UBS passe de 'neutre' à 'vente' sur France Telecom, opinion assortie d'un objectif de cours maintenu à 11,5 euros, notamment en raison des perspectives économiques dégradées de la France.
Le broker souligne que l'action de l'opérateur historique a surperformé Vivendi et le CAC40 de 5 à 10% sur quatre mois, et se situe désormais avec une prime par rapport à son secteur.
Or, UBS s'inquiète de l'impact d'Iliad qui n'est peut-être pas pleinement pris en compte par les prévisions du consensus. Le courtier se déclare, pour sa part, inférieur de jusqu'à 10% aux attentes moyennes de résultat net et de cash flow opérationnel pour 2012 et 2013.
Le broker voit aussi des risques dans l'abaissement des prévisions de PIB de la France, les économistes d'UBS ayant ramené leur hypothèse de croissance pour 2012 de 1% à 0,3%, avec une récession au premier et au deuxième trimestre.
'Au cours de la dernière récession, la dynamique dans le mobile en France a suivi de façon relativement proche celle du PIB', rappelle l'intermédiaire.
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Orange est le 1er opérateur de télécommunications français. Le CA (avant éliminations intragroupe) par activité se répartit comme suit :
- prestations de services de télécommunications aux particuliers (78,3%) : prestations de téléphonie mobile (254 millions de clients à fin 2023 ; enseignes Orange en France, au Royaume Uni et au Caraïbes, FTP Espana en Espagne, PTK Centertel en Pologne, etc.), de téléphonie fixe et d'accès à Internet (44,5 millions de clients). En outre, le groupe propose des prestations à destination des opérateurs télécoms. Le CA par pays se ventile entre France (48,6%), Espagne (12,9%), Europe (18,9%), Afrique et Moyen Orient (19,6%) ;
- prestations de services de télécommunications aux entreprises (17%) : prestations d'accès à Internet, de téléphonie mobile et de transmission de voix et de données et intégration et infogérance d'applications de communication ;
- prestations de services aux opérateurs télécoms internationaux (3,2%) ;
- autres (1,5%).