avec un ancrage fort en Espagne, en Italie et au Portugal. Grâce à cette acquisition stratégique, Europcar se positionne au croisement de trois moteurs de croissance importants (la région méditerranéenne, le segment loisirs et le segment low-cost) pour devenir un acteur majeur du segment low-cost européen qui est en plein essor.

Goldcar a connu une croissance annuelle de 17% entre 2008 et 2016, a généré environ 240 millions d'euros de chiffre d'affaires de location ainsi qu'un corporate Ebitda ajusté estimé d'environ 48 millions d'euros.

Après l'acquisition de l'allemand Buchbinder le mois dernier, le rachat de Goldcar viendra renforcer les compétences et le savoir-faire du groupe sur le low-cost, améliorant significativement les perspectives de croissance de sa Business Unit low-cost.

La transaction, qui devrait générer près de 30 millions d'euros de synergies de coûts par an d'ici 2020, repose sur un multiple de transaction post-synergies de sept fois le corporate Ebitda ajusté.

L'opération, qui devrait être réalisée au cours du second semestre 2017 a été financée par recours à la dette. Toutefois le groupe envisage de faire appel au marché pour un montant pouvant aller jusqu'à 10 % de son capital dans le but d'atteindre un ratio de dette nette financière/corporate Ebitda sensiblement inférieur à trois fois d'ici la fin de l'exercice 2017.

Bien que le relèvement de l'objectif de cours de 12,4 à 14 euros soit le fait de l'évolution des comparables, cette annonce a été bien accueillie par Oddo. Avec une recommandation à Achat, le courtier juge l'opération cohérente dans la stratégie du groupe. De plus, en intégrant les synergies estimées de 30 millions d'euros d'ici 2020, l'opération devrait avoir un effet relutif de l'ordre de 15% sur une base proforma 2018.