En hausse de 1,73% à 28,845 euros, GDF Suez signe l'une des plus fortes progressions du CAC 40, soutenu par la rumeur selon laquelle le groupe français envisagerait sérieusement un rapprochement amical avec le britannique International Power (IPR). Le gouvernement aurait donné son feu vert. GDF Suez souhaiterait payer tout ou une partie en titres une transaction évaluée à 12,4 milliards d'euros, dette incluse. Les analystes semblent accueillir favorablement une offre éventuelle. A Londres, IPR gagne 4,84% à 337,602 pence. Il cotait environ 250 pence début novembre avant le début des rumeurs.

"Quelles que soient les modalités de l'offre, celle-ci serait relutive et ne remettrait pas en cause la solidité du bilan du groupe" estime Oddo Securities.

D'un point de vue politique, International Power représente une cible idéale, souligne le broker. En effet, dans le domaine des Utilities, les offres sur des concurrents sont toujours compliquées en raison de la dimension politique. Or explique Oddo, ceci est moins vrai sur les sociétés britanniques, et encore moins sur IPR, du fait de la proportion d'actifs hors du Royaume-Uni. En outre, GDF Suez a toujours insisté sur le fait qu'il devait être "bienvenu" avant de faire une offre.

D'un point de vue financier, l'opération apparaît peu risquée. Pour que l'Etat français conserve une minorité de blocage, GDF Suez devrait créer plus de 170 millions d'actions et utiliser 45 millions d'actions d'autocontrôle. Selon les calculs d'Oddo, GDF Suez peut payer intégralement en titre jusqu'à 360 pence par action (contre un cours de clôture de 322 pence vendredi). Si l'offre était à 400 pence (grand maximum selon le courtier), 90% pourrait être payé en titres.

Si l'offre était faite essentiellement en titres, la relution serait de 2% à 3% avant synergies. Si l'offre était faite en cash, la relution pourrait être de 6% avant synergies. De plus souligne Oddo, "vu la complémentarité des actifs (Etats-Unis, Europe et Moyen-orient), les synergies pourraient être significatives".

(P-J.L)