Tout en maintenant sa recommandation 'conserver' sur ExxonMobil, Jefferies relève son objectif de cours de 82 à 85 dollars, au lendemain d'une réunion d'analyste qui a vu le groupe 'réaffirmer sa concentration sur la création de valeur et la discipline financière'.
Le broker justifie son relèvement de cible par un free cash-flow plus élevé d'ici 2020 du fait de moindres dépenses d'investissements, alors que le groupe pétro-gazier prévoit de les réduire d'un quart cette année par rapport à 2015.
'La réduction des investissements combinée à celle des dépenses opérationnelle a ramené le point mort en termes de cash-flow à horizon 2017 à 47 dollars le baril, actuellement parmi les plus bas du secteur', souligne-t-il.
Jefferies note toutefois que cette restriction des investissements se fera au prix d'une plus faible production, ExxonMobil ayant déclaré tabler sur quatre à 4,2 millions de barils par jour sur la période 2016-2020.
Il précise que sa position 'conserver' est principalement une question de valorisation, mettant en avant qu'avec une valeur d'entreprise à 10,7 fois le DACF (cash-flow ajusté de dette) attendu pour 2017, le titre se traite avec une prime de 25% sur ses principaux pairs.
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Exxon Mobil Corporation est un groupe pétrolier organisé autour de 3 pôles d'activités :
- raffinage et distribution (78,8% du CA) : 5,2 millions de barils de produits pétroliers (gasoil, essence, fioul, lubrifiants, huiles de moteurs, etc.) vendus par jour. A fin 2021, le groupe exploite un réseau de 22 545 stations-service sous les enseignes Exxon, Mobil, Esso, etc. ;
- pétrochimie (13,3%) : notamment huiles, aromates, alcools, éthylène, élastomères, propylènes et polymères (26,3 Mt vendues en 2021) destinés aux industries pharmaceutique, cosmétique, textile, électrique, etc. ;
- exploration et production d'hydrocarbures (7,9% ; n° 1 mondial) : 2,3 millions de barils de pétrole produits par jour et 241,7 millions de m3 de gaz naturel produits par jour.
La répartition géographique du CA est la suivante : Etats-Unis (37,7%), Canada (8%), Singapour (5,4%), Royaume Uni (5,3%), France (4,8%), Italie (3,6%), Belgique (3,3%), Australie (2,8%) et autres (29,1%).
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