EUTELSAT : l’avertissement sur les revenus relègue les économies d'impôts au second plan
Le 15 mai 2019 à 16:26
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Eutelsat a réduit hier ses prévisions de revenus pour la troisième fois en un an. Cette mauvaise habitude est sanctionnée en Bourse par une baisse de 7,09% à 15,19 euros du titre de l’opérateur de satellites, plus fort repli du SBF 120. Le dernier avertissement sur les ventes datait de la fin octobre 2018. L’opérateur de satellites, qui anticipait auparavant un chiffre d'affaires " globalement stable " sur l’exercice 2018/2019, clos fin juin, vise désormais un recul de 3%.
" L'effet négatif sur le chiffre d'affaires du consensus est de 26 millions d'euros avec une baisse de l'Ebitda de 20 millions d'euros, ce qui représente une réduction du consensus d''EBITDA de 2% ", a calculé Morgan Stanley.
Sur les neuf premiers mois de l'exercice, les revenus du groupe sont en recul de 3% à 999,7 millions d'euros sur une base comparable.
" Nous sommes (…) confrontés à des conditions de marché plus difficiles dans les Données Fixes et la Vidéo professionnelle, " a commenté Rodolphe Belmer, Directeur général.
Tous les autres objectifs ont été confirmés, dont le retour à une légère croissance du chiffre d'affaires pour l'exercice 2019-20. Mais les analystes de Barclays n'y croient plus : " Nous ne trouvons plus réaliste l'objectif d'une légère croissance du chiffre d'affaires pour l'exercice 2020 ".
La marge d'Ebitda (à taux de change constant) est pour sa part toujours attendue au-dessus de 78% à compter de l'exercice 2018-19 et les investissements " cash " sont anticipés à un montant de 400 millions d'euros en moyenne par an entre juillet 2017 et juin 2020.
L'objectif de cash-flow libre discrétionnaire est un taux de croissance annuel moyen sur trois ans attendu dans le milieu de la fourchette à un chiffre entre juillet 2017 et juin 2020.
Eutelsat a discrètement sorti un atout de sa manche pour essayer de compenser la mauvaise nouvelle sur ses ventes, mais sans succès. Il a annoncé la baisse de l'assiette d'imposition des profits réalisés en France (90% des taxes). Un amendement à la loi de Finances 2019 concernant les opérateurs de satellites exclut des bénéfices imposables ceux réalisés par des appareils opérant sur des positions orbitales qui n'appartiennent pas à l'entreprise.
Oddo BHF évalue la baisse de la fiscalité à 40%. L'impact sur le résultat net représente 70 millions d'euros contre environ 30 millions d'euros attendus par le marché. Selon Jefferies, Eutelsat pourrait relever de 10% ses objectifs de free cash flow.
Eutelsat Communications est l'un des principaux opérateurs mondiaux de télécommunications par satellite, spécialisé dans la fourniture de services de connectivité et de vidéo à travers le monde. Issu du rapprochement d'Eutelsat et de OneWeb en 2023, le groupe est le premier opérateur de satellites GEO-LEO pleinement intégré, doté d'une flotte de 35 satellites géostationnaires et d'une constellation en orbite basse (LEO) composée de plus de 600 satellites.
Le groupe répond aux besoins de ses clients présents dans quatre segments de marché clés que sont la Vidéo, où il distribue plus de 6 500 chaînes de télévision, et les marchés à forte croissance de la Connectivité mobile, de la Connectivité fixe et des Services aux gouvernements. L'incomparable richesse de ses ressources en orbite et de ses infrastructures au sol permet à Eutelsat Communications de répondre aux besoins de ses clients dans le monde entier grâce à des solutions intégrées.