(Répétition sans changement d'une dépêche transmise vendredi) PARIS, 26 juin (Reuters) - Les flux d'investissement sur les marchés ne permettent pas encore de déceler une situation d'"exubérance irrationnelle" mais les signes ne manquent pas d'excès à Wall Street, prévient vendredi Bank of America Merrill Lynch Global Research dans son étude hebdomadaire sur les flux de souscriptions dans les fonds d'investissement collectifs. Les mouvements enregistrés sur la semaine au 21 juin ont été marqués, sur les marchés, par le retour en force du thème de la déflation avec la chute des cours du pétrole dans un environnement de valorisations toujours élevées. Les fonds obligataires ont ainsi enregistré une quatorzième semaine de souscriptions nettes à hauteur de cinq milliards de dollars (4,48 milliards d'euros), dix fois plus que les fonds actions. La quasi-totalité des fonds obligataires ont bénéficié de souscriptions nettes à l'exception notable de ceux investis en obligations indexées sur l'inflation qui ont subi des rachats à hauteur de 500 millions de dollars et des sorties nettes sur cinq des six dernières semaines. Les flux sur les fonds en actions n'ont atteint que 500 millions de dollars contre près de 25 milliards la semaine précédente. Les fonds dédiés aux actions américaines ont subi leurs rachats nets les plus élevés en cinq semaines (-7,7 milliards de dollars), en partie compensés par une poursuite des entrées nettes sur ceux investis en actions émergentes (+2,1 milliards de dollars et quatorzième semaine consécutive de collecte), européennes (+1,1 milliard et treizième semaine consécutive) et japonaises (+1,1 milliard et deuxième semaine consécutive). Signe de la faible aversion des investisseurs pour le risque, les fonds dédiés aux métaux précieux, l'or principalement, ont connu des sorties nettes à hauteur de 800 millions de dollars, le montant le plus élevé en 26 semaines. "Les flux ne donnent pas encore de signes d'exubérance irrationnelle, qui abondent pourtant à Wall Street", préviennent toutefois les analystes de BofA Merrill Lynch. Ils notent ainsi que le ratio de l'indice S&P 500 au PIB américain est proche d'un plus haut historique, tout comme les émissions d'obligations à haut rendement, qui flirtent avec les 500 milliards de dollars en base annualisée cette année. "L'Argentine, qui a passé le tiers des deux derniers siècles en faillite et qui a fait défaut à trois reprises au cours des 23 dernières années, vient d'annoncer une émission à 100 ans", relèvent-ils encore. "La capitalisation de Facebook dépasse celle de l'indice MSCI de l'Inde quand le premier affiche 18.800 salariés et la deuxième 1,28 milliard d'habitants." "Les entrées sur les fonds investis en valeurs technologiques ont augmenté en 2017 au rythme le plus élevé depuis quinze ans, à 21% des actifs sous gestion." Les mesures de la volatilité, aussi bien sur les actions que sur l'obligataire, sont à des plus bas ou proches de leurs plus bas historiques, soulignent-ils aussi tout en rappelant qu'il est beaucoup plus difficile de mettre un terme aux phases de cupidité des investisseurs qu'à leurs accès de panique. "Les banques centrales, qui sont à l'origine des niveaux élevés de valorisation et de la faiblesse de la volatilité, sont désormais confrontées à un terrible dilemme: une bulle à Wall Street, politiquement inacceptable, ou un resserrement des politiques monétaires, qui précipiterait la déflation", estiment les analystes de BofA Merrill Lynch. Souscriptions(+)/Rachats(-) nets par grandes catégories de fonds (en milliards de dollars): Semaine au 21 2017 juin Actions +0,5 +164,28 Obligataires +5,0 +197,71 Monétaires -22,71 -61,62 Matières premières -0,30 +9,35 (Marc Joanny, édité par Marc Angrand)
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