Invest Securities relève sa recommandation sur Pizzorno Environnement, passant de 'neutre' à 'achat', et vise désormais 17,5 euros, contre 13 euros précédemment, après la publication des résultats annuels, le 24 avril dernier, ayant dissipé les doutes sur la capacité de la société à générer une croissance rentable.
Le bureau d'études souligne que la société de traitement et d'élimination des déchets a dévoilé des résultats 2012 en nette amélioration après un exercice 2011 difficile.
L'EBE (Excédent Brut d'Exploitation) ressort à 40,9 millions d'euros, en hausse de 23,7% sur l'ensemble de l'exercice. La croissance du chiffre d'affaires sur certaines villes a notamment permis à la société d'absorber les frais de structure liés à ces zones géographiques. La marge d'EBE a ainsi fortement progressé à 19,3% (contre 16,8% en 2011).
Cet exercice jugé solide par l'analyste a permis une forte génération de liquidités comme le montre la progression de 21,6% de la CAF (Capacité d'Autofinancement) à 33,6 millions d'euros, et ainsi une amélioration de la situation financière. L'endettement net de la société a également diminué de 27,1% à 46,4 millions d'euros.
Invest Securities souligne que les nombreux contrats remportés et renouvelés en 2012, ainsi que les gains commerciaux du début 2013, bénéficieront à l'exercice en cours.
Néanmoins, le bureau d'analyse envisage cet exercice comme une année de transition puisque la société devra prendre le temps d'intégrer ces nouveaux contrats, qui nécessiteront pour certains des investissements, et qui devraient ainsi avoir un impact sur sa rentabilité opérationnelle.
Sur la base de ces éléments, Invest Securities révise ses prévisions à la hausse pour 2013 et 2014, que ce soit en matière de chiffre d'affaires ou d'EBE.
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Groupe Pizzorno Environnement figure parmi les principaux prestataires français de services à l'environnement. Le CA par activité se répartit comme suit :
- collecte, transport, tri et nettoiement de déchets (77,1%) : collecte d'ordures ménagères, commerciales et industrielles, prestations de transfert par compaction, par pressage ou par transport en camions, mise à disposition de caissons auprès d'industriels pour évacuer les déchets vers des plates-formes de pré tri, etc. En outre, le groupe propose des prestations d'assainissement (curage d'égouts et de fosses septiques, entretien de réseaux d'eaux propres et sales, pompage de cuves, de caves et d'autres sites inondés, etc.) et de nettoyage industriel (entretien de locaux, de centres commerciaux, de bureaux et de bâtiments publics) ;
- traitement des déchets (22,9%) : exploitation d'installations de stockage et de traitement des ordures ménagères, des déchets industriels, des boues et des mâchefers.
La répartition géographique du CA est la suivante : France (98,4%) et Maroc (1,6%).
GROUPE PIZZORNO ENVIRONNEMENT 
Par La Rédaction
