Zurich (awp) - Le titre Givaudan a ouvert en hausse jeudi matin à la Bourse suisse mais a rapidement cédé ses gains, après des résultats semestriels globalement en progression. Divers éléments ont pesé sur la marge opérationnelle, mais ajustée des effets exceptionnels cette dernière satisfait les attentes du marché. Le groupe a également dévoilé les détails de son programme d'efficience.

Après avoir ouvert en hausse de 2,4%, la nominative Givaudan inversait la tendance. A 10h45, l'action reculait de 1,4% à 1933,00 CHF dans un SMI en progression de 0,17%.

L'affaissement de la marge Ebitda, de 3,3 points de pourcentage sur un an à 24,0%, est le résultat de la consolidation de Spicetec, la hausse du prix des matières premières et des investissements, ont précisé les analystes de Kepler Cheuvreux dans une note. Le groupe a notamment enregistré des coûts de 24 mio CHF liés à son programme d'efficience "Givaudan Business Solutions" (GBS). Ce dernier doit dégager des économies annuelles de 60 mio pour des investissements de 170 mio d'ici mi-2020.

Kepler Cheuvreux s'attend à ce que la croissance organique accélère à 4% au second semestre, contre 2,3% en première partie d'année, et que la marge Ebitda s'améliore "quelque peu".

Pour les spécialistes de la Banque cantonale de Zurich (ZKB), la croissance organique n'a pas convaincu, mais l'évolution des marges et des bénéfices est "étonnement solide". Hors éléments exceptionnels - un gain de 55 mio CHF en 2016 en raison d'un changement d'un régime de retraite et des coûts de 24 mio liés aux investissements cette année dans le programme GBS - la marge Ebitda était stable et se situait "à un excellent niveau", ont-ils ajouté.

Les économies annuelles de 60 mio CHF à partir de mi-2020 devraient améliorer la marge de 130 points de base, a calculé la ZKB.

Vontobel a également applaudi le niveau de la marge ajustée, compte tenu de la hausse du prix des matières premières et la consolidation de Spicetec.

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